策略周思考稳扎稳打，结构从优

核心观点

近一周A股市场赚钱效应快速收敛，重回震荡。主要原因包括增量资金缺位以及大盘权重受制于宽基ETF流出。风格层面，中小盘优于大盘，成长逊于价值，低价小盘股表现相对稳健，对指数形成托底。展望跨年行情与春季躁动，预计弹性适中，低估值结构存在脉冲式受益机会。中期供需变化与“特朗普交易”下，有色、电子、汽车、机械等行业略占优，电力设备或迎底部拐点。

基础数据

• 中小板月涨跌幅：-2.11%
• 创业板月涨跌幅：-1.87%
• AH股价差指数：146.87
• A股总市值：77.59万亿元
• A股流通市值：71.09万亿元

如何展望跨年行情与春季躁动

岁末年初上涨行情多受政策催化驱动，近年来有抢跑特征，但赔率弹性收敛。近10年弹性更大的跨年行情多受益于资本市场增量政策供给叠加流动性宽松。风格层面，小盘、成长显著优于大盘、价值。行业层面，往年春季躁动或跨年行情与年末重要会议有所呼应，但行业层面无明显定性特征，有色、计算机、化工、电力设备、电子略占优。增量房地产、财政政策大多完成落地，重要会议相关表述后续交易概率下降，低估值、“A500-300”等结构有望重获青睐。

中期供需变化遇上“特朗普交易”的行业线索

供给收缩且需求上行的行业包括：上游贵金属、工业金属；中游乘用车、通用设备、自动化设备；TMT中的半导体、消费电子、其他电子；消费领域动保、黑电、调味品、养殖、中药；支持性行业中的电力。特朗普上任后，全球有望受益的行业为广播公司、加密货币、跨学科交叉领域等；潜在负面冲击的行业包括清洁能源、药房福利等。A股行业对外部冲击的抵御能力：食品饮料、石油石化、有色金属和汽车行业对外部风险抵御能力最强；计算机、电子、机械设备、电力设备、轻工制造行业面临较大外部风险，需依赖国内产业政策扶持。

底仓配置A500与现金奶牛

中证A500指数有望实现收利双增式复苏，2024年一致预测净利润增速超过9%。A500处于性价比较高区间，具备估值抬升潜力。岁末年初现金奶牛指数相对核心宽基本身表现并不差，在春季躁动赔率弹性一般的情况下，宽基现金流策略更适宜作为稳健底仓。