货币市场
1.1 本周资金回顾
- 公开市场操作：本周央行公开市场操作净投放5180亿元。周一开展9000亿元MLF操作，逆回购也转为净投放。
- 资金利率：尽管在跨月与政府债缴款等因素影响下，DR007升至1.77%，但流动性体感仍维持宽松。跨月当日DR001降至1.32%，创下22年8月以来的新低。
- 逆回购操作：全周净投放流动性5180亿元，其中周一开展9000亿MLF操作，随后几天逆回购转为净回笼。
- 资金利率变化：截至11月29日，R001、DR001、R007、DR007分别较11月22日下行15.0BP、14.2BP、0.9BP、0.3BP至1.46%、1.32%、1.79%、1.64%，R007-DR007利差下行0.6BP至14.9BP。
1.2 下周资金展望
- 逆回购到期规模：下周逆回购到期规模降至14862亿元。
- 政府债缴款：下周政府债缴款规模大幅下降，周一缴款规模达到3565亿元，创历史单日新高。预计下周净缴款规模将从本周的7935亿元下降至7044亿元。
- 政府债发行：预计12月政府债发行规模约1.69万亿，净融资规模约1.06万亿，较11月下降约7700亿。
同业存单
- 发行规模：本周AAA级1年期同业存单二级利率下行7.5BP至1.795%，创2020年6月以来新低。
- 发行情况：发行规模较上周小幅上升而到期规模大幅下降，同业存单转为净融资1754亿元。国有行、股份行、城商行、农商行分别净融资783亿元、510亿元、382亿元、5亿元。
- 发行期限：1Y期存单发行占比下行12pct至25%，而6M期限存单发行占比最大为39%。
- 发行成功率：下周存单到期规模约4374亿元，较本周下降2718亿元。除城商行存单发行成功率较上周回落外，其余银行均回升。
- 存单供需：存单供需相对强弱指数较11月22日上行4.7pct至30.8%，创去年9月以来新高。3M、9M、1Y期限的存单供需指数均有所回升。
票据市场
- 票据利率：国股3M、6M期利率全周分别上行20BP、8BP至0.35%、0.77%。
债券交易情绪跟踪
- 债券市场表现：本周债券市场整体表现偏强，尽管短端利率略有回调，但长端利率创下了2002年5月以来的新低，信用利差继续修复。
- 机构行为：大行对国债的增持意愿有所降温，主要是对短端国债的增持意愿从高位回落。交易型机构对债券的增持意愿明显上升，基金公司对国债、长端政金债、二永债、中票的增持意愿均上升，对地方债倾向于增持，其他产品对地方债、政金债、存单的增持意愿上升，券商对债券的减持意愿上升，主要是倾向于减持国债、二永债，对中票、存单的减持意愿上升，但对地方债的增持意愿上升；配置型机构增持债券意愿明显回落，其中农商行倾向于减持债券，主要是倾向于减持长端利率债，对存单的增持意愿下降，而保险公司和理财产品对债券的增持意愿均上升。
风险因素
以上是研报的主要内容和关键数据总结。
