宏观环境：美元指数震荡回调，国内股债市场下跌。海外方面，G20峰会达成共识，美元指数下跌至106.2，10年期美债利率回落至4.4%，美股涨跌不一，金价和油价上涨。日央行行长重申“数据依赖”立场。国内方面，A股缩量回调，两市成交额1.8万亿，风格上红利上涨，小票回调，银行、建筑、煤炭行业占优，杠杆资金负增，市场风险偏好收缩。债市方面，央行净投放力度减弱，资金利率平稳，超长债受地方债发行供给冲击预期影响大幅调整。
贵金属：俄乌冲突加剧，金银强势反弹。COMEX黄金期货涨1.79%报2616.1美元/盎司，COMEX白银期货涨2.72%报31.26美元/盎司。冲突升级风险推动黄金上涨，美国可能解除对乌克兰使用武器的限制，欧洲央行或12月降息。金银短期延续反弹，关注俄乌局势变化。
操作建议：短线可逢低做多贵金属。
铜：美元指数回落，铜价弱反弹。沪铜主力合约低位反弹，伦铜企稳反弹触及9100美元，国内现货市场成交平稳，下游逢低采购，现货升水95元/吨。LME库存维持27.2万吨。美联储降息路径灵活，特朗普关税政策可能推高通胀，高盛和摩根预计12月降息，提振铜价。技术面关注沪铜73000支撑，短期铜价延续震荡偏弱。
操作建议：逢高做空。
铝：短时铝价承压，中长期无忧。沪铝主力合约跌1.37%，伦铝跌1.73%，现货价格下跌，库存减少。财政部取消铝材出口退税，铝材出口受阻，消费季节性淡季。但氧化铝成本支撑强，长期供需偏紧，铝价不具备单边下行条件，短期沪铝或承压，中长期看好震荡。
操作建议：观望。
氧化铝：供需偏紧，现货上行。期货主力合约涨0.61%，现货氧化铝价格上涨，澳洲氧化铝F0B价格上涨，进口窗口关闭。供应端产能无变动，消费端西北电解铝厂冬储采购积极，基本面好，盘面保持Back结构。
操作建议：正套持有。
锌：担忧情绪释放，锌价企稳震荡。沪锌主力合约日内先跌后涨，伦锌窄幅震荡，现货市场成交一般，库存增加。受取消铜铝材出口退税影响，锌价跟随回落，但基本面偏弱，炼厂控产，消费淡季，库存增加，预计短期仍有调整压力。
操作建议：观望。
铅：供应不确定性，铅价下方支撑强。沪铅主力合约企稳震荡，伦铅收涨，现货市场炼厂库存不多，普遍挺价，再生铅供应不稳定，铅价下方支撑较强，短期企稳运行。
操作建议：逢低做多。
锡：技术性支撑，内外锡价企稳修整。沪锡主力合约探底回升，伦锡企稳修整，现货市场升贴水变化不大，下游观望，库存增加。基本面多空交织，印尼精炼锡出口恢复，国内原料紧张，消费平稳，短期锡价企稳震荡。
操作建议：观望。
工业硅：社会库存高企，工业硅偏弱震荡。期货主力合约偏弱震荡，现货市场企稳反弹，社会库存维持50万吨。供应端新疆产能利用率高位，云南枯水期成本上移，需求侧多晶硅减产，光伏电池交货紧张，组件排产降温，整体供给收缩放缓，需求增长有限。
操作建议：观望。
碳酸锂：情绪扰动未消退，短期观望为主。期货价格震荡偏弱，现货价格小幅回落，原材料价格小幅上扬，锂辉石和巴西矿价格下跌，国内价格下跌，仓单增加，主力合约持仓与前一交易日基本持平，多头主力席位大幅增仓。欧盟对华新能源关税或将通过协议定价取缔。
操作建议：观望。
镍：镍价暂无驱动，预期震荡延续。沪镍主力合约震荡偏强，SMM1#镍报价上涨，库存减少。宏观面暂无扰动，基本面房地产需求回升，但竣工增速磨底，新能源三元正极排产收缩，硫酸镍需求走弱。
操作建议：观望。
集运：地缘迷雾未散，短期延续观望。欧线集运主力合约震荡运行，SCFIS欧洲报价上涨。船司提价幅度有限，12月上旬运力紧缺，12月下旬运力回升。地缘冲突前景不明朗，短期观望为宜。
操作建议：观望。
螺纹热卷：京沪取消非普通住宅标准，期价震荡反弹。钢材期货震荡反弹，现货市场成交增加，北京上海取消普通住房和非普通住房标准，房地产政策放松提振市场情绪。钢材供需双弱，螺纹供应压力在，库存增加，需求偏弱，热卷数据一般。
操作建议：单边观望，卖宽跨式期权持有。
铁矿：发运降到港增，铁矿震荡为主。铁矿石期货震荡反弹，现货市场价格上涨，澳洲巴西铁矿发运量减少，中国到港量增加。终端需求偏弱，房地产投资下滑，供应偏宽松，基本面边际走弱。
操作建议：暂时观望。
豆粕：巴西大豆播种或达8成，豆粕或震荡运行。豆粕1月合约上涨，华南豆粕现货上涨，CBOT美豆上涨。巴西大豆播种进度已达8成，中西部临近尾声，南部降水有利于作物生长，阿根廷天气干燥有利于播种。国内油厂大豆和豆粕库存下降，压榨开机率回升。
操作建议：观望。
棕榈油：马棕油11月前半月产量环比转增，棕榈油高位回落调整。BMD马棕油主连下跌，棕榈油1月合约下跌，CBOT美豆油上涨。马棕油11月1-15日产量环比转增，出口需求环比走弱，国内库存小幅下降。美债收益率走低，美元下跌，商品上涨，挪威油田停产，油价上涨。
操作建议：观望。
