沥青：震荡上行

【冠通研究】 沥青：震荡上行 制作日期：2024年11月29日 【策略分析】逢低做多 供应端，沥青开工率环比回升0.7个百分点至32.5%，较去年同期低了5.4个百分点，仍处于历年 同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，12月排产预计环比下降0.85%至233万吨，同比下降6.98%。本周沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比下降1个百分点，处于近年同期最低位。北方地区需求减少。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。沥青炼厂库存存货比本周环比下降，处于近年来同期的最低位。关注后续沥青基建能否得以拉动。目前沥青供需两弱延续，沥青整体出货量环比回升20.58%至30.12万吨，回升至中性水平。中国宣布降准、降息、降存量房贷利率等政策刺激经济，近期北方需求逐渐减少，处于收尾阶段，南方天气转好，赶工需求仍在，低价资源偏紧，库存低位继续下降，冬储合同继续释放，交投尚可，预计短期沥青震荡上行。 【期现行情】 期货方面： 今日沥青期货2501合约上涨2.63%至3512元/吨，5日均线上方，最低价在3443元/吨，最高价3523元/吨，持仓量减少3977至190362手。 基差方面： 山东地区主流市场价维持在3490元/吨，沥青01合约基差下降至-22元/吨，降至中性水平。 数据来源：博易大师冠通研究 【基本面跟踪】 基本面上看，供应端，云南石化、中化泉州等装置重启，沥青开工率环比回升0.7个百分点至32.5%，较去年同期低了5.4个百分点，处于历年同期最低位。1至9月全国公路建设完成投资同比增长-11.6%，累计同比小幅回升。9月环比增长12.40%，但同比增速为-5.63%，较8月同比增速有所回升。2024年1-10月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-2.1%，较2024年1-9月的-2.4%略有回升。截至11月29日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，仍处于历年同期低位，其中道路沥青开工环比下降1个百分点，处于近年同期最低位。全国人大常委会审议通过近年来力度最大化债举措，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量，这有利于后期沥青的需求，目前财政部已将6万亿元债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作。关注形成实物工作量的进度。 库存方面，截至11月29日当周，沥青库存存货比较11月22日当周环比下降0.6个百分点至13.8%，沥青炼厂库存存货比仍处于近年来同期的最低位。 60% 50 40 30 20 10 0 沥青库存存货比 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 19-01-24 0 元/吨 山东地区基差 元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 24-07-24 24-10-24 -600 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024年2023年2022年2021年2020年 19-04-24 19-07-24 19-10-24 20-01-24 20-04-24 20-07-24 20-10-24 21-01-24 21-04-24 21-07-24 21-10-24 22-01-24 22-04-24 22-07-24 22-10-24 23-01-24 23-04-24 23-07-24 23-10-24 24-01-24 24-04-24 山东基差（右轴）期货收盘价(活跃合约):沥青市场价(主流价):沥青(重交沥青):山东地区 数据来源:Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。