早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（消费韧性及成本支撑，铝价底部支撑强） 市场对海外不确定性担忧仍存，周二外盘铝价震荡走弱，LME三月期铝价跌1.45%至2609美元/吨。国内夜盘窄幅震荡，沪铝主力合约小幅收低于20540元/吨。早间现货市场总体表现偏弱，集中到货后流通货源较多，持货商积极下调报价以尽快出货，下游则按需少采，贸易商接货谨慎，总体成交不佳。华东市场主流成交价格在20600元/吨上下，较期货升水70左右。华南市场表现同样疲弱，持货商出货意愿强大下游接货力度弱，广东市场主流成交价格在20540元/吨上下。市场渐入传统淡季，多数终端市场订单趋降，虽仍有部分赶单的情况，但消费总体趋弱，赶出口时间窗口也解决关闭。供给端则总体平稳，运行产能未有明显变化，进口小幅波动。基本面有季节性趋弱态势，不过短期压力尚不突出，库存仍处于低位。而成本继续攀升，对价格有一定支撑。短期铝价或震荡调整为主，建议暂且观望。 铜：★☆☆（宏观拖累，铜价低位震荡运行） 隔夜铜价冲高回落，主力2501合约收于73760元/吨，涨幅0.03%。隔夜美联储纪要称多人支持“渐进”降息，官员提出暂停行动可能，纪要暗示，若通胀进展停滞，会更谨慎降息；铜价回落。铜价下跌，叠加精废价差收缩，国内下游消费回暖，铜杆及线缆企业开工率持续回升，国内去库加快。供应端，在检修以及原料偏紧的影响下，11月产量降幅将扩大，国内或延续降库趋势。基本面对铜价有所支撑。但海外特朗普交易未消，美元指数仍有反复，海外不确定性较大。国内此前财政政策不及预期，市场悲观情绪延续，对国内需求存忧。虽然铜基本面好转，但宏观拖累下，铜价反弹受限，预计短期或呈低位震荡运行。 镍&不锈钢：★☆☆（原料价格下跌，短期不锈钢延续弱势） 隔夜镍价回落，主力2501合约收于126720元/吨，跌幅0.62%。近两日不锈钢大跌对镍价有所拖累。本周镍铁及铬铁价格回落，不锈钢下方成本支撑松动。而且目前市场需求疲弱，今日青山代理304冷热轧报价均调降200元，超出市场预期，市场情绪陷入谷底，不锈钢价格大跌。在原料价格回落，不锈钢库存压力仍大的拖累下，预计短期不锈钢价格或延续弱势。全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库，且中期过剩趋势难以扭转，压制镍价反弹空间。另外目前新能源领域镍需求疲弱，钢厂亏损压制镍铁价格，镍铁价格松动回落。镍产业链基本面整体偏弱。不过今年以来在海外镍企减产，全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。预计镍价或呈低位震荡运行。 锌：★☆☆（短期资金行为建议谨慎追高） 昨日沪锌大幅增仓上行，隔夜持仓量来到33.3万手年内高位。年底锌矿TC长单谈判仍未结束，市场多空消息交织。整体来看，12月交割仍有话题，但我们仍建议谨慎追多。结构来看，20号以来，月差有持续收敛迹象，且锌锭进口亏损自10月来快速收窄，目前进口亏损在300元/吨左右，进口窗口临近打开。基本面方面，锌矿TC短期虽难有趋势性回升但也基本见底，国内炼厂年内减产基本到位，后续继续减产空间或有限。需求方面，抢出口行为下，上周镀锌及压铸锌合金开工继续有显著回升，但随着临近年底，需求淡季压力也逐渐显现，国内政策空窗期，前期的强预期支撑结束后或需要面对尚未起色的弱现实。库存方面，国内社库在11月平稳交割后，有连续较大幅去库，但近期海外LME库存仍有大量隐性库存交仓，整体海外库存压力仍不小。整体上，我们认为短期锌价持续上涨缺乏基本面支撑，关注高空及反套机会。 铅：★☆☆（基本面驱动有限关注铅价上方压力） 昨日国内现货市场，下游长单接货为主，市场流通货源较紧，原生铅报价坚挺，再生铅北方贴水扩大，报贴50。废电瓶价格企稳。供应方面，近期河北、安徽等地区雾霾严重，再生铅炼厂环保限产频发，再生周度开工率上周达到近3个月低位。而本周江西、广东等地区原生铅冶炼企业同样进入检修。需求方面，近期下游需求较平稳，下游铅蓄电池企业开工连续三周基本持平。整体上来看，短期铅市过剩压力有边际减小，但原生铅端进口矿TC回升，冶炼厂铅矿原料库存增加，月度来看，11月产量预计环比持稳，且再生端环保影响偏短期，下游步入淡季，中期整体供需矛盾仍不大。因此预计铅价短期或偏强运行，但中期上行高度有限。 氧化铝：★★☆（现货维持强势，期价短期震荡为主） 多头减持，氧化铝期货夜盘震荡下行，主力合约收低于5253元/吨。早间现货市场仍以少量成交为主，下游电解铝厂仍以催长单货为主，少数工厂采购现货，现货价格继续小幅态势，平均价格以涨至5700元/吨水平。近期氧化铝运行产能总体变化不大，北方环保对部分工厂焙烧有影响，另有部分工厂检修，产量阶段性受扰动而有反复。供应仍难有明显增加。消费近期表现平稳，不过库存仍处于低位，电解铝厂氧化铝库存去化转态并未扭转，备库需求仍存。俄铝减产或使得海外消费下降，但仍难扭转短期供应短缺的格局。供需矛盾未有解决前，氧化铝现货价格维持强势。期货价格则反复波动为主。建议维持套利操作。 锡：★☆☆（基本面驱动弱，锡价区间波动） 周二外盘锡价反复震荡，LME三月期锡价微涨0.07%至28940美元/吨。国内夜盘高开后短暂冲高，之后回落，沪锡主力合约轻微收高于241820元/吨。早间现货市场依旧表现清淡，下游零星接货，贸易商交投也不甚活跃，冶炼厂依旧挺价，市场成交非常有限。现货升贴水窄幅波动。消费表现乏力，终端市场季节性趋弱，下游焊料企业采购意愿减弱。近期国内精炼锡产量基本平稳，虽然矿端仍紧张，但冶炼厂运行尚无明显变化。进口则有一定增加。不过近期显性库存继续去化，这主要因交仓行为不多。短期供需基本面矛盾不大，锡价受宏观因素影响为主，维持底部震荡。短线可考虑逢低试反弹。 螺纹热卷：★☆☆（成材价格震荡为主） 昨日成材价格冲高回落，价格维持震荡。目前处于宏观政策真空期，美国表示将增加关税，12月政治局会议以及中央经济工作会议将会召开，关注会议是否会有宏观对冲政策出台。螺纹方面，钢厂螺纹产量环比微降，产量变化不大。近期螺纹利润回落，部分电炉厂开工下降以及钢厂转产其他品种，预计螺纹供应压力有所缓解。需求方面，螺纹表需环比回升，南方工地恢复赶工支撑需求。北方由于降温影响需求偏弱。预计后续螺纹需求进入季节性走弱阶段。库存方面，螺纹库存环比微降，库存出现下降，近期螺纹库存累积幅度不大，库存表现向好。东北材南下，华北及华东地区现货价格承压。热卷方面，热卷产量环比回升。热卷库存压力缓解后，部分钢厂铁水开始流回热卷，当前热卷产量回升偏慢，预计后期热卷产量将加快回升。需求方面，国内热卷需求韧性仍在，热卷需求持稳。库存方面，热卷库存回落，库存表现向好。当前基本面矛盾不大，短期价格震荡运行，关注后续是否有新的宏观政策预期炒作。 铁矿石：★☆☆（短期无强驱动，矿价延续区间震荡） 昨日连铁先强后弱，继续区间震荡、波动率下降，01合约收盘783，涨幅0.19%；港口现货价格以稳为主，基差小幅走弱。基本面来看，需求端，当前铁水产量同比处于高位，且生铁成本对比废钢更具性价比，铁矿石刚需有支撑；供应端，近期海外发运季节性增量有限、内矿产能利用率难以提升，铁矿石累库情况好于预期。综上，短期铁矿石供应过剩问题并不能主导行情，且钢厂冬储补库已经陆续开始，现货买盘有支撑，预计矿价延续震荡走势，向上突破则需等待强驱动出现，关注12月中旬国内重要会议消息。此外，上述现货需求支撑对近月合约带动更强，短线关注1-5正套机会。 焦煤：★☆☆（宏观托底下的弱现实） 周二焦煤期价震荡回落，截至夜盘主力合约收盘价1246.5，跌幅2.16%。现货方面，山西中硫主焦煤1420，环比-20，甘其毛都蒙5#原煤1040，环比-20，河北唐山蒙5#精煤1540，环比-45，基差44.5，环比+31。月底处于政策真空期，下一轮政策要到12月中旬。基本面方面，焦煤供给上矿山开工高位，蒙煤通关高位运行，甘其毛都口岸库存超400万吨，有胀库风险，供给充裕，上周铁水日均产量235.8万吨，环比-0.14万吨，窄幅波动，铁水复产进入尾声，焦煤现货市场延续跌势，竞拍流拍率高，供需宽松，现货偏弱，季节性上临近月底下游进入冬储时间，内陆北方地区考虑运输问题持货意愿边际回暖，沿海港口冬储较缓，下游等待价格跌出性价比，上游不断累库，钢厂仍采取低库存策略，短期来看下游冬储情绪不强。从盘面来看，01合约破位增 仓下跌，供需宽松下，市场对焦煤后市预期较为悲观，再度考验924前底支撑。后市关注冬储需求变化以及宏观政策带来的支撑效应。操作上，建议前底附近空单止盈离场。 焦炭：★☆☆（供需弱平衡，冬储进度缓慢） 周二焦炭期价收跌，截止夜盘主力01合约收盘1895，跌幅1.3%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1690，环比+20。基差-58.8，环比+41.5。第三轮提降落地后，焦化厂开工相对稳定，需求上铁水日均变化不大，相对较有韧性，下游钢材盈利率走低，钢厂有进一步压缩原料利润的动力，成本端煤价走低，焦炭作为中间环节整体价格中枢下移。库存方面上周各环节均小幅累库，下游开启冬储，对价格有一定支撑。总体来看，焦炭供给充裕，下游刚需采购，适量低价冬储，第三轮提降落地后，焦化企业目前处于微利状态，时间上到月底焦炭有冬储需求，对第四轮提降有抵抗，焦钢博弈，而盘面主力合约基差收敛，期价平水附近震荡。 玻璃：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 近期玻璃整体现货均价成逐渐下移趋势，企业降价出货情况有所增加。供应方面，当前浮法玻璃日熔整体维持在15.91万吨，产线上，上周内整体运行平稳，暂无新增冷修/复产产线。近两日整体现货市场成交情绪较周末有小幅好转，昨日沙河地区产销100%，华东、湖北地区仍相对偏弱为主，华南维持刚需采购。上周浮法玻璃厂库结束连续去库格局，转为累库：上周厂库库存环比增加108.7万重量箱。区域上看，上周华中地区累库程度相对较大，东北次之；华南、华东主销区累库程度不大，沙河基本维持产销平衡趋势。目前从库存水平来讲，华北、华中、华东地区库存压力均不大，尤其沙河地区库存低于去年同期。后续仍需持续跟踪供应端冷修情况（随行业利润修复出现放缓），尤其是地产终端需求实质性修复情况。此外上方在接近给出天然气利润附近位置强压，在当前基本面相对较好、供需矛盾不突出的情形下，下方仍有一定支撑，因此中短期盘面预计依旧偏震荡为主，关注政策面消息以及年底南方赶工情况。 纯碱：★☆☆（现价依旧坚挺，关注后续下游玻璃厂补库情况） 上周纯碱现货价格整体依旧维持坚挺状态，碱厂挺价意愿相对较强。产线方面，前期减量运行的大厂依旧维持，个别装负荷有所提升，此外上周南方碱业减量运行。整体上周纯碱产量方面有小幅增加（+0.47万吨）。需求方面，整体需求维持边际性好转，从现货反馈来看，部分地区有提货紧张的情况出现，尤其在于轻碱上。下游玻璃厂当前依旧刚需为主，进行适量的补库，此外整体玻璃厂纯碱库存天数依旧相对不高。此外在出口方面，10月纯碱出口继续增加（16.17万吨），同比去年增加了182%。库存上，周一口径纯碱厂库再度转为累库，库存环比增加2.69万吨，就整体库存水平而言，依旧维持高位区间。总的来讲，纯碱长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，从而对碱价长期形成较大的压制；当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限，因此整体供给过剩格局仍难改，但短期基本面有一定边际改善迹象出现，且因轻碱端近期需求较好、部分地区存缺货情况，后续重质化率预计仍有下滑空间。因此纯碱盘面依旧将偏震荡运行，但需注意在情绪消化后，或宏观后续政策不及市场预期的情况下，将再度回归基本面弱势现实中去。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂产线装置动向。 原油：★☆☆（关注即将召开的OPEC+会议） 昨日油价震荡小幅收跌。据新闻报道，美国、以色列和黎巴嫩等均确认美国主导下的黎巴嫩停火协议达成，协议将在当地时间周三凌晨4点生效。OPEC+代表表示，关键的OPEC+成员国已经开始讨论推迟计划于明年一月恢复石油产量的举措，可能延期数