早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（减产可能性增加且成本支撑强，铝价震荡偏强） 美元指数大幅回落，另外俄铝减产的消息也助推铝价上涨。周一LME三月期铝价收涨0.67%至2647.5美元/吨。国内夜盘低开高走，沪铝主力合约收高于20670元/吨。早间现货市场表现一般，华东市场到货较多，促使持货商加紧出货变现，下游接货则略显谨慎，压价少采为主，贸易商观望情绪较浓，主流成交价格在20650元/吨上下，较期货升水60左右。华南市场则延续去库状态，持货商前期挺价，但不被接受，下游逢低采购为主，交投也不甚理想。广东主流成交价格在20580元/吨上下。消费有季节性走弱苗头，不过年末仍有部分赶单的情况，消费总体尚未出现明显下滑的情况。供给端暂无显著变化，虽然亏损面扩大，仅极少量产能因亏损关停，产量总体稳定，进口则稳中有增。当前基本面矛盾不大，不过成本继续上涨给予价格支撑。短期铝价或阶段性底部反弹，但反弹力度有限。短线建议逢低做反弹。 铜：★☆☆（美元指数走高打压，铜价延续低位震荡） 隔夜铜价震荡运行，主力2501合约收于74120元/吨，跌幅0.05%。当地时间25日，美国总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税，对中国征收10%的关税；美元指数走高，COMEX铜下挫。据SMM数据，周末国内铜社会库存下降2.84万吨，国内去库加快。铜价下跌，叠加精废价差收缩，国内下游消费回暖，铜杆及线缆企业开工率持续回升。供应端，在检修以及原料偏紧的影响下，11月产量降幅将扩大，国内或延续降库趋势。基本面对铜价有所支撑。但海外特朗普交易未消，美元指数仍有走高可能，海外不确定性仍较大。国内此前财政政策不及预期，市场悲观情绪延续，对国内需求存忧。虽然铜基本面有所好转，但宏观拖累下，铜价反弹受限，预计短期或呈低位震荡运行。 镍&不锈钢：★☆☆（低估值下，镍价小幅反弹） 隔夜镍价上涨，主力2501合约收于128710元/吨，涨幅1.15%。全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库，且中期过剩趋势难以扭转，压制镍价反弹空间。而且目前新能源领域镍需求疲弱，钢厂亏损压制镍铁价格，镍铁价格松动回落。镍产业链基本面整体偏弱。不过今年以来在海外镍企减产，全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。预计镍价或呈低位震荡运行。因需求疲弱以及库存压力偏大，不锈钢价格回落，钢厂已持续陷入亏损中。不过考虑到镍产业链中镍铁供需已转向偏紧，镍铁价格较为坚挺，不锈钢下方亦存成本支撑。预计不锈钢将延续区间震荡运行。 锌：★☆☆（短期弱现实压力下锌价回调风险上升） 昨日国内现货市场，下游仍明显表现为买跌不买涨，现货升水继续回落，上海地区报12月合约升水200-210元/吨。基本面方面，锌矿供应短缺逻辑持续给予锌价支撑，周度TC维持低位。亏损加剧加原料紧张双重因素下，国内炼厂11月产量预计有超万吨回落，略超原先预期，但同样显示后续继续减产空间有限。需求方面，抢出口行为下，上周镀锌及压铸锌合金开工继续有显著回升，但随着临近年底，需求淡季压力也逐渐显现，国内政策空窗期，前期的强预期支撑结束后或需要面对尚未起色的弱现实。库存方面，国内社库在11月平稳交割后，有连续较大幅去库，而海外LME库存仍有大量隐性库存交仓，整体全球锌锭库存压力仍有超预期回升。整体上，我们认为供应端给予的支撑偏长期，而短期锌价上行驱动开始逐渐减弱，强美元及弱需求下带来回调风险上升，短期建议多单离场观望。 铅：★☆☆（中期矛盾不大铅价谨慎追涨） 昨日国内现货市场，整体市场流通货源不多，但高价下成交困难，普通原生铅贴水扩大，再生铅报贴50至平水，价差小幅扩大。废电瓶价格跟涨50。供应方面，近期河北、安徽等地区雾霾严重，再生铅炼厂环保限产频发，再生周度开工率上周达到近3个月低位。而本周江西、广东等地区原生铅冶炼企业同样进入检修。需求方面，近期下游需求较平稳，下游铅蓄电池企业开工连续三周基本持平。整体上来看，短期铅市过剩压力有边际减小，但原生铅端进口矿TC回升，冶炼厂铅矿原料库存增加，月度来看，11月产量预计环比持稳，且再生端环保影响偏短期，下游步入淡季，中期整体供需矛盾仍不大。因此预计铅价短期或偏强运行，但中期上行高度有限。 氧化铝：★★☆（供需矛盾尚存支撑现货维持强势，期价反复震荡） 俄铝减产对氧化铝价格不利，氧化铝期货夜盘低开震荡，主力合约收低于5308元/吨。早间现货市场交投不甚活跃，铝厂询价积极性下降，多催长单货为主，个别铝厂高价采购现货，少量成交价格在5800元/吨以上。近期北方再有检修发生，环保扰动或增加，氧化铝运行产能有波动，产能也因此有反复。而消费依旧强劲，虽然电解铝运行产能变化不大，但铝厂备库需求强因其原材料库存仍在消化。虽然下游采购积极性下降使得价格涨势放缓，但短期供需矛盾未解，短缺支撑氧化铝现货价格继续走强。期货价格受资金情绪左右或反复波动，建议以月间套利操作为主。 锡：★☆☆（消费趋弱但库存去化，锡价短期震荡筑底） 美元指数大幅回落，周一外盘锡价前期延续反弹态势，但尾盘回落，LME三月期铝价最终收跌0.1%至28910美元/吨。国内夜盘则跳空高开后震荡下行，沪锡主力合约小幅收高于242540元/吨。早间现货市场弱稳为主，终端消费不佳，焊料企业开工率总体趋降，接货积极性不高，市场零星成交为主。现货升贴水则虽盘面走弱而小幅上升。锡精矿供应总体仍偏紧，加工费维持低位，不过10月进口增加明显，冶炼厂尚未出现减产，产量平稳。前期精炼锡进口量可观，虽然近期显性库存去化明显，但国内供应相对充裕。消费虽有一定韧性，但季节性趋弱。总体看当前供需基本面驱动有限，价格受宏观情绪影响为主，短期震荡为主。短线可考虑逢低做反弹。关注后期矿端供应变化。 螺纹热卷：★☆☆（关注北材南下的进度） 昨日成材价格冲高回落。目前处于宏观政策真空期，12月政治局会议以及中央经济工作会议将会召开，关注会议之前的宏观政策预期。螺纹方面，钢厂螺纹产量环比微降，产量变化不大。近期螺纹利润回落，部分电炉厂开工下降以及钢厂转产其他品种，预计螺纹供应压力有所缓解。需求方面，螺纹表需环比回升，南方工地恢复赶工支撑需求。北方由于降温影响需求偏弱。预计后续螺纹需求进入季节性走弱阶段。库存方面，螺纹库存环比微降，库存出现下降，近期螺纹库存累积幅度不大，库存表现向好。东北材南下，华北及华东地区现货价格承压。热卷方面，热卷产量环比回升。热卷库存压力缓解后，部分钢厂铁水开始流回热卷，当前热卷产量回升偏慢，预计后期热卷产量将加快回升。需求方面，国内热卷需求韧性仍在，热卷需求持稳。库存方面，热卷库存回落，库存表现向好。当前宏观真空期，成材走势回归基本面，当前基本面矛盾不大，短期价格震荡运行，关注后续是否有新的宏观政策预期炒作。 铁矿石：★☆☆（铁矿石或延续震荡等待驱动） 昨日连铁先弱后强，01合约收盘781.5，涨幅1.63%。基本面来看，需求端，当前铁水产量同比处于高位，且生铁成本对比废钢更具性价比，铁矿石刚需有支撑；供应端，近期海外发运季节性增量有限、内矿产能利用率难以提升，铁矿石累库情况好于预期。综上，短期铁矿石供应过剩问题并不能主导行情，且钢厂冬储补库已经陆续开始，现货买盘有支撑，预计矿价有望延续震荡偏强走势，向上突破则需等待强驱动出现。此外，上述现货需求支撑对近月合约带动更强，短线关注1-5正套机会。 焦煤：★☆☆（蒙煤口岸库存高企，期价低位盘整） 周一焦煤期价震荡回落，截至夜盘主力合约收盘价1276.5，跌幅0.7%。现货方面，山西中硫主焦煤1440，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1060，环比-20，河北唐山蒙5#精煤1540，环比-0，基差44.5，环比+31。宏观上，政策真空期，后市对地产和基建的增量刺激政策仍有预期，需等到12月会议验证，整体政策托底决心较强。基本面方面，焦煤供给上矿山开工高位，蒙煤通关高位运行，甘其毛都口岸库存超400万吨，有胀库风险，供给充裕，上周铁水日均产量235.8万吨，环比-0.14万吨，窄幅波动，铁水复产进入尾声，焦煤现货市场价格持续回落，供需宽松，上游累库，库存高位，现货偏弱，临近月底下游季节性进入冬储阶段，低价补库，内陆北方地区持货意愿边际回暖，沿海港口冬储较缓，下游等待价格跌出性价比。从盘面来看，期价下跌一轮过后，01合约期现相向收敛基差，冬储预期和政策预期短期无法证伪，下方前低支撑较强，但同样由于供给相对宽松，上方空间也较为有限，期价区间盘整。 焦炭：★☆☆（供需弱平衡，期价区间震荡） 周一焦炭期价小幅下跌，截止夜盘主力01合约收盘1923，涨幅0.23%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1690，环比+20。基差-58.8，环比+41.5。第三轮提降落地后，焦化厂开工相对稳定，需求上铁水日均变化不大，相对较有韧性，下游钢材价格震荡，盈利率走低，钢厂有进一步压缩原料利润的动力，成本端煤价走低，焦炭作为中间环节整体价格中枢下移。库存方面上周各环节均小幅累库，下游开启冬储，对价格有一定支撑。总体来看，焦炭第三轮提降落地后，焦化企业目前处于微利状态，时间上到月底焦炭有冬储需求，对第四轮提降有抵抗，焦钢博弈，而盘面期货处于升水状态，上方空间有限，上方关注60日均线压力位。 玻璃：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 近期玻璃整体现货均价成逐渐下移趋势，企业降价出货情况有所增加。供应方面，当前浮法玻璃日熔整体维持在15.91万吨，产线上，上周内整体运行平稳，暂无新增冷修/复产产线。上周浮法玻璃现货市场情绪有所退温，出货情况较上周出现一定下滑趋势，后半周个别地区情绪有所升温（沙河、华南）。因此上周浮法玻璃厂库结束连续去库格局，转为累库：上周厂库库存环比增加108.7万重量箱。区域上看，上周华中地区累库程度相对较大，东北次之；华南、华东主销区累库程度不大，沙河基本维持产销平衡趋势。目前从库存水平来讲，华北、华中、华东地区库存压力均不大，尤其沙河地区库存低于去年同期。后续仍需持续跟踪供应端冷修情况（随行业利润修复出现放缓），尤其是地产终端需求实质性修复情况。此外上方在接近给出天然气利润附近位置强压，在当前基本面相对较好、供需矛盾不突出的情形下，下方仍有一定支撑，因此中短期盘面预计依旧偏震荡为主，关注政策面消息以及年底南方赶工情况。 纯碱：★☆☆（10月出口进一步扩大；近期轻碱端需求较好） 上周纯碱现货价格整体依旧维持坚挺状态，碱厂挺价意愿相对较强。产线方面，前期减量运行的大厂依旧维持，个别装负荷有所提升，此外上周南方碱业减量运行。整体上周纯碱产量方面有小幅增加（+0.47万吨）。需求方面，整体需求维持边际性好转，从现货反馈来看，部分地区有提货紧张的情况出现，尤其在于轻碱上。下游玻璃厂当前依旧刚需为主，进行适量的补库，此外整体玻璃厂纯碱库存天数依旧相对不高。此外在出口方面，10月纯碱出口继续增加（16.17万吨），同比去年增加了182%。库存上，上周整体继续维持去库格局，主要表现在轻碱端厂库去库程度相对更大，而重碱库存变动不大，基本实现产销平衡趋势。但就整体库存水平而言，依旧维持高位区间。总的来讲，纯碱长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，从而对碱价长期形成较大的压制；当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限，因此整体供给过剩格局仍难改，但短期基本面有一定边际改善迹象出现，且因轻碱端近期需求较好、部分地区存缺货情况，后续重质化率预计仍有下滑空间。因此纯碱盘面依旧将偏震荡运行，但需注意在情绪消化后，或宏观后续政策不及市场预期的情况下，将再度回归基本面弱势现实中去。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂产线装置动向。 原油：★☆☆（中东地缘缓解，原油显著回调） 受中东地缘有所缓解影响，昨日黄金原油显著回调。据新闻报道，以色列与黎巴嫩已就结束以色列-真主党冲突的协议条款达成一致；预计以色列内阁将于周二批准黎以停火协议；美国方面认为协议尚未达成，但分歧已显著缩窄。基本面方面，目前需求较