甲醇周报：利多或已逐步兑现

总结

观点总结

近两周甲醇价格在小幅回调后震荡走高，符合《甲醇周报20241108：短期有回调压力》中的判断。冬季气头限产及中东进口减量预期仍是潜在利多，甲醇短期有回调压力，中长期仍有上行动力，策略建议逢低做多。当前利多或已逐步兑现，冬季国内外气头限产是季节性规律，过去五年冬季甲醇平均上涨约180元/吨，当前自节后低点反弹已超200元/吨，价格或已计价大部分利好，继续从供应端减产预期角度做多甲醇或已不具备盈亏比。短期受益于地缘因素带动油价上涨，甲醇仍有一定上行动力，但持续性难证实或证伪。整体建议前期多单逐步止盈。

策略建议

多单逐步止盈。

风险提示

中美经济数据不及预期，油价大幅下跌，煤价大幅下跌。

关键数据与研究结论

• 行情回顾：近两周甲醇价格震荡走高，符合预期。
• 基差与价差：华东地区现货持续贴水，基差由-21元/吨降至-15元/吨；01-05价差由-27元/吨缩至-7元/吨。
• 供给端：
  • 煤价偏弱震荡，上游利润反弹。截至11月21日，秦皇岛动力煤平仓价836元/吨，环比-12元/吨；煤制甲醇开工率81.74%，环比-0.23个百分点，同比+5.89个百分点。
  • 华东港口库存累至73.14万吨，环比+4.52万吨，同比+18.53万吨；西北地区库存24.36万吨，环比-0.7万吨，同比-2.09万吨。
• 需求端：
  • MTO需求：华东MTO开工率84.75%，外采甲醇制烯烃开工率83.16%。
  • 传统需求：醋酸开工率98.46%，甲醛开工率29.59%，MTBE开工率51.32%，二甲醚开工率10.38%，整体利润不佳，即将进入淡季。