橡胶：向下动能凸显，寻找新的有效支撑

核心观点与关键数据

自11月5日以来，橡胶价格完成小级别反弹，最高触及18730元/吨，但受基本面影响反弹级别有限。自8月见顶后，胶价一路回调，再次在17500一线附近寻找支撑。当前橡胶延续阴跌态势，主力合约收于17650元/吨，跌幅0.37%，与前低持平。若后续橡胶越过60日均线并继续下探，预设下一个有效支撑在17300附近。

基本面分析

供应端：海内外橡胶主产区物候情况稳定，新胶稳步上量。海外割胶积极性偏强，国内产区虽雨水较多但影响不大，季节性增量显著。胶水收购价格进一步回落，原料成本支撑不及预期。截至2024年11月10日，中国天然橡胶社会库存111.7万吨，环比增加0.47万吨（增幅0.4%）；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量41.59万吨，环比增加0.29万吨（增幅0.70%）。旺产季下后续供应持续走宽，胶价将承压。十一月中下旬云南产区将迎来停割期，关注供应端边际变化。

需求端：下游轮胎企业生产维持高开工状态，但有个别工厂安排检修，产能利用率略有下滑。半钢胎产能利用率79.73%（环比-0.19个百分点，同比+0.85个百分点），全钢胎58.25%（环比-0.61个百分点，同比-5.64个百分点）。原料价格下降缓解了下游对高价原料的抵触。终端消费方面，10月乘用车销量同比增长8.2%（近半为新能源车），重卡销量环比有增但同比大幅下降22%，对轮胎销量形成拖拽。

研究结论

基本面显示供应端偏宽松，需求端无明显新动能，供需格局整体偏弱。当前橡胶处于旺产季，季节性持续增量将进一步承压，关注云南产区停割情况。需求端产能利用率已高位，提升空间狭窄。预计近期胶价延续弱势，在17300-17700区间内寻找支撑。