核心观点：
The9 Limited 是一家中国在线游戏运营商和开发商，主要业务为运营 MMORPG 游戏，包括 MU、WoW、Mystina Online 等。公司通过提供游戏运营支持服务、网站解决方案和广告服务以及短信服务获得收入。
关键数据：
- 2004 年收入为 3.67 亿元人民币，较 2003 年增长 112.1%。
- 公司主要收入来源为游戏运营支持服务、网站解决方案和广告服务以及短信服务，分别占收入的 63.1%、81.4% 和 32.0%。
- 公司运营成本较高，主要为产品开发费用、销售和营销费用以及一般和行政费用。
- 公司依赖于少数几家游戏开发商的独家授权，包括 Webzen 和 Vivendi Universal Games Inc.，任何不利变化都可能对公司业务产生重大影响。
- 公司在中国运营面临诸多风险，包括中国政府对外资的限制、法律法规的不确定性、网络中断风险以及竞争激烈等。
研究结论：
The9 Limited 作为一家新兴的在线游戏公司，虽然收入增长迅速，但仍面临着诸多挑战。公司需要继续开发受欢迎的新游戏，并有效管理其运营成本和风险，才能实现可持续发展。
