回调带来A股结构改善

本周（11.18-11.22）以美元计价的全球股市多数收涨。MSCI全球指数涨1.37%，其中发达市场（+1.49%）>新兴市场（+0.21%）>前沿市场（-1.05%）。韩国股市涨3.42%领涨全球，而中国股市跌幅高达-1.83%为全球最差。中国股票分市场看，中概股>港股>A股。A股沪深京三市日均成交额17068亿元，环比上周（21825亿元)减少4757亿元，风格上小盘股占优，中证2000和微盘股指数跌幅相对较小。本周A股中信一级行业中共3个上涨（上周1个），27个下跌（上周29个）。领涨行业为商贸零售（+3.33%），领跌行业为综合金融（-6.56%）和消费者服务（-6.16%）。利率方面，本周10Y国债收益率小幅下行，1Y下行，利差扩大。资金流向方面，跟踪三大股指的ETF净流出，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少22.6亿份，跟踪中证500的ETF份额减少12.9亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加28.7亿份。而跟踪中证A500指数的ETF份额本周则增加544亿份。 ★下周观点：题材炒作或阶段性退坡 本周中国权益资产跑输全球，A股在周五出现超过3%的跌幅。从海内外形势看，近期A股市场均面临逆风。一方面特朗普获得美国大选胜利后的鹰派组阁行为，对中国潜在的针对和脱钩等风险冲击的概率正在上升；另一方面，国内当前处于政策的空窗期，市场预期的实现以及散户等资金源源不断入场的趋势正在减弱。那么前期热炒的微盘股、小盘股和题材股等前期强势股自然面临压力。短期内我们认为市场仍有压力，但从下一阶段看，房地产价格尚未企稳，但市场成交持续放量，后续随着专项债提前批的下达以及收储工作的推进，或对房价起到阶段性稳定作用。彼时居民风险偏好则有望回升。 ★风险提示： 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................52、一周市场行情概述...............................................................................................................................................................92.1全球股市周度概览..............................................................................................................................................................92.2中国股市周度概览..............................................................................................................................................................92.3中外股市一级行业周度概览............................................................................................................................................102.4中国A股一级行业周度概览............................................................................................................................................102.5中国A股风格周度概览：小盘价值占优........................................................................................................................112.6期指基差概览....................................................................................................................................................................113、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................123.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................123.2一级行业估值....................................................................................................................................................................123.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................133.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................144、流动性与资金流向跟踪.....................................................................................................................................................154.1利率与汇率........................................................................................................................................................................154.2北向资金跟踪....................................................................................................................................................................154.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................165、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................175.1供给端：上游生产边际转弱............................................................................................................................................175.2消费端：商品房销售低迷，国际油价阶段性回落........................................................................................................185.3通胀观察：生产资料价格低位震荡，农产品价格连续回落........................................................................................196、风险提示.............................................................................................................................................................................19 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD).................................................................................................................................................9图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）............................................................................................................................................9图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）..................................................................................................10图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）.........................................................................................................................10图表5：本周价值风格跑赢成长，市值风格偏小盘...........