农产品早报

2024-11-27 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 豆粕主力合约周二因特朗普宣称上任起即对中国商品加征10%关税引发盘面上涨，夜盘有所回落，内外盘供应压力仍大，美豆低位震荡。美豆因仍实现丰产及南美丰产预期较高、贸易战预期不利销售等走势羸弱。上周国内豆粕库存同比略偏高，环比去库，因到港有延迟及国内消费尚可，但后续到港量仍充足，原料库存预计仍较高，菜粕因开机率较高且进入消费淡季，预计仍然偏弱。周二豆粕现货小幅上涨20元，东莞报2940，全国基差区间（10，110）小涨10元。今日大豆油厂成交20.4万吨，开机55.57%。本周预计压榨192.44万吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，巴西2024112100Z预报显示未来两周累积降雨量较好，播种进度预计加快，阿根廷主产区也将迎来大量降雨。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 巴西目前看降雨恢复较好，带动市场预期未来将有大供应存在，且预期呈现近年来首次供应或远大于需求的格局。季节性上受到巴西四季度出口较少支撑，目前美豆处于震荡偏空格局。美国大选特朗普胜出，贸易战情绪推涨国内豆粕，也意味着今后豆粕波动率将会增大。近两月豆粕交易的主线仍然是外盘丰产、特朗普1月上台后的贸易战预期及国内供应宽松等，不过短期估值较低，建议短空或者等待贸易战情绪推涨后逢高抛空。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为1200421吨，较上月同期出口的1322325吨减少9.22%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为1156791吨，较上月同期出口的1260033吨减少8.19%。SPPOMA数据显示，2024年11月1-25日马来西亚棕榈油单产减少3.09%，出油率下降0.03%，产量环比下降3.24%。 2、咨询公司PATRIAAGRONEGOCIOS：巴西2024/2025年度大豆播种率达到83.29%，上一年度同期为74.69%。 周二夜盘油脂震荡回落，印度双周库存报告显示港口累库，高频出口数据显示11月前25日出口降幅扩大，国际买兴或受到高价抑制，油脂有调整需求。中期来看，棕榈油方面印尼库存偏低，建库需要产量恢复及出口需求持续抑制，且减产季节叠加B40预期对印尼产量恢复的考验更大。国内现货基差弱稳， 广州24度棕榈油基差01+110（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+200（0）元/吨，华东菜油基差01+70（+20）元/吨。 【交易策略】 受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。近期油脂价格触及高位后因特朗普任命对环境法案不太友好的泽尔丁为EPA署长、印度市场累库数据等利空影响有所调整，豆菜油调整幅度更大。棕榈油因11月前25日马棕高频出口数据降幅扩大，近期印度累库或影响后续需求，油脂有阶段调整需求。随着进入棕榈油减产季节，印尼库存偏低及新季B40带来的生物柴油增量对产量、库存的考验更大，油脂可能会有反复。 白糖 【重点资讯】 周二郑州白糖期货价格偏强震荡，郑糖1月合约收盘价报5963元/吨，较之前一交易日上涨21元/吨，或0.35%。现货方面，广西制糖集团新糖报价6060-6160元/吨，部分上调10-20元/吨，个别糖厂二次报价；云南制糖集团新糖报价6180元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间6380-6580元/吨，部分上调10-20元/吨。期价反弹带动现货基差报价显著上调至SR01+50-180元/吨，在市场买涨不买跌心态下，销区低库存终端补库积极性有所回升，现货成交略有回暖。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差97元/吨。 外盘方面，周二原糖期货价格反弹，原糖3月合约收盘报21.65美分/磅，较上一个交易日上涨0.49美分/磅，或2.32%。S&PGlobalCommodityInsights公布的一项调查结果显示，分析师平均预计巴西中南部地区11月上半月的糖产量料同比下降55.5%至97.9万吨。Unica将于本周公布巴西中南部地区11月上半月的甘蔗和糖产量数据。咨询公司Datagro在伦敦举行的国际糖业组织（ISO）会议上称，预计2025/26年度巴西中南部食糖产量将达到4200-4320万吨，高于2024/25年度的3930万吨。该咨询公司亦预计，2025/26年度巴西中南部甘蔗压榨量将达到5.9-6.2亿吨，而2024/25年度产量预估上调至6.02亿吨。 【交易策略】 有消息称海关总署对泰国糖制品进口管控升级，但消息真实性有待确定，且管控糖浆和预拌粉进口关键在于关税或者强制性禁止等行政措施，条文并非禁止进口，又并未提高关税，只是督促提高安全规范性。预计短线郑糖高位宽幅震荡，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周二郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报13915元/吨，较前一交易日下跌40元/吨，或0.29%。现货方面，新疆阿克苏区域新疆机采棉41/31级双29平均含杂3%左右对应2501合约疆内库销售提货价在14550-14700元/吨左右，整体波动不大。北疆奎屯区域机采棉31级双29含杂2.3%以内疆内库2501合约销售提货价多在14700元/吨左右。纺企新订单疲弱，棉纱库存缓慢增加，下游织布厂开机率也整体回落处于偏低位，纺企采购皮棉以刚需为主。 外盘方面，周二美棉期货价格震荡，ICE美棉花3月合约收盘报71.68美分/磅，较前一交易日下跌0.01美分/磅，或0.01%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年11月24日当周，美国棉花收割率为84%，前一周为77%，去年同期为81%，五年均值为80%。 【交易策略】 美棉的出口矛盾愈发严重，2024/25年度以来，美棉的出口目标持续下调，但美棉的出口签约进度一直远落后于往年同期，未来美棉出口量仍有下调空间，即美棉的供需平衡表有进一步恶化的可能。国内方面，本年度新疆棉花总产量再度上调，国内市场供应充裕。并且随着旺季结束，纺织企业淡季新增订单有所减少，下游产业链开机率环比持续下滑。预计短期在生产成本线以上会面临较大的套保压力。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数稳定，少数涨跌调整，主产区均价持平于4.28元/斤，黑山持平于4元/斤，馆陶涨0.04元至4.2元/斤，供应量基本稳定，多数市场无待售库存，下游消化速度部分一般，部分较前期略好转，预计今日蛋价或多数小幅上涨，少数暂稳。 【交易策略】 需求阶段性高峰已过，供应呈小增趋势，现货驱动往下，但暂无大跌风险，盘面估值不高，远月处深度贴水状态，一方面未来供应仍呈增多趋势，且老鸡延淘利空现货，另一方面成本端仍有反复，且远期贴水已部分兑现了前期的悲观预期，季节性看未来边际利空增多，后期留意反弹后抛空机会，暂不推荐追空。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价主流偏弱，河南均价落0.16元至16.32元/公斤，四川均价持平于16.73元/公斤，当前下游增量不及预期，屠宰端收购积极性难有明显提升；但市场猪源供应较为充裕，整体呈现供过于求局面，今日猪价或下跌为主。 【交易策略】 需求小幅启动，屠宰放量后现货受到支撑，标肥差略有扩大反映局部大猪偏紧，受此传导散户惜售情绪加重，或支撑现货暂时偏强，长期看年底体重不低且供应基数呈递增趋势，加之年前集团厂供压偏大有提前出猪的可能，中期展望偏弱但短期暂获支撑的思路，操作上逢低短多或等中期压力位抛空。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn