晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2024年11月26日 【财经要闻】 1、美国商会称，拜登政府最早将于下周公布新的对华芯片出口限制措施。外交部表示中方将采取坚决措施，坚定维护中国企业的正当合法权益。2、中证协近期制定《证券业务示范实践第X号-融资融券客户交易行为管理》的示范实践文件，正向券商征求意见中。《示范实践》提到，两融业务中“绕标套现”，存在严重的风险与合规隐患。券商应当做好前端控制、风险监控及事后管控。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、商务部、浙江省政府印发《中国（浙江）自由贸易试验区大宗商品资源配置枢纽建设方案》。其中提出，力争到2030年，围绕大宗商品全产业链，建设一批大宗商品特色功能岛，初步建成功能完备的大宗商品储运、加工、海事服务基地和贸易、交易中心。 资料来源：财联社，商务部,Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：防御行业领涨A股震荡整固周度策略：一周要闻参考(2024.1118-1124）周度策略：财政收入边际改善，市场维持震荡市场分析：观望情绪提升A股宽幅震荡市场分析：软件家电行业领涨A股小幅震荡 【行业公司】 行业月报：广州车展自主表现亮眼，智驾进展加速行业专题研究：行业业绩表现稳健，关注水电与核电行业专题研究：业绩环比改善，板块积极关注行业年度策略：周期与成长共舞行业分析报告：收入增长回落，业绩表现进一步分化行业月报：前三季度业绩承压，关注游戏、广告、出版板块行业月报：看好国产化和算力需求行业月报：猪价偏弱运行，“双十一”宠物数据维持增长行业月报：包装纸价小幅上涨，家居内销边际改善 行业月报：销量持续高增长，板块积极关注 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、美国商会称，拜登政府最早将于下周公布新的对华芯片出口限制措施。外交部表示中方将采取坚决措施，坚定维护中国企业的正当合法权益。 2、中证协近期制定《证券业务示范实践第X号-融资融券客户交易行为管理》的示范实践文件，正向券商征求意见中。《示范实践》提到，两融业务中“绕标套现”，存在严重的风险与合规隐患。券商应当做好前端控制、风险监控及事后管控。 3、商务部、浙江省政府印发《中国（浙江）自由贸易试验区大宗商品资源配置枢纽建设方案》。其中提出，力争到2030年，围绕大宗商品全产业链，建设一批大宗商品特色功能岛，初步建成功能完备的大宗商品储运、加工、海事服务基地和贸易、交易中心。 资料来源：财联社，商务部,Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：防御行业领涨A股震荡整固2024-11-25 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在3285点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中文化传媒、游戏、教育以及能源金属等行业表现较好；黄金、航空机场、军工以及保险等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.84倍、36.17倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额15219亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。从上周发改委新闻发布会内容中可以看到，我国目前处于发展转型阶段，数字经济、先进制造业与现代服务业与实体经济的融合发展，以及新质生产力培育新的增长点，创造新就业。逆周期调节工具不断发展完善，经济走出低谷只是时间问题。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国经济数据强劲，降息节奏或将放缓。叠加A股短期涨幅较大，部分投资者落袋为安，短期市场震荡幅度加大。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注文化传媒、游戏以及有色金属等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻参考(2024.1118-1124）2024-11-24 （李智S0730524080001） 1、重要事件及数据2、河南省资本市场3、国内外市场周行情4、券商板块周行情 周度策略：财政收入边际改善，市场维持震荡2024-11-23 l【财政收入边际改善】据财政部最新数据，1-10月，全国一般公共预算收入184981亿元，累计同比下降1.3%。10月当月，全国一般公共预算收入同比增长5.49%，其中税收收入同比增长1.8%，为年内首次正增长；证券交易印花税大幅增长1.53倍。 l【青年失业率边际改善，但还维持高位】国家统计局：10月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为17.1%，比上月下降0.5个百分点，全国城镇不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.8%，比上月上升0.1个百分点。 l【11月LPR保持不变，符合市场预期】11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布LPR报价，1年期和5年期以上品种均保持不变，分别为3.10%和3.60%。10月LPR报价大幅下调后，11月报价保持不变，符合市场预期。25年降息降准都还有空间，以应对不确定的外部环境。 l【市值管理指引将有利于破净股的回升】证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管 理》，明确上市公司开展市值管理应当以提高公司质量为基础，依法依规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量。要求长期破净公司披露估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，并在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。将有助于股市长期破净公司估值和投资回报中枢上行。短期来看，红利板块值得关注。 l【财政收入边际改善，市场维持震荡】本周在发改委新闻发布会内容中可以看到，我国目前处于发展转型阶段，数字经济、先进制造业与现代服务业与实体经济的融合发展，以及新质生产力培育新的增长点，创造新就业。逆周期调节工具不断发展完善，经济走出低谷只是时间问题。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国经济数据强劲，降息节奏或将放缓。叠加A股短期涨幅过大，部分投资者落袋为安，短期市场震荡幅度加大。短期建议关注券商、非银金融、半导体、人工智能、5G、软件等强势板块，等待反弹。中期建议关注财政刺激的领域，如基建、电力等、市值管理指引利好的破净央企国企、以及困境反转的光伏、锂电、医药等板块。风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 市场分析：观望情绪提升A股宽幅震荡2024-11-22 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3372点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中文化传媒、游戏以及有色金属等行业表现较好；光伏设备、保险、证券以及半导体等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.28倍、37.69倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额18325亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。从上周高频数据看，社融和CPI不及预期。投资者可能对特朗普政策的担忧以及前期市场热点板块涨幅过大获利盘抛售导致市场进入调整阶段。目前政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况，短期将呈现红利和科技风格的跷跷板效应。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注文化传媒、游戏以及有色金属等行业的投资机会。 市场分析：软件家电行业领涨A股小幅震荡2024-11-21 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3378点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘企稳回升，盘中软件开发、家电、游戏以及电源设备等行业表现较好；航运港口、采掘、能源金属以及多元金融等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.20倍、37.24倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额16561亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。从上周高频数据看，社融和CPI不及预期。投资者可能对特朗普政策的担忧以及前期市场热点板块涨幅过大获利盘抛售导致市场进入调整阶段。目前政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况，短期将呈现红利和科技风格的跷跷板效应。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注软件开发、家电、游戏以及电源设备等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：广州车展自主表现亮眼，智驾进展加速2024-11-22 （余典S0730524030001） 投资要点： ·市场表现：11月(11.1-11.17)，乘用车市场零售110.6万辆，同环比分别增长30%和3%，今年累计零售销量1894.2万辆，同比增加5%。根据中汽协数据，10月，乘用车销量275.5万辆，同环比分别增长10.7%和9.1%。1-10月，乘用车销量累计完成2143.4万辆，同比增长 3.7%。自主品牌表现强势，2024年1-10月，自主品牌乘用车累计销量1384.9万辆，同比增长21.2%，市场份额同比上升9.3个百分点至64.6%，德系、美系、日系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为14.9%、6.5%、11.2%、1.6%。 卡车、客车销量环比双增长，新能源重卡持续走强。10月卡车、客车销量分别完成25.5万辆和4.3万辆，环比分别增长5.3%和3.3%。新能源重卡持续跑赢行业整体再创新高，10月销量8247辆，同环比分别增长141%和4.6%，1-10月累计销量5.68万辆占重卡终端销量11.93%，较2023年全年占比提升6.4pct。天然气重卡销量持续下滑，10月天然气重卡国内终端实销8880辆，同环比分别下降62%和5.8%，1-10月累计销量15.7万辆，累计增幅达到20%。 新能源汽车渗透率不断提升。10月，新能源汽车销量完成143万辆，同比增长49.6%，新能源渗透率达到46.8%；2024年1-10月，新能源汽车销量累计完成975万辆，同比增长33.9%，市场占有率达到39.6%。分动力类型来看，插混市场占有率不断提升，1-10月纯电动车型和插混车型累计销量占比分别达到59.8%和40.2%。 汽车出口同环比快速增长。10月，汽车出口量达到54.2万辆，同环比分别增长11.1%和0.5%；新能源汽车出口12.8万辆，同环比分别增长3.6%和16%。1-10月，汽车累计出口485.5万辆，同比增长23.8%；新能源汽车累计出口105.8万辆，同比增长6.3%。根据海关总署数据，1-9月俄罗斯、墨西哥和阿联酋整车出口量位居前三，分别出口85万辆、35.3万辆、23.1万辆；新能源汽车出口前三国家分别是比利时、巴西和英国。。 ·投资建议：广州车展自主品牌表现强势，供给端全面冲击高端市场，比亚迪腾势N9首秀；腾势Z9正式上市，推出插混、纯电共5款车型，搭载易三方技术平台；仰望U7开启预售；小米SU7 Ultra、鸿蒙智行智界R7、小鹏P7+等热门车型纷纷亮相。智能化方面，端到端大模型进展加速，理想宣布端到端+VLM双系统新增“车位到车位”智能驾驶功能并于月底全面推送、极氪首发浩瀚智驾2.0端到端Plus架构，车位到车位领航将于2025年第二季度实现全国全量推送。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商