重要会议召开在即，A股风险偏好修复

股指：震荡2024年12月01日 本周（11.25-11.29）以美元计价的全球股市多数收涨。MSCI全球指数涨0.98%，其中发达市场（+1.17%）>前沿市场（+0.69%）>新兴市场（-0.80%）。各国市场中，荷兰股市领涨（+2.78%），巴西股市领跌（-6.02%）。中国股市涨0.68%，全球排名中游。中国股票分市场看，中概股>A股>港股。A股沪深京三市日均成交额15234亿元，环比上周（17068亿元)减少1834亿元，微盘股指数领涨，涨幅6.6%。本周A股中信一级行业中共28个上涨（上周3个），2个下跌（上周27个）。领涨行业为纺织服装（+8.11%），领跌行业为有色金属（-0.68%）和煤炭（-0.05%）。利率方面，本周10Y国债收益率小幅下行，1Y上行，利差收缩。资金流向方面，跟踪三大股指的ETF分化，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少4亿份，跟踪中证500的ETF份额增加1.5亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加10.5亿份。此外跟踪中证A500指数的ETF份额本周则增加2065亿份。 ★下周观点：迎接中央政治局会议等重磅会议召开 本周中国权益资产止跌，A股港股中概股均录得涨势。从海内外形势看，特朗普宣布对中国将加征10%的进口商品关税。此举超出市场预期，一方面加征10%是特朗普对华贸易政策的第一步而非终点，另一方面从时间节奏上看，加征关税的到来或早于市场预期的2025H2，即留给中国企业“抢出口”的时间或不及2018年贸易战同期。从这个角度看，出口链对中国经济的拉动面临2025Q1便环比下降的压力。国内形势方面，11月制造业PMI回升凸显经济景气连续修复。但价格因素依旧低迷，市场以价换量的过程难言结束。综合看，在市场估值水平不算便宜的阶段，后续市场能否打开上涨空间，仍要依托于政策发力情况。短暂的行情正负波动并不能决定行情终点。 ★风险提示： 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................52、一周市场行情概述...............................................................................................................................................................92.1全球股市周度概览..............................................................................................................................................................92.2中国股市周度概览..............................................................................................................................................................92.3中外股市一级行业周度概览............................................................................................................................................102.4中国A股中信一级行业周度概览....................................................................................................................................102.5中国A股风格周度概览：小盘成长占优........................................................................................................................112.6期指基差概览....................................................................................................................................................................113、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................123.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................123.2一级行业估值....................................................................................................................................................................123.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................133.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................144、流动性与资金流向跟踪.....................................................................................................................................................154.1利率与汇率........................................................................................................................................................................154.2北向资金跟踪....................................................................................................................................................................154.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................165、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................175.1供给端：上游生产边际转弱............................................................................................................................................175.2消费端：商品房销售季节性回升，国际油价阶段性回落............................................................................................185.3通胀观察：生产资料价格低位震荡，农产品价格连续回落........................................................................................196、风险提示.............................................................................................................................................................................19 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD).................................................................................................................................................9图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）............................................................................................................................................9图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）..................................................................................................10图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）...............................................................................................................