早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（消费总体趋弱但库存压力不大，铝价震荡筑底） 强美元及消费弱预期主导下，外盘铝价延续跌势，LME三月期铝价最低2563美元/吨，收于2590美元/吨跌0.46%。国内夜盘则小幅反弹，沪铝主力合约收于20275元/吨。早间现货市场总体表现较弱，华东市场交投较弱，持货商积极下调报价，但下游逢低少量采购，贸易商看跌观望居多，主流成交价格在20370元/吨上下，较期货升水10左右。华南市场有一定成交，虽然流通货源不多，但下游接货量也非常有限，主流成交价格在20320元/吨上下。国内消费呈季节性走弱态势，叠加铝材出口退税取消影响，短期出口订单也受冲击下降。供给端总体变化不大，国内冶炼厂减产量尚非常有限，进口有一定波动。不过当前总体库存偏低，库存压力不大。后期看铝材出口退税取消的负面影响短期暂难完全消化，国内消费也季节性走弱，而供给端暂难看到国内冶炼厂规模性减产发生，基本面逐步趋弱，另外海外宏观面的不确定性担忧仍存，这都对铝价有一定 施压。而近期氧化铝价格涨势放缓，成本支撑预期减弱。短期铝价或呈震荡筑底走势，短线建议谨慎操作。关注后期冶炼厂运行变化。 铜：★☆☆（宏观悲观预期延续，铜价低位震荡） 隔夜铜价震荡运行，主力2501合约收于73730元/吨，跌幅0.05%。周内美联储会议纪要，以及隔夜公布的美国核心PCE，使得市场对美联储降息预期有所摇摆，铜价承压。从基本面来看，铜价下跌，叠加精废价差收缩，国内下游消费韧性较强，铜杆及线缆企业开工率持续回升，国内去库加快。供应端，在检修以及原料偏紧的影响下，11月产量降幅将扩大，国内有望延续降库。基本面对铜价有所支撑。但海外特朗普交易未消，美元指数或仍有反复，海外不确定性较大。国内此前财政政策不及预期，市场悲观情绪延续，对国内需求存忧。虽然铜基本面好转，但宏观未明朗前，铜价反弹受限，预计短期将延续低位震荡运行。 镍&不锈钢：★☆☆（低估值下，镍价低位震荡运行） 隔夜镍价震荡偏强运行，主力2501合约收于127620元/吨，涨幅0.49%。。本周不锈钢库存明显降库，对价格所支撑。但目前需求仍偏弱，而且镍铁及铬铁价格均回落，不锈钢下方成本支撑松动。预计短期不锈钢价格将延续弱势。全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库，且中期过剩趋势难以扭转，压制镍价反弹空间。另外目前新能源领域镍需求疲弱，钢厂亏损压制镍铁价格，镍铁价格松动回落。镍产业链基本面整体偏弱。不过今年以来在海外镍企减产，全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。预计镍价或呈低位震荡运行。 锌：★☆☆（锌价高位波动剧烈关注今日现货市场反馈） 隔夜锌价窄幅震荡，沪锌减仓11346万手。整体上来说，我们认为此轮高点已现，主因缺乏基本面支撑。国内需求淡季压力显现，目前锌现货市场有价无市，昨日现货报价迅速回落至平水。而从国内冶炼厂生产计划来看，12月难有继续减量。另外，LME仓单昨日再度回升，交仓6000多吨，且总库存仍在上升，海外实际过剩压力仍较大，有强烈进口至国内的需求。若进口窗口打开，国内供应紧张问题也将短期缓解。目前进口亏损约在400元/吨，临近打开。但目前持仓量仍在高位，或仍有波动放大，后续建议逢高空为主，另外关注月间反套机会。关注今日锌锭现货升贴水情况及进口盈亏情况。 铅：★☆☆（中期供需矛盾不大铅价或仍区间震荡） 隔夜铅价窄幅震荡，沪铅主力2501合约收于17365元/吨，涨幅0.38%。昨日国内现货市场，下游普遍观望，原生铅贴水扩大，再生原生价差持稳，继续报贴100-0。废电瓶价格跟涨不及预期，持稳为主。供应方面，近期河北、安徽等地区雾霾严重，再生铅炼厂环保限产频发，再生周度开工率上周达到近3个月低位。而本周江西、广东等地区原生铅冶炼企业同样进入检修。需求方面，近期下游需求较平稳，下游铅蓄电池企业开工连续三周基本持平。整体上来看，短期铅市过剩压力有边际减小，但原生铅端进口矿TC回升，冶炼厂铅矿原料库存增加，月度来看，11月产量预计环比持稳，且再生端环保影响偏短期，下游步入淡季，中期整体供需矛盾仍不大。因此预计铅价短期或偏强运行，但中期上行高度有限。 氧化铝：★★☆（短缺支撑现货高位坚挺，盘面下方有支撑） 氧化铝期货夜盘震荡修复，主力合约小幅收高于5190元/吨。早间现货市场以零星成交为主，买卖双方呈博弈状态，多数铝价催长单交付为主，个别长单供应少的铝厂少量采购现货，现货报价基本维持在高位。年内不会有更多新产能投放，而北方环保扰动增多，叠加仍有部分氧化铝焙烧炉检修，短期氧化铝产量难有明显增加。消费端，虽然亏损面较大，铝厂暂无规模性减产计划，铝厂氧化铝低库存的状态未有改变，备库需求仍存。当前氧化铝所欠长单货仍未补足，现货紧缺的情况难扭转，支撑现货价格维持高位。期货价格受资金面影响大幅波动，操作上建议以月间套利为宜。 锡：★☆☆（基本面驱动有限，锡价震荡修复） 周四外盘锡价先抑后扬，尾盘收高。LME三月期铝价收涨0.87%至28275美元/吨。国内空头止盈，夜盘低开高走，沪锡主力合约收高于236300元/吨。早间现货市场交投有一定降温，下游仍有一定接货，但接货量有所下降，冶炼厂继续挺价惜售。现货升贴水则继续走强。终端消费有季节性走弱态势，不过总体仍有一定韧性。供给端有一定压力，主要来自进口的增加，国内冶炼厂产量则变化不大，且锡矿供应紧张。近期冶炼厂减少交仓，交易所库存持续去化，并降至年内低位。后期进口量仍较大，因印尼供应商尚有配额。此外美国贸易政策的不确定性也带来消费的悲观预期。短期悲观预期主导资金方向，锡价或弱势震荡，不过基本面驱动实际有限，追空需谨慎。 螺纹热卷：★☆☆（关注宏观政策预期） 昨日成材移仓换月，价格维持震荡走势。目前处于宏观政策真空期，美国表示将增加关税，12月政治局会议以及中央经济工作会议将会召开，关注会议是否会有宏观对冲政策出台的预期。螺纹方面，钢厂螺纹产量环比回落，主要是由于北方钢厂转产所致，预计后期螺纹产量仍将季节性回落。需求方面，螺纹表需环比回落，南方工地恢复赶工支撑需求。北方由于降温影响需求偏弱，预计后续螺纹需求继续季节性回落。库存方面，螺纹库存环比增加，库存再次回升，近期螺纹库存累积幅度不大，库存表现向好。东北材南下，华北及华东地区现货价格承压。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是产线检修所致。热卷库存压力缓解后，部分钢厂铁水开始流回热卷，当前热卷产量回升偏慢，预计后期热卷产量将加快回升。需求方面，国内热卷需求韧性仍在，热卷需求持稳。库存方面，热卷库存回落，库存表现向好。当前基本面矛盾不大，短期价格震荡运行，关注后续是否有新的宏观政策预期炒作。 铁矿石：★☆☆（当前估值中性，关注宏观面驱动） 昨日连铁震荡偏弱运行，01合约收盘786.5，跌幅0.69%，现货价格相对坚挺、跌幅较小，基差走扩。基本面来看，供应端，近期海外发运季节性增量有限、内矿产能利用率难以提升，铁矿石累库情况好于预期；需求端，铁水产量季节性下降，考虑到当前生铁成本对比废钢更具性价比，叠加下游卷板和华东等地建材仍有韧性，短期铁矿石刚需有支撑。综上，短期铁矿石供应过剩问题并不能主导行情，且钢厂冬储补库已经陆续开始，现货买盘有支撑，矿价或延续震荡走势，向上突破则需等待强驱动出现，关注12月中旬国内重要会议消息。此外，上述现货需求支撑对近月合约带动更强，短线关注1-5正套机会。 焦煤：★☆☆（基本面宽松，期价窄幅震荡） 周四焦煤期价窄幅震荡，截至夜盘主力合约收盘价1246，跌幅0.2%。现货方面，山西中硫主焦煤1410，环比-10，甘其毛都蒙5#原煤1040，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1540，环比-45，基差75.5，环比+10.5。月底处于政策真空期，下一轮政策要到12月中旬。基本面方面，焦煤供给上矿山开工高位，蒙煤通关高位，蒙古口岸和沿海港口库存居高不下，供给充裕，库存有压力。需求上周铁水日均产量235.8万吨，环比-0.14万吨，钢厂盈利率下滑后预计本周铁水日均产量下行，焦煤现货市场延续跌势，流拍率高，供需宽松，现货偏弱，季节性上临近月底下游进入冬储时间，从库存上来看，上游库存有压力，下游独立焦化厂开启冬储补库，钢厂维持刚需采购，冬储尚未完全启动。从盘面来看，01合约震荡盘整，基本面供需宽松下，市场对焦煤后市预期较为 悲观，上涨缺乏驱动，但进入冬储时间刚需有支撑，且12月仍有宏观政策预期带来的托底效应，短期期价区间震荡。 焦炭：★☆☆（铁水回落，基本面弱平衡） 周四焦炭期价收跌，截止夜盘主力01合约收盘1866.5，跌幅0.72%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1670，环比-20。基差-34.8，环比+12.5。第三轮提降落地后，焦化厂开工相对稳定，需求上铁水日均产量233.87万吨，周环比-1.93万吨，下游钢材盈利率走低，钢厂有进一步压缩原料利润的动力，第四轮提降时间问题。成本端煤价走低，焦炭作为中间环节整体价格中枢下移。库存方面上周各环节均小幅累库，下游开启冬储，短期对价格有一定支撑。总体来看，焦炭供给充裕，下游刚需采购，适量低价冬储，第三轮提降落地后，焦化企业目前处于微利状态，时间上到月底焦炭有冬储需求，对第四轮提降有抵抗，焦钢博弈，而盘面主力合约基差收敛，期价区间震荡。 玻璃：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 本周玻璃现货重心依旧有所下滑，企业降价出货为主。产线上，本周暂无产销冷修/点火计划，前期点火产线引板，因此本周产量有小幅增加（0.42万吨），当前浮法日熔为15.91万吨（环比21日增加）。需求上看，区域间存在一定分歧，整体出货变现更偏刚需，因此在库存表现上，整体虽累库但幅度趋缓（+59.1万重箱）：华北地区本期有小幅度去库，此外华中、华东、华南地区虽有累库，但库存增加不多，大体能维持产销平衡，东北地区受制于天气因素，累库幅度较大。当前库存情况来看，沙河地区库存低于往年同期，华东、华中地区库存相对可控，华南地区整体库存压力相对较大。后续仍需持续跟踪供应端冷修情况，以及地产终端需求实质性修复情况。此外上方在接近给出天然气利润附近位置强压，在当前基本面相对良好、供需矛盾不突出的情形下，下方仍有一定支撑，因此中短期盘面预计依旧偏震荡为主，关注政策面消息以及年底南方赶工的需求维持情况。 纯碱：★☆☆（现价依旧坚挺，关注后续下游玻璃厂补库情况） 本周碱厂纯碱现货报价依旧坚挺，期现商成交较为灵活。产线上，几家大碱厂减量维持，个别碱厂装置有所恢复。因此本周纯碱产量环比有所提升（+2.53万吨）。需求方面，本周纯碱出货情况有较大放缓迹象：浮法玻璃端，下游多维持刚需原料补库，而光伏玻璃端放水/堵窑情况增加，导致需求有所下滑。因此本周纯碱厂库累库格局再起，厂库环比上周四增加了5.27万吨。但当前纯碱库存主要集中在几家碱厂之中，外加个别地区运输原因影响，导致部分区域间库存分布极不均匀，甚至个别地区有提货紧张的情况出现。总的来讲，纯碱后续还有新增投产（明年供应压力有进一步扩大的趋势），当前虽有个别碱厂主动减产，但供应过剩格局难改，从而对碱价长期形成较大的压制；短期来讲，年底下游玻璃厂存补库预期（冬储），且近期轻碱端需求状况良好、外加库存分布不均导致部分地区存缺货迹象、12月份宏观政策预期仍存，因此纯碱盘面依旧将偏震荡运行，但需注意在情绪消化后，或宏观后续政策不及市场预期的情况下，将再度回归基本面弱势现实中去。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂产线装置动向。 原油：★☆☆（关注即将召开的OPEC+会议） 昨日欧美感恩节，外盘原油交易清淡，提前收市，走势震荡小幅收涨。据OPEC+代表称，OPEC+将把原定于本周日召开的石油产量线上会议推迟到12月5日，将讨论是否继续推进恢复中东的供应，首先是从每天增产18万桶开始。阿联酋计划在2025年1月增加石油产量是需要解决的问题之一，目前内部仍有一定的分歧，需关注实际会议结果。以色列与真主党的停火协议被违反，地缘风险并没