关注白银后续补涨机会

周度回顾

• 价格表现：沪银主连涨256元/千克，周度涨幅3.37%；上海Ag（T+D）现货白银涨246元/千克，周度涨幅3.26%；COMEX白银主连涨1.515美元/盎司，周度涨幅4.99%；伦敦现货白银涨1.086美元/盎司，周度涨幅3.59%。
• 库存变化：国内期货库存周度减少28.45吨，上海黄金交易所库存周度增加65.10吨，LBMA10月现货增加417.13吨，COMEX白银库存周度减少77.47吨。
• 持仓情况：SLV持仓周度增加124.75吨，伦敦金银比价86.22，内盘溢价506元/千克。

行情研判

• 影响因素：俄乌地缘冲突预期扩大提振贵金属避险情绪，但美联储偏鹰表态及美国经济数据降低12月降息预期，利空贵金属。特朗普交易引发美元走强，压制白银价格。
• 金银比价：资金做多金银比价助涨黄金而压制白银，但当前金银比价过高，后续白银补涨概率较大。
• 库存分析：国内和COMEX期货库存减少，上海黄金交易所白银库存增加，SLV持仓增加，反映国内现货需求较弱。
• CFTC持仓：非商业多头持仓减少，非商业空头持仓减少，商业多头持仓增加，显示基金卖盘较强，但数据为前一周，持仓随价格调整。
• 经济数据：美国11月NAHB住房市场指数46，10月新屋开工111.5千套，10月营建许可环比-0.63%，11月初请失业金人数21.3万人，密歇根大学消费者现况指数63.9，1年期通胀率预期2.6%，数据喜忧参半，降低12月降息概率。
• 未来展望：黄金大幅上涨，金银比价短期较高，预期白银后续大概率补涨，中长期维持看多白银。

研究结论

• 短期：白银跟随黄金反弹但动能弱于黄金，金银比价短期较高，预计后续白银补涨。
• 中长期：维持看多白银，关注美国经济数据和美联储政策动向。