2024Q3业绩点评：DAU突破4亿，业绩符合预期

2024Q3业绩点评：DAU突破4亿，业绩符合预期 2024年11月21日 证券分析师张良卫执业证书：S0600516070001021-60199793zhanglw@dwzq.com.cn证券分析师周良玖 执业证书：S0600517110002021-60199793zhoulj@dwzq.com.cn证券分析师郭若娜执业证书：S0600524080004guorn@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼公司业绩符合预期：24Q3收入为311.3亿元，yoy+11.4%，符合一致预期。经调整净利润为39.48亿元，yoy+24.4%，符合一致预期。经调整净利润率为12.7%，yoy+1.3pct，符合一致预期。 ◼用户指标增长亮眼，DAU突破4亿。Q3 DAU和MAU分别达4.08亿及7.14亿，分别同比增长5.4%和4.3%。从粘性角度，DAU/MAU比例57.1%，环比稳定，用户粘性较高；从时长角度，DAU日均使用时长达132分钟，同比增长2%。用户总使用时长同比增长7.3%。Q3公司通过升级营销渠道投放能力，优化产品形态，并结合包括电商在内的商业场景，在扩大用户规模的同时不断提升用户产品使用频次。同时公司优化搜索结果页改善用户体验，带来搜索渗透率大幅提升，Q3月均使用快手搜索的用户超过5亿，日均搜索次数同比增长超20%，用户搜索帮助公司更好理解用户需求，也驱动搜索相关营收业务高速增长。 市场数据 收盘价(港元)52.55一年最低/最高价37.55/63.35市净率(倍)3.89港股流通市值(百万港元)187,495.25 ◼外循环广告表现仍亮眼，电商GMV及收入增长稳健。1）2024Q3快手直播业务收入93亿元，yoy-3.9%，略好于预期。2）线上营销服务收入同比增长20%到176亿元，符合预期。其中外循环成为广告收入增长主要驱动力，特别是在传媒信息、平台电商和本地生活等行业，Q3短剧营销消耗同比增长超过300%；内循环广告收入增长稳健，月动销投流商家数量同比增长超过50%，全站营销解决方案及智能托管产品占快手内循环总营销消耗50%。3）包括电商收入在内的其他收入同比增长17.5%达42亿元，电商GMV同比增长15%达3342亿元，均符合一致预期，我们认为主要受到消费环境及其他电商平台竞争策略变化影响。Q3短视频和泛货架继续拉动大盘增长，短视频电商GMV同比增长超40%，泛货架占总GMV比例提升到27%。24Q4我们预计电商GMV继续保持14%-15%同比增长，其他收入增速略快于电商GMV增速。 基础数据 每股净资产(元)13.52资产负债率(%)55.83总股本(百万股)4,313.38流通股本(百万股)3,567.94 相关研究 《快手-W(01024.HK:)：2024年二季报点评：电商增速放缓，利润释放稳健》2024-08-21 《快手-W(01024.HK:)：2024Q1业绩点评：业绩超预期，期待24年利润继续释放》2024-05-26 ◼建议关注AI大模型及应用进展。Q3公司继续深化大模型在内容生成、内容理解和推荐方面的整合及应用：来自营销客户AIGC营销素材日均消耗超过人民币2000万元；可灵AI累计生成超过5,100万个视频和超过1.5亿张图片，9月MAU超过150万，用户留存率逐步提升。我们期待AI能赋能公司内容生态，推动流量增长同时系统性提高变现效率。 ◼盈利预测与投资评级：公司业绩符合我们预期，但考虑到消费仍存在不确定性，我们将公司2024-2026年经调整净利润从175/242/316亿元调整至176/220/262亿元，对应PE为10/8/7x，维持“买入”评级。 ◼风险提示：市场竞争风险，消费不及预期，商业化不及预期 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn