期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 黑色建材 有色金属 能源化工 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：震荡运行◆苹果：震荡运行◆PTA：4750-4950区间震荡 农业畜牧 1◆生猪：01、03贴水体现弱势，走势低位震荡，2501压力位15600-15700，支撑位15000-15100;2503压力位14100，支撑位13600，区间逢高空，低位止盈，滚动交易◆鸡蛋：01宽幅震荡，下方关注3500支撑，上方关注3600-3650压力；远月等待反弹后逢高套保◆玉米：01跌破2180-2190支撑，关注2150支撑、2240-2250压力、05破2560支撑，关注2240支撑表现；套利仍旧关注1-5、3-5反套机会◆豆粕：单边上短期观望为主，期权端05合约期权可关注逢高空机会及累沽期权◆油脂：棕油01合约再次突破10000大关，建议谨慎追涨，关注10200压力位，而豆菜油暂时观望 宏观金融 ◆股指：震荡运行 投资策略：观望 行情分析及热点评论： 周四A股震荡调整。截至收盘，中证A500指数报4565.13点，跌0.94%，上证指数报3295.70点，跌0.43%，深证成指报10432.54点，跌1.26%，创业板指报2169.80点，跌1.76%，A股今日成交额超1.5万亿元。市场情绪在周三的指数反弹得到部分修复，但周四多空分歧加大，指数回落，近两日成交量小幅回暖，指数和成交量有走稳迹象，但从趋势上看，股指大概率继续震荡。当前市场开始博弈12月经济会议，叠加机构年底配置需求上升，建议关注股指的做多机会。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：看涨 投资策略：回调买入 行情分析及热点评论： 经过周二周三连续的盘整后，周四债市再次启动加速上涨行情，走出曲线牛平走势。从日内行情演进的节奏看，呈现出加速下行的态势，各类机构呈现“抢券”式买入。类似的运行节奏在今年3月初、6月、9月下旬都有明显体现，如果后续出现收益率连续的加速下行，则需要关注行情短期内被过度透支的风险。中期内债市没有太多的利空因素，但年末机构行为变化频繁，仍应关注短期因素对节奏的扰动而非用长期因素对短期节奏进行定价。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格窄幅波动，杭州螺纹3440（-），主力合约基差128（-3）。宏观方面，短期处于政策真空期，市场在等待12月政治局会议与中央经济工作会议；产业方面，螺纹钢产量、需求双降，库存低位波动，供需矛盾暂时不大。基本面数据： （1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需225.35万吨/周，环比减少8.85万吨；（2）供给227.88万吨/周，环比减少5.94万吨；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比增加2.53万吨，目前库存同比仍然偏低；（4）成本端，即期成本跟随钢价窄幅波动；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。策略上：短期价格震荡运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石震荡运行 投资策略：震荡运行 周四，铁矿期货价格震荡运行。铁矿与其它黑色系品种劈叉明显，不建议盲目追高。现货方面，青岛港PB粉777元/湿吨（-3）。普氏62%指数104.40美元/吨（0），月均102.29美元/吨。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,547.6万吨，环-11.2。45港口库存15,319.38万吨，环+38.87，仍在高位。247家钢企铁水日产233.87万吨，环-1.93，窄幅波动。“两新”政策属于超前消费，下游成材淡季特征依旧明显，所以基本面表明铁矿上涨仍缺乏强劲动力。宏观政策面，主要关注12月会议政策，其焦点包括明年的财政赤字率和降准降息。目前厂家冬储的价格与贸易商心里价位有一定的差距，大规模的冬储还是要等到12月会议尘埃落定之后。综上，盘面围绕年底会议布局， 预计月底前矿价将宽幅震荡运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资策略：区间操作 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，多数煤矿生产积极性尚可，焦煤供应较为稳定，不过近期钢材价格震荡偏弱，市场观望情绪不减，下游采购积极性一般，煤矿新增订单较少，高价成交仍显乏力，产地煤价延续下行。蒙煤方面，下游采购情绪谨慎，口岸市场成交氛围冷清。需求方面，焦钢博弈持续，焦炭第三轮提降落地，焦企利润受到影响，不过随着冬储补库节点将近，部分焦企对低价煤种有适当增加采购现象；钢厂方面，市场情绪偏弱，下游对原料端补库较为谨慎。综合来看，短期焦煤震荡运行，重点关注市场情绪变化情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，虽焦炭接连提降，但大部分跌价风险由原料煤下跌对冲，多数焦企盈利状况尚可，暂无减产计划，焦炭整体供应企稳。需求方面，受天气降温影响，部分库存偏低的钢厂考虑运输风险采购积极性稍有回升，不过由于铁水产量阶段性高位，继续提升空间有限，叠加成材去库滞缓，钢厂对原料多以刚需为主。综合来看，焦炭供需基本面偏宽松，短期内预计焦炭盘面或将震荡运行，后期需关注市场冬储补库情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 ◆铜中性 行情展望：区间交易或观望，主力合约参考运行区间73000-75000元/吨。 行情分析及热点评论： 本周铜价反弹后回落，特朗普当选的后端影响仍在持续，美元继续走高，铜价承压走势偏弱。受限于近期长单谈判以及冶炼厂的高检修影响，国产货源近期流向仓库的数量有明显减少，但进口铜到货增量使得供应有所补充。随着铜价回落，下游订单有所增加，加上年末冲量需求下的集中补货，下游消费近期表现整体有所改善，社会库存继续表现下降。目前国内的检修期尚未完全结束，因此后续国产铜供应仍有影响，铜价下部支撑依然较强。而临近月底，下游消费亦难有明显提升空间。考虑现货市场的产销表现，以及宏观热度的相对降温，下周铜价预计维持震荡走势，沪铜主力合约运行区间在73000-75000元/吨。 ◆铝中性 行情展望：观望为主 行情分析及热点评论： 山东某大型氧化铝厂新旧产能置换中；内蒙某氧化铝厂检修结束恢复满产；贵州某氧化铝厂进口矿石补充后产能提升；河南部分地区面临重污染天气管控，氧化铝企业产量暂未受到影响。电解铝方面，四川启明星和贵州安顺20万吨产能逐步复产，新疆农六师投产将带来20万吨产能增量。减量方面，河南某铝厂停槽检修预计影响产能4万吨，广西某铝厂少量产能因高成本而减产，新疆某铝厂检修2万吨，俄铝减产25万吨。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.4%至63.4%。宏观上中东局势显著降温，特朗普再次表态加征关税，氧化铝价格高位运行、铝厂检修减产但需求淡季叠加12月出口退税取消政策落地，铝价上有压力、下有成本和供应支撑，短期预计震荡运行，关注氧化铝和铝价联动下探的风险。 ◆镍中性 行情展望：建议逢高做空，主力合约参考运行区间123000-133000元/吨。 行情分析及热点评论： 宏观面，美国总统特朗普公布了征收关税的细节，同时美元指数高位震荡回调，小幅提振镍价。镍矿方面，印尼12月基准价小幅回落，镍矿价格支撑有所走弱，关注印尼再提禁矿措施的影响。精炼镍方面，10月国内精炼镍总产量30850吨，同比增加32.09%。11月国内精炼镍产量预计持稳，华东新投电积镍项目进一步爬产，国内精炼镍供应压力仍大。镍铁方面，镍铁价格有所回落，不锈钢厂对原料的压价传导上游，预计镍铁价格弱势震荡运行。不锈钢方面，市场处于淡季，下游观望明显，以刚需采购为主。硫酸镍方面，下游三元市场需求未有明显好转，镍盐厂亏损下维持减产，硫酸镍价格弱稳运行。综合来看，镍供给过剩格局下基本面偏空，关注宏观情绪扰动。建议观望或逢高做空，主力合约参考运行区间123000-133000元/吨。 ◆锡中性 行情展望：区间操作 行情分析及热点评论： 据安泰科，10月国内精锡产量为1.7万吨，环比增长34%。10月锡精矿进口4998金属吨，环比增加36%，1-10月累计进口量同比减少4%。10月份印尼精炼锡出口量为5732吨，环比增加14%，同比增加5%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，10月国内集成电路产量同比增速为11.8%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平， 上周国内外库存合计减少2583吨。缅甸佤邦发布办证期限缴费通知，国内大型冶炼厂复产，供需双增，下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑。近期锡原料端短缺仍然存在，但宏观暂停降息预期形成压力，建议持区间交易思路，参考沪锡12合约运行区间23-26万/吨，建议持续关注缅甸复产进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 行情展望：区间操作 行情分析及热点评论： 俄乌冲突升级，市场避险情绪升温，美国10月CPI数据符合预期，PPI数据高于预期，美国10月非农就业数据低于预期，市场预期美联储12月将继续降息25基点，白银价格反弹。美联储降息被认为是前置性降息，鲍威尔表示美联储不希望劳动力市场进一步降温，政策立场转为通胀与就业并重。近期中东冲突持续导致市场避险情绪升温对贵金属价格形成支撑。欧央行10月议息会议如期降息，下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国开启降息周期，市场已对美联储年内继续降息一次定价，在经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大。操作上建议待价格回调后逢低建仓，参考沪银02合约运行区间7500-8200。消息面建议关注周三公布的美国10月PCE物价指数年率。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：区间操作 行情分析及热点评论： 俄乌冲突升级，市场避险情绪升温，美国10月CPI数据符合预期，PPI数据高于预期，美国10月非农就业数据低于预期，市场预期美联储12月将继续降息25基点，黄金价格强劲反弹。美联储降息被认为是前置性降息，鲍威尔表示美联储不希望劳动力市场进一步降温，政策立场转为通胀与就业并重。近期中东冲突持续导致市场避险情绪升温对贵金属价格形成支撑。欧央行10月议息会议如期降息，下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国开启降息周期，市场已对美联储年内继续降息一次定价，在经济软着陆预期背景下，美联储后续降息幅度较难边际加大。操作上建议待价格回调后逢低建仓，参考沪金02合约运行区间605-638。消息面建议关注周三公布的美国10月PCE物价指数年率。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：逢高空思路。 行情分析及热点评论： 11月28日PVC主力01合约收盘5177元/吨（-47），常州市场价5120元/吨（0），主力基差-57元/吨(+47），广州市场价5170元/吨（-20），杭州市场价5160元/吨（0）；兰炭中料1010（0）元/吨，乌海电石2700（0）元/吨，乙烯7400（0）元/吨。基本面，PVC产能过剩，产量高位，库存高位，整体供应压力较大；需求在地产拖累下持续低迷，制品企业开工不高；反倾销税压制，PVC企业出口签单下滑，并且出口体量总体占比小。总的来说，基本面依旧是需求不足、产能过剩，供需宽松格局，且01属于淡季合约，基本面看难言利好。宏观面，特朗普当选美国总统，加关税预期，美元强势， 大宗商品承压。人大常委会国内出台化债政策不及预期，短期政策博弈告一段落。后期仍有政策预期，但需要时间传导，政策对年内经济的实质拉动有限，中长期仍需继续关注政策持续性和落实情况。逢高空思路，跨月偏1-5反套，注意宏观政策超预期风险。重点关注：海内外宏观数据、政策及预期、出口情况、上游开工等。（数据来源：隆众资讯，同花顺） 行情展