早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（供需矛盾不明显但成本有支撑，铝价震荡调整为主） 美元指数再创新高，周四外盘铝价高开震荡下行，尾盘小幅反弹，LME三月期铝价收涨0.11%至2633美元/吨。国内夜盘则低开低走，沪铝主力合约收低于20620元/吨。现货市场表现有起伏。华东市场出货增多，持货商由挺价改为积极出货，贸易商逢低采购为主，下游少量接货，交投一般，主流成交价格在20690元/吨上下，较期货升水60左右。华南市场到货少，流通货源收紧，持货商挺价，贸易商则积极补库交长单，下游逢低采购为主，后期交投转淡。广东主流成交价格在20610元/吨上下。近期市场供需基本面矛盾不大，虽然成本继续攀升，亏损面有所扩大，但尚未有规模性减产。而消费总体有韧性，仍有一定赶单需求。库存将至相对低位。供需驱动不大的情况下，短期铝价或以震荡调整为主，短线建议回调偏多对待。 铜：★☆☆（市场对国内需求仍存忧，铜价低位震荡运行） 隔夜铜价走弱，主力2501合约收于73840元/吨，跌幅0.84%。此前因特朗普交易，美元指数大幅拉涨，叠加国内财政不及预期，铜价大幅下跌。短期市场宏观悲观情绪并未扭转，对国内需求仍存忧，铜价或低位震荡运行。从基本面来看，铜价回落提振国内需求，而且废铜供应收缩也将增加铜消费，国内去库加快。10月国内铜产量延续下滑，在检修以及原料偏紧的影响下，11月产量降幅将扩大，国内或延续降库。11月底即将迎来2025年铜精矿TC长单谈判，目前市场对此分歧较大，后续需关注进展及结果。随着铜价下跌，铜基本面利多因素在累积，关注铜价低位建仓机会。 镍&不锈钢：★☆☆（全球延续累库，镍价反弹空间受限） 隔夜镍价大幅下跌，主力2501合约收于125150元/吨，跌幅2.32%。全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库；叠加宏观对有色板块的拖累，镍价不断走弱。不过目前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。镍价低估值下背景下，镍价下方空间有限，待宏观情绪好转，可关注反弹机会。虽然镍价下跌，但镍铁价格较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。但目前国内需求偏弱库存压力偏大，不锈钢价格承压。不锈钢下方空间有限，或呈现区间震荡运行。 锌：★☆☆（短期需求有支撑关注锌价上方压力） 隔夜锌价再度冲高受压，沪锌主力2412合约收于25185元/吨，跌幅0.06%。昨日国内现货市场，下游畏高情绪再起，现货升水小幅下调。基本面方面，锌矿供应短缺逻辑持续给予锌价支撑，周度TC维持低位。亏损加剧加原料紧张双重因素下，国内炼厂11月产量预计有超万吨回落，略超原先预期。需求方面，上周镀锌及压铸锌合金开工有显著回升，地产相关终端订单有明显好转。下游虽仍有畏高情绪，但下游补库行为仍有增加。此轮中央加杠杆稳经济的积极的政策决心可见，年内仍有政策调整空间，我们对后续需求仍持相对乐观观点。库存方面，交割完成后仓单流入市场，并且上半周下游逢低点价提货，国内社库较周一大幅录减0.92万吨。整体上，短期市场对需求预期有所分歧，关注短期锌价上方压力，建议维持低多或正套逻辑。 铅：★☆☆（铅价底部抬升但仍缺少大幅向上驱动） 昨日国内现货市场，持货商报价随行就市，原生炼厂厂提货源报价仍较坚挺，再生铅继续普遍报平水。废电瓶价格持稳为主。供应方面，周三安徽地区雾霾严重，再度通知环保停产，日影响量超1000吨。月度来看，10月电解铅产量达到年内高位，11月或持平；再生铅10月环比增3.78%，11月受环保影响或有下降，12月安徽地区部分炼厂也透露计划检修。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工75.47%，继续较前一周基本持平，下游蓄企询价补库积极性尚可。库存方面，截止本周四国内铅锭社库周降近2万吨。整体来看，短期铅市过剩压力仍有边际减小，但整体供需矛盾不大，短期建议仍区间操作为主。 氧化铝：★★☆（现货涨幅放缓但供需矛盾未解，氧化铝价格下方支撑强） 多头继续减持，氧化铝期货夜盘低开低走，主力合约收低于5321元/吨。早间现货市场成交较少，仅零星成交为主，冶炼厂鲜有接货，现货成交价格小幅上调，平均价格在5660元/吨上下。近期运行产能总体变化不大，北方尚未因环保明显限产发生，产量稳中有增。虽然成本继续攀升，铝厂亏损面有所扩大，但暂未有更多减产，且铝厂原材料库存仍未企稳，备库仍无明显进展。与此同时海外短缺情况也未缓解，且供给端存在较大不确定性，价格上涨继续刺激出口增加。短期在无产能释放的情况下，氧化铝供应仍较紧缺，现货价格易涨难跌。期货价格受投机资金影响较大，或有反复，建议月间套利操作为主。 锡：★☆☆（基本面驱动弱，锡价震荡筑底） 美元指数再创新高，隔夜外盘金属多下跌，LME三月期锡价收跌1.21%至28610美元/吨。国内夜盘低开震荡下行，沪锡主力合约收低于239850元/吨。早间现货市场交投维持弱稳状态，下游接 货较少，贸易商正常出货，冶炼厂维持挺价姿态，现货升贴水继续回落。10月锡精矿及精锡进口均创新高，国内冶炼厂运行也无显著变化，精锡进口增加给予供给端一定增量。不过这并未在显性库存上有所体现，且前期价格低位下游补库行为较多，显性库存仍有去化，且将至相对低位。短期供给端压力不明显，消费有一定韧性，供需面对锡价驱动有限。市场受宏观情绪影响为主。短线建议以逢低做反弹思路为主。 螺纹热卷：★☆☆（成材价格震荡运行） 昨日成材价格维持偏强震荡。目前处于宏观政策真空期，12月政治局会议以及中央经济工作会议将会召开，关注会议之前的宏观政策预期。螺纹方面，钢厂螺纹产量环比微降，产量变化不大。近期螺纹利润回落，部分电炉厂开工下降以及钢厂转产其他品种，预计螺纹供应压力有所缓解。需求方面，螺纹表需环比回升，台风天气结束，南方工地恢复赶工支撑需求。北方由于降温影响需求偏弱。预计后续螺纹需求进入季节性走弱阶段。库存方面，螺纹库存环比微降，库存出现下降，近期螺纹库存累积幅度不大，库存表现向好。热卷方面，热卷产量环比回升。热卷库存压力缓解后，部分钢厂铁水开始流回热卷，预计后期热卷产量将维持回升。需求方面，国内热卷需求韧性仍在，热卷需求持稳。库存方面，热卷库存回落，库存表现向好。当前宏观真空期，成材走势回归基本面，当前基本面矛盾不大，短期价格震荡运行，关注后续是否有新的宏观政策预期炒作。 铁矿石：★☆☆（铁矿石仍需等待强驱动突破） 昨日连铁偏强运行，01合约收盘777.5，涨幅0.39%。日内消息面以对12月重要会议的预期“小作文”为主，无实际利好或利空影响。基本面来看，铁矿石基本面的大框架是供大于需，价格上方长期存压，但是，目前淡季铁水产量同比仍然处于高位，铁矿石刚需有支撑，供应端，近期海外发运季节性增量可控、内矿产能利用率难以提升，铁矿石累库情况好于预期。整体来看，短期铁矿石供应过剩问题并不能主导行情，且钢厂冬储补库已经陆续开始，现货买盘尚可，预计铁矿石延续“上有顶、下有底”的区间震荡行情等待新驱动。 焦煤：★☆☆（现货承压，期价区间震荡） 周四焦煤期价延续反弹，截至夜盘主力合约收盘价1314.5，涨幅1.82%。现货方面，山西中硫主焦煤1440，环比-10，甘其毛都蒙5#原煤1080，环比+0，河北唐山蒙5#精煤1540，环比-45，基差1（以蒙5#精煤最低仓单价为标准），环比-38。宏观上，近期收储政策释放积极信号，后市对地产和基建的增量刺激政策仍有预期，需等到12月会议验证，整体政策托底决心较强。基本面方面，焦煤供给上矿山逐渐恢复，蒙煤通关高位运行，周内日均铁水235.8万吨，环比-0.14万吨，窄幅波动，整体下游钢厂复产进入尾声，焦煤现货市场价格持续回落，供需宽松，上游连续累库，现货偏弱，下游低价补库冬储，持货意愿边际回暖。从盘面来看，期价下跌一轮过后，01合约期现相向收敛基差，冬储预期和政策预期短期无法证伪，下方前低支撑较强，短线偏强震荡，但同样由于供给相对宽松，中期上方空间也较为有限，反弹后关注60日均线压力位。 焦炭：★☆☆（基本面矛盾不大，期价区间震荡） 周四焦炭期价小幅上涨，截止夜盘主力01合约收盘1956，涨幅1.01%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1670，环比-0。基差-131，环比-36。周一第三轮提降落地，焦化厂开工相对稳 定，需求上铁水日均变化不大，相对较有韧性，下游钢材价格震荡，盈利率走低，钢厂有进一步压缩原料利润的动力，成本端煤价走低，焦炭作为中间环节整体价格中枢下移。库存方面周内各环节均小幅累库，下游开启冬储。盘面来看，本周第三轮提降落地，后市有第四轮提降预期，时间上到月底焦炭有冬储需求，盘面反弹后期现基差拉大，期货再度升水，短线偏强，上方关注60日均线压力位。 玻璃：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 本周玻璃整体现货均价成逐渐下移趋势，企业降价出货情况有所增加。供应方面，当前浮法玻璃日熔整体维持在15.85万吨（持平于上周同期），产线上，周内整体运行平稳，暂无新增冷修/复产产线。本周浮法玻璃现货市场情绪有所退温，出货情况较上周出现一定下滑趋势，后半周个别地区情绪有所升温（沙河、华南）。因此本周浮法玻璃厂库结束连续去库格局，转为累库：本周厂库库存环比增加108.7万重量箱。区域上看，本周华中地区累库程度相对较大，东北次之；华南、华东主销区累库程度不大，沙河基本维持产销平衡趋势。目前从库存水平来讲，华北、华中、华东地区库存压力均不大，尤其沙河地区库存低于去年同期。后续仍需持续跟踪供应端冷修情况（随行业利润修复出现放缓），尤其是地产终端需求实质性修复情况。此外上方在接近给出天然气利润附近位置强压，在当前基本面相对较好、供需矛盾不突出的情形下，下方仍有一定支撑，因此中短期盘面预计依旧偏震荡为主，关注政策面消息以及年底南方赶工情况。 纯碱：★☆☆（10月出口进一步扩大；近期轻碱端需求较好） 本周纯碱现货价格整体依旧维持坚挺状态，碱厂挺价意愿相对较强。产线方面，前期减量运行的大厂依旧维持，个别装负荷有所提升，此外本周南方碱业减量运行。整体本周纯碱产量方面有小幅增加（+0.47万吨）。需求方面，整体需求维持边际性好转，从现货反馈来看，部分地区有提货紧张的情况出现，尤其在于轻碱上。下游玻璃厂当前依旧刚需为主，进行适量的补库，此外整体玻璃厂纯碱库存天数依旧相对不高。此外在出口方面，10月纯碱出口继续增加（16.17万吨），同比去年增加了182%。库存上，本周整体继续维持去库格局，主要表现在轻碱端厂库去库程度相对更大，而重碱库存变动不大，基本实现产销平衡趋势。但就整体库存水平而言，依旧维持高位区间。总的来讲，纯碱长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，从而对碱价长期形成较大的压制；当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限，因此整体供给过剩格局仍难改，但短期基本面有一定边际改善迹象出现，且因轻碱端近期需求较好、部分地区存缺货情况，后续重质化率预计仍有下滑空间。因此纯碱盘面依旧将偏震荡运行，但需注意在情绪消化后，或宏观后续政策不及市场预期的情况下，将再度回归基本面弱势现实中去。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂产线装置动向。 动力煤：★☆☆（气温震荡，周内天气将回暖，港口累库，业者看空后市） 产地供给维持高位，价格弱稳，保供发运正常，非电刚需平稳，站台贸易户维持观望，出货节奏放缓。港口价格保持下行，跌幅稍有扩大，市场情绪悲观，下游订单寥寥，业者多看空后市。进口煤价持稳，外矿价格坚挺，买卖双方仍有价格分歧，终端采购积极性不高。后半周，天气进入短暂的平静期，以升温为主，气温整体处于常年同期附近或偏高水平，但月末将有一股偏强冷空气到达，用电需求或有提振。非电需求有所转弱，化工开工稳中小降，部分建材面临环保停减产。主要省市电厂库存持续走高，内陆及沿海地区近期均有累库。铁路及产地发运高效，港口调 入高位运行；终端北上拉运积极性不高，北港