晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2024年11月22日 【财经要闻】 1、1-10月，我国对外非金融类直接投资1158.3亿美元，同比增长10.6%。其中，我国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资266.5亿美元，同比增长3.0%。 2、商务部表示，下一步在继续落实好已出台补贴政策和系列配套支持政策的基础上，科学评估今年的政策成效，提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策，稳定市场预期，并持续完善汽车相关政策，促进二手车放心、便利交易。 资料来源：Wind，中原证券研究所 3、工信部：围绕算力、算法、数据等技术，加大创新攻关力度，推进软硬件适配，构建从智能芯片到算法框架再到大模型的全栈式产业链，加快大模型技术迭代和产品升级。 资料来源：商务部，工信部,Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：软件家电行业领涨A股小幅震荡市场分析：成长行业领涨A股小幅上行市场分析：通信电子行业领涨A股先抑后扬市场分析：金融电力行业领涨A股震荡整理周度策略：一周要闻参考(2024.1111-1117） 【行业公司】 行业专题研究：行业业绩表现稳健，关注水电与核电行业专题研究：业绩环比改善，板块积极关注行业年度策略：周期与成长共舞行业分析报告：收入增长回落，业绩表现进一步分化行业月报：前三季度业绩承压，关注游戏、广告、出版板块行业月报：看好国产化和算力需求行业月报：猪价偏弱运行，“双十一”宠物数据维持增长行业月报：包装纸价小幅上涨，家居内销边际改善行业月报：销量持续高增长，板块积极关注行业深度分析：油价下行叠加需求不足，三季度行业景气低位运行 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、1-10月，我国对外非金融类直接投资1158.3亿美元，同比增长10.6%。其中，我国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资266.5亿美元，同比增长3.0%。 2、商务部表示，下一步在继续落实好已出台补贴政策和系列配套支持政策的基础上，科学评估今年的政策成效，提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策，稳定市场预期，并持续完善汽车相关政策，促进二手车放心、便利交易。 3、工信部：围绕算力、算法、数据等技术，加大创新攻关力度，推进软硬件适配，构建从智能芯片到算法框架再到大模型的全栈式产业链，加快大模型技术迭代和产品升级。 资料来源：商务部，工信部,Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：软件家电行业领涨A股小幅震荡2024-11-21 （张刚S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3378点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘企稳回升，盘中软件开发、家电、游戏以及电源设备等行业表现较好；航运港口、采掘、能源金属以及多元金融等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.20倍、37.24倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额16561亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。从上周高频数据看，社融和CPI不及预期。投资者可能对特朗普政策的担忧以及前期市场热点板块涨幅过大获利盘抛售导致市场进入调整阶段。目前政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况，短期将呈现红利和科技风格的跷跷板效应。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注软件开发、家电、游戏以及电源设备等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股小幅上行2024-11-20 （张刚S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场低开高走、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3375点附近遭遇阻力，午后股指震荡整固，盘中通信服务、文化传媒、游戏以及化工等行业表现较好；银行、保险、证券以及光伏设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.20倍、37.24倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额16519亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。从上周高频数据看，社融和CPI不及预期。投资者可能对特朗普政策的担忧以及前期市场热点板块涨幅过大获利盘抛售导致市场进入调整阶段。目前政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况，短期将呈现红利和科技风格的跷跷板效应。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注通信设备、文化传媒、游戏以及化工等行业的投资机会。 市场分析：通信电子行业领涨A股先抑后扬2024-11-19 （张刚S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场探底回升、小幅震荡上涨，早盘股指平开后震荡上行，盘中股指在3340点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘企稳回升，盘中能源金属、计算机设备、通信设备以及电源设备等行业表现较好；工程建设、煤炭、银行以及航运港口等行业表现较弱，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.11倍、36.05倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额15969亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。从上周高频数据看，社融和CPI不及预期。投资者可能对特朗普政策的担忧以及前期市场热点板块涨幅过大获利盘抛售导致市场进入调整阶段。目前政策效应显现，但传导还需 过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况，短期将呈现红利和科技风格的跷跷板效应。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注通信设备、电源设备、光伏设备以及能源金属等行业的投资机会。 市场分析：金融电力行业领涨A股震荡整理2024-11-18 （张刚S0730511010001 021-50586990 zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在3386点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中银行、保险、电力以及资源等行业表现较好；软件开发、半导体、半导体以及互联网服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.12倍、37.22倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额17964亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。从上周高频数据看，社融和CPI不及预期。投资者可能对特朗普政策的担忧以及前期市场热点板块涨幅过大获利盘抛售导致市场进入调整阶段。目前政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况，短期将呈现红利和科技风格的跷跷板效应。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注金融、电力、煤炭以及钢铁等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻参考(2024.1111-1117）2024-11-17 （李智S0730524080001） 1、重要事件及数据2、河南省资本市场3、国内外市场周行情4、券商板块周行情 【行业公司】 行业专题研究：行业业绩表现稳健，关注水电与核电2024-11-20 （陈拓S0730522100003 037186537085） 投资要点： l电力及公用事业行业经营业绩稳健，稳定性和防御性突出。2024年前三季度，行业实现营业收入18748.02亿元，同比增长0.19%，与2023年同期基本持平；归母净利润1946.86亿元，同比增长9.67%。行业整体盈利能力稳步回升。2024年前三季度，行业净资产收益率达7.84%，在2023年高基数的基础上提升0.17个百分点。同时行业毛利率和净利率分别达到22.66%、13.10%，分别较2023年同期提升1.52和1.15个百分点，延续了2020年以来的上涨趋势。行业财务费用率持续下降，2024年前三季度，行业财务费用率为4.54%，比2023年同期下降0.26个百分点。2024年前三季度，行业经营活动产生的现金流量净额为4572.53亿元，同比增长21.77%，其中火电、水电、其他发电、电网、环保及水务等子板块经营活动现金流均得到了改善。 l发电企业贡献了电力及公用事业行业大部分归母净利。2024年前三季度，火电、水电、其他发电等发电企业贡献了电力及公用事业超过80.24%的归母净利润。水电、其他发电是盈利能力最强的两个子行业，2024年前三季度，水电毛利率、净利率分别为58.16%、43.87%，分别同比提升3.49个百分点、4.68个百分点。其他发电盈利能力仅次于水电，其毛利率、净利率分别为41.93%、25.35%，分别同比降低1.05个百分点、1.12个百分点。公募基金对水电的配置比例最高，但在2024年三季度降低了对电力及公用事业行业的配置。 l个股业绩分化，呈“强者恒强”局面。电力及公用事业行业中，受市场竞争加剧等因素影响，个股业绩表现分化，而细分行业龙头由于较高的行业进入壁垒，形成了自然的垄断属性，且具备较强的成本管控能力和较高的运营效率，多重因素持续发力，其业绩呈现“强者恒强”的格局。火电行业整体业绩受益于多个积极因素，包括煤价中枢下跌、容量电价落 地、以及辅助服务细则的出台等。从二季度开始，我国水电站流域来水整体偏丰，加上财务费用下降等因素，水电业绩开启增长。其他发电板块中，核电受整体大修时间增加影响，业绩增速有所放缓；新能源发电则受到行业竞争加剧、消纳问题、市场交易电价下滑等不利因素影响，盈利能力下降。 l河南电力及公用事业企业整体营收下降，但归母净利润取得增长。目前河南电力及公用事业企业A股上市公司有豫能控股、蓝天燃气、中原环保、城发环境和百川畅银等5家公司。2024年前三季度，河南电力及公用事业企业实现营业收入221.20亿元，同比减少2.81%；归属于上市公司股东的净利润21.50亿元，同比增加30.89%。其中，第三季度，河南电力及公用事业企业实现营业总收入73.27亿元，同比减少7.08%；归属于上市公司股东的净利润7.02亿元，同比增长0.91%。 l投资建议；维持行业“强于大市”投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从中长期视角关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会，建议关注长江电力、国投电力、中国广核、中国核电等企业。 风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；政策变动风险；其他不可预测风险。 行业专题研究：业绩环比改善，板块积极关注2024-11-20 （牟国洪S0730513030002 021-50586980 mough@ccnew.com） 2024年以来，锂电池指数走势总体弱于沪深300指数，截止11月19日锂电池指数上涨6.26%，跑输沪深300指数11.18个百分点；部分豫股锂电池标的走势弱于板块指数。 2024年前三季度，锂电池板块营收1.57万亿元，同比下降5.21%；板块净利润870.14亿元，同比下降26.56%。豫股锂电池合计3家标的，标的数量在锂电池板块中占比2.86%；豫股锂电池营收和净利润规模总体较小，其中豫股锂电池总营收占比在1.1%左右波动、而净利润波动较大，2024年前三季度合计净利润为负值。全球及