基础化工行业周报：化工风起，建议关注涨价机会

本周化工市场综述 本周市场有所震荡，其中申万化工指数下跌0.63%，跑赢沪深300指数1.97%。标的方面，涨跌靠前大多偏主题。估值方面，本周基础化工板块PB历史分位数为21%，PE历史分位数为66%，当下板块的安全垫较高。大化工行业边际变化，主要关注以下事件，一是正丙醇涨价，本周产品继续涨价；二是叶酸报价上行，三是脂肪醇涨价。房地产行业，本周政策继续发力，国内两个一线城市京沪均取消普通住房和非普通住房标准，政策效果也开始逐步显现，10月70城房价一线二手房环比13个月首次转涨。消费电子行业，主要有三大事件值得关注，一是华为和苹果销售数据分化，华为Mate 70系列预约火爆，目前预约人数已超200万，而今年“双11”iPhone销量据统计两位数下滑；二是本周智能眼镜大事件不断，先是Rokid发布AR眼镜，紧接着三星加入智能眼镜大战。出口方面，市场对明年出口端有所担忧，商务部出台政策加大对外贸企业的融资支持力度。eVTOL方面，中央空管委即将在六个城市开展eVTOL（电动垂直起降飞行器）试点。欧洲方面，我们观察到化工企业竞争力在逐步下降，比如：欧元区三季度的协议工资同比增5.4%，创1999年以来最大涨幅。 本周大事件 大事件一：10月70城房价：一线二手房环比13个月首次转涨，各线新房房价跌幅收窄。10月各线城市商品住宅销售价格环比降幅收窄或转涨、同比降幅趋稳，一线二手房环比13个月首次转涨，其中上海环比上涨0.2%，北京环比上涨1.0%。 大事件二：国内两个一线城市京沪均取消普通住房和非普通住房标准。上海还扩大住房交易优惠税收政策覆盖面。长沙宣布，职工家庭购买首套或二套改善性自住房申请公积金贷款的，最低首付统一调整为20%。 大事件三：商务部：加大对外贸企业的融资支持力度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。通知强调，要加大对外贸企业的融资支持力度。中国进出口银行要加强外贸领域信贷投放，更好适应不同类型外贸企业融资需求。 大事件四：Rokid发布AR眼镜，阿里通义千问大模型支持。Rokid发布与BOLON眼镜联名的新一代AI + AR眼镜——Rokid Glasses，一体机身设计仅重49g支持近视定制，搭载1200w摄像头支持竖屏拍摄，搭载通义千问大模型支持AI识别、翻译、导航、提醒等功能这标志着AR技术向更广泛的日常应用场景迈进的重要一步。 大事件五：三星加入智能眼镜大战，计划2025年3季度发布。重点关注谷歌的科技媒体9to5google认为，三星XR眼镜很可能不会配备显示屏，但可以确定的是，三星XR眼镜将使用谷歌开发的生成式AI聊天机器人Gemini处理AI任务，支持“支付”、二维码识别、手势识别等功能。 投资组合推荐 金禾实业、利安隆、宝丰能源 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................4二、国金大化工团队近期观点......................................................................8三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化.......................................................11四、本周行业重要信息汇总.......................................................................20五、风险提示...................................................................................21 图表目录 图表1：本周板块变化情况.......................................................................4图表2：11月22日化工标的PE-PB分位数..........................................................5图表3：A股全行业PE估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.................................5图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）................................6图表5：化工细分子版块PE估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）..........................6图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）.........................7图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.........................................................7图表8：本周（11月15日-11月22日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况..................12图表9：硫磺温哥华FOB合同价（美元/吨)........................................................12图表10：天然气NYMEX天然气(期货).............................................................12图表11：液氯华东地区（元/吨）................................................................12图表12：二氯甲烷华东地区（元/吨）............................................................12图表13：硫酸浙江嘉化105%（元/吨）............................................................13图表14：丁二烯东南亚CFR（美元/吨）...........................................................13图表15：国际石脑油新加坡（美元/桶）..........................................................13图表16：硝酸铵（工业）华北地区（元/吨）......................................................13图表17：顺丁橡胶山东（元/吨）................................................................13图表18：合成氨河北新化（元/吨）..............................................................13图表19：丁酮-液化气（元/吨）.................................................................14图表20：纯MDI价差（元/吨）..................................................................14图表21：乙烯-石脑油（元/吨）.................................................................14图表22：聚合MDI价差（元/吨）................................................................14图表23：纯苯-石脑油（元/吨）.................................................................14图表24：PTA-PX价差（元/吨）..................................................................14图表25：合成氨价差（元/吨）..................................................................15 图表26：丁二烯-液化气价差（元/吨）...........................................................15图表27：己二酸-纯苯（元/吨）.................................................................15图表28：丁二烯-石脑油（元/吨）...............................................................15图表29：本周（11月15日-11月22日）主要化工产品价格变动.....................................15图表30：11月22日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况........................................20 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为73.76美元/桶，环比上涨1.84美元/桶，或2.56%，波动范围为72.81-75.17美元/桶。本周WTI期货结算均价69.73美元/桶，环比上涨1.67美元/桶，或2.45%，波动范围为68.75-71.24美元/桶。本周基础化工板块跑赢指数（1.97%），石化板块跑赢指数（1.03%）。 本周沪深300指数下跌2.6%，SW化工指数下跌0.63%。涨幅最大的三个子行业分别为氯碱（1.31%）、钛白粉（0.8%）、磷肥及磷化工（0.69%）；跌幅最大的三个子行业分别为膜材料（-3.96%）、非金属材料Ⅲ（-3.89%）、改性塑料（-3.46%）。 来源：Wind、国金证券研究所（PE和PB均为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：开工小幅回落，原料价格下跌 ①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为59%，环比降低1.2%，同比提高0.8%；半钢胎开工率为79.1%，环比降低0.1%，同比提高6.2%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶和合成橡胶价格下跌为主。天然橡胶供应方面未来一周海南降雨天气较少，泰国部分地区仍存在降雨天气，加之云南即将进入停割期，未来市场总体产量预计减少，胶水采购价格或表现坚挺。丁苯橡胶供应方面本周抚顺石化减量运行；申华化学装置正常运行；浙江维泰装置正常运行，民营企业开工小有增加，周内丁苯供应有所上升。顺丁橡胶供应方面浙江石化顺丁装置预计下周重启运行，燕山石化顺丁装置有提升装置负荷预期，山东地区个别停工民营企业暂无开工计划，预计下周顺丁橡胶市场现货供应情况小幅波动。 聚合MDI：需求跟进减弱，国内聚合MDI市场窄幅下探 ①市场综述：本周（2024.11.15-2024.11.21）国内聚合MDI市场持续走弱，当前国内聚合MDI市场均价18100元/吨，较上周价格下跌200元/吨，跌幅1.09%。供应面来看，主流大厂陆续开始检修，厂家排单