基本面观点
- 现货市场：终端需求清淡，市场看跌情绪加剧，各环节补货情绪不高，局部地区逐渐累库，现货蛋价弱势下探。鸡蛋主产区均价4.27元/斤，河北低价区报4.10元/斤。预计11月蛋价震荡走弱。
- 供应端：10月在产蛋鸡存栏量约12.04亿只，环比降幅0.17%，同比增幅5.15%。新开产蛋鸡增加，后续供应端趋向宽松。淘鸡淘汰意愿一般，预计11月存栏量环比增幅或高于预期值。鸡蛋整体供应趋向宽松，蛋价中线承压。
策略观点与展望
- 展望：2023年中至今行业存栏加速上行，养殖户补栏积极性大增。新开产蛋鸡数量仍略高于待淘老鸡数量，存栏量存增加预期。四季度气温下降，产蛋率恢复，存栏量处于高位，供应预期趋向宽松。需求端旺季落幕后无亮点，市场预期供增需弱，蛋价易跌难涨。
- 单边：主力2501合约供需预期偏空，压力位参考3700。
- 期权：建议卖出jd2501-C-3750持有。
- 风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转。
产业链结构
- 期现市场：
- 现货价格：终端需求清淡，市场看跌情绪加剧，现货蛋价弱势下探。
- 基差：主力2501合约大幅贴水，估值偏低，短期或延续低位震荡，中期供需预期偏弱，压力位参考3700。
- 价差：无具体分析。
- 供应端：
- 在产蛋鸡存栏量：10月在产蛋鸡存栏量约12.04亿只，环比降幅0.17%，同比增幅5.15%。预计11月存栏量环比增幅或高于预期值。
- 蛋鸡存栏占比：无具体分析。
- 补栏量分析：10月鸡苗销量环比减少2.16%，但规模场鸡苗销量尚可。鸡苗补栏绝对值处于历史偏高水平，四季度乃至明年年初蛋价预期承压。
- 淘汰鸡价格：截止11月21日，全国淘汰鸡均价6.08元/斤，较11月1日下跌0.53元/斤，跌幅8.02%。淘汰鸡出栏量环比增加3.08%。
- 淘汰鸡出栏情况：本周平均淘汰日龄534天，较上周延后1天。
- 流通库存：无具体分析。
- 需求端：
- 销区销量：无具体分析。
- 替代品价格：无具体分析。
- 需求呈季节性走势：鸡蛋价格呈现明显的季节性特征，1月、2月开始下滑，4月前后达到年度最低水平，9月过后价格开始下滑，10月至12月逐步走稳。
- 成本端：
- 蛋鸡养殖成本：当前饲料成本处在近三年低位，养殖成本带来的压力有所减弱。特朗普胜选或对出口中国的大豆征税，导致豆粕涨价，蛋鸡养殖饲用成本增加，但整体来看鸡蛋定价逻辑依旧由供需主导。
- 饲料价格：玉米豆粕价格走弱，饲料成本下降。
- 饲料比价：无具体分析。
- 蛋鸡养殖利润：本周蛋鸡养殖成本3.39元/斤，较上周下跌0.03元/斤，跌幅0.88%。养殖盈利0.97元/斤，较上周下跌0.09元/斤，跌幅8.49%。高利润刺激产能扩张，目前蛋鸡养殖仍维持盈利，供需两端并未有实质性改善，产能难以有效出清，蛋价中线易跌难涨。
