核心观点与关键数据
ESG投资将环境、社会及公司治理议题纳入投资决策流程，包含剔除法、依公约剔除法、正面筛选法等七种策略。超额收益通常指组合收益率与基准收益率之差，四因子模型（市场、规模、价值、动量）可解释大部分超额收益，剩余部分为alpha。
研究结论
关于ESG投资能否贡献超额收益，存在争议：
- 支持方：艾德曼研究显示，“美国100家最佳雇主公司”组合有显著alpha收益；费里德等人的元分析认为ESG投资在特定市场存在超额收益机会。
- 反对方：瑞菲黎等人的元分析认为，调整研究方法后，ESG投资与传统投资无显著绩效差异。
结论分歧源于研究主体（学者 vs 业者）、方法（样本选择、模型）及ESG策略异质性（筛选法 vs 整合法、积极股东法）。
ESG投资的意义
ESG投资超越风险与收益的第三维度是ESG影响力：
- 86%机构投资者将使命驱动列为首要理由，其次是社会效益和风险控制。
- 投资者可分为社会责任中性、自觉和驱动三类，后者通过积极股东法或影响力投资创造社会价值。
- 高盛等机构推出可持续投资平台，满足客户超越风险和收益的需求。
传统投资关注收益和风险二维，ESG投资增加ESG影响力维度，使其无法简单用超额收益衡量。
