纸浆周报：原木一度带涨纸浆，白卡减产维持利润

银河期货纸浆周报 原木一度带涨纸浆，白卡减产维持利润 唯一不变的是不断地变化 周内，原木期货一度涨停，带动纸浆尾盘拉升。尽管两者在逻辑上关系并不密切，但若市场愿意相信其中的关联，则依然能够产生联系。在这方面，美国CME木材期货近月合约报收581点（美元/千板英尺），同比上涨+57点，近3个月涨幅收窄。（图表6-8） 研究员 潘盛杰 由于锯材与木片成本的联系，国内锯材进口金额与浆价呈现较高的相关性。10月，国内锯材进口金额环比下滑，报收51.1亿美元，同比增加+0.4亿美元，能够给与SP2501的支撑在同比上涨+22.6%，而目前SP2501仅相当于同比上涨+4.7%。（图表24-26） 期货从业证号 F3035353 周内，阔针价差继续走弱，运行至-1750元/吨左右。由于阔针价差本身的年波动范围大多在±1400元/吨。而2023年12月的阔针价差报收-740元/吨，则2024年12月阔针价差的极限安全边际在-2140元/吨。以目前的阔针价差评估，国内白卡纸产量偏高，产品利润将不足以支撑产量继续维持。而晨鸣纸业的“爆雷”，以意想不到的方式降低了国内白卡纸的产量。（图表170-172） 联系方式 手机号16621622706 宏观消费面。市场所期待的进一步刺激计划并未到来，给国内的消费预期带来不确定性，权益市场相应走弱。在此过程中纸浆表现相对抗跌。 邮箱panshengjie_qh@chinastock.com.cn 基本面企稳。 目录 第三部分微观供应|木材端.....................................................................................................8 一、海外数据..........................................................................................................................8 1.CME木材期货...............................................................................................................82.俄罗斯木材业.................................................................................................................93.马来西亚木材业...........................................................................................................11 二、国内数据........................................................................................................................14 1.进口量-锯材.................................................................................................................14 第四部分贸易流通|纸浆端...................................................................................................15 一、绝对价格........................................................................................................................15 1.价格-针叶浆.................................................................................................................152.期现价格........................................................................................................................16 二、相对价差........................................................................................................................16 1.交割利润：人民币针叶浆基差季节性................................................................162.交割利润：美元针叶浆（银星）基差季节性..................................................203.期货市场........................................................................................................................244.跨品种价差：非标基差&加工利润....................................................................26 三、海外数据........................................................................................................................30 1.进口金额-美国纸浆及废纸.....................................................................................302.加拿大交通运输...........................................................................................................313.欧洲纸浆库存&消费...................................................................................................344.日本纸浆........................................................................................................................365.韩国贸易顺差-回收纸..............................................................................................39 1.进口-纸浆.....................................................................................................................40 2.纸浆产量........................................................................................................................413.纸浆库存........................................................................................................................424.沿海货物吞吐总量......................................................................................................445.进出口总额....................................................................................................................456.CCFI出口集装箱运价-欧洲航线.........................................................................46 第五部分微观消费|造纸端...................................................................................................47 一、海外数据........................................................................................................................47 1.美国造纸业....................................................................................................................472.巴西纸及纸板出口......................................................................................................503.韩国造纸业产能利用率.............................................................................................504.纸制品CPI....................................................................................................................515.英国报纸及期刊零售.................................................................................................546.泰国造纸业....................................................................................................................55 二、国内数据................................................................................................................