农产品早报

2024-11-21 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 豆粕主力合约周三下跌，夜盘偏弱，整体低位震荡。美豆因USDA11月月报单产下调底部抬升，但因仍实现丰产及南美丰产预期较高、贸易战预期不利销售等限制涨幅，市场关注本周三中国与巴西的农业贸易文件。周三豆粕现货小幅下跌30，东莞报2950跌30，全国基差区间（0，90）弱稳。周三大豆油厂开机54.81%，成交87.25万吨，提货一般。本周预计压榨197.87万吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，巴西2024112000Z预报显示未来两周累积降雨量较好，播种进度预计加快，阿根廷主产区也将迎来大量降雨。市场方面，关注周三巴西将宣布的与中国的农业协议内容。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 巴西目前看降雨恢复较好，带动市场预期未来将有大供应存在，且预期呈现近年来首次供应或远大于需求的格局，不过美豆调低单产抬升了底部。季节性上受到巴西四季度出口较少支撑，目前美豆处于震荡偏空格局。美国大选特朗普胜出，也意味着今后豆粕波动率将会增大。特朗普关税措施至少也应在1月正式就任之后，叠加四季度巴西可出口量不多，从贸易战预期角度逢低做多头寸考虑03、05及09等豆粕合约，而考虑全球大豆丰产形势，榨利较高时则考虑止盈或做空。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为963302吨，较上月同期出口的976822吨减少1.38%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为981687吨，较上月同期出口的1036867吨减少5.32%。 2、11月20日讯，美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告对中国出售202000吨大豆，向未知 周三夜盘油脂回落，印度双周库存报告显示港口累库，但高频出口数据显示11月前20日出口较高，盘面多空交织。棕榈油方面印尼库存偏低，建库需要产量恢复及出口需求抑制，且减产季节叠加B40预期对印尼产量恢复的考验更大。特朗普提名泽尔丁担任EPA署长，因其国会任职期间对85%的环境法案予以反对，未来美国生物柴油对豆、菜油需求受到考验，然而国内取消部分改性植物油退税又对美豆油形成利多。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+70（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+200（0）元/吨，华东菜油基差01+70（+20）元/吨。 【交易策略】 受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。近期油脂价格触及高位后因特朗普任命对环境法案不太友好的泽尔丁为EPA署长等利空影响有所调整，豆菜油调整幅度更大。棕榈油因11月前20日马棕高频出口数据仍较好，国际市场买兴或印尼库存偏低状况可能仍在维持棕榈油的较高价格，不过近期印度港口库存累库或影响后续需求，油脂有阶段调整需求。不过随着进入棕榈油减产季节，印尼库存偏低及新季B40带来的生物柴油增量对产量、库存的考验更大，油脂可能会有反复。 白糖 【重点资讯】 周三郑州白糖期货价格上涨，郑糖1月合约收盘价报5931元/吨，较之前一交易日上涨68元/吨，或1.16%。现货方面，广西制糖集团新糖报价6050-6120元/吨，持平；云南制糖集团陈糖报价6130元/吨，新糖报价6180元/吨，持平；加工糖厂主流报价区间6320-6550元/吨，持平。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差119元/吨。现阶段市场以观望为主，制糖集团报价保持持平，贸易商的广西新糖报价SR01+30-70元/吨，一口价5860-6120元/吨。市场交易平淡，预售糖提货排队耗时较长，下游终端以随采随用为主。 外盘方面，周三原糖期货价格下跌，原糖3月合约收盘报21.65美分/磅，较上一个交易日下跌0.31美分/磅，或1.41%。国际糖业组织（ISO）周三将2024/25年度全球糖供应缺口预期从之前的358万吨下调至251万吨，主要是由于消费预估被下修。该机构还预估，2023/24年度（10月/9月）全球糖过剩131万吨，而此前的预估为短缺20万吨。 【交易策略】 有消息称海关总署对泰国糖制品进口管控升级，但消息真实性有待确定，且管控糖浆和预拌粉进口关键在于关税或者强制性禁止等行政措施，条文并非禁止进口，又并未提高关税，只是督促提高安全规范性。预计短线郑糖高位宽幅震荡，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周三郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报13930元/吨，较前一交易日上涨30元/吨，或0.22%。现货方面，新疆棉疆内库31级双29成交到厂价多在14300-14600元/吨；内地库21/31双29级/单30成交到厂价15300-15600元/吨。当前多数纺织企业订单一般，主动扩大备货意愿不强，多数随用随购。 外盘方面，周三美棉期货价格上涨，ICE美棉花3月合约收盘报70.42美分/磅，较前一交易日上涨1.09美分/磅，或1.57%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年11月17日当周，美国棉花收割率为77%，前一周为71%，去年同期为74%，五年均值为72%。 【交易策略】 美棉的出口矛盾愈发严重，2024/25年度以来，美棉的出口目标持续下调，但美棉的出口签约进度一直远落后于往年同期，未来美棉出口量仍有下调空间，即美棉的供需平衡表有进一步恶化的可能。国内方面，本年度新疆棉花总产量再度上调，国内市场供应充裕。并且随着旺季结束，纺织企业淡季新增订单有所减少，下游产业链开机率环比持续下滑。预计短期在生产成本线以上会面临较大的套保压力。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格有稳有落，主产区鸡蛋小跌0.04元至4.27元/斤，黑山4元/斤，馆陶4.09元/斤不变，供应尚可，市场需求平淡，经销商按需采购为主，走货正常，预计今日蛋价或多数稳定，少数走低。 【交易策略】 需求阶段性高峰已过，供应呈小增趋势，现货驱动往下，但暂无大跌风险，盘面估值不高，远月处深度贴水状态，一方面未来供应仍呈增多趋势，且老鸡延淘利空现货，另一方面成本端仍有反复，且远期贴水已部分兑现了前期的悲观预期，季节性看未来边际利空增多，后期留意反弹后抛空机会，暂不推荐追空。 生猪 【现货资讯】 昨日猪价触底反弹，河南均价涨0.16元至16.14元/公斤，四川均价张0.08元至16.13元/公斤，生猪需求好转，下游屠宰企业屠宰量有所增加，利好价格，加之上游养殖端挺价心态强烈，今日生猪价格继续维持偏强走势。 【交易策略】 利多匮乏，供强需弱下现货整体表现偏弱，盘面贴水被不断收敛，期货试探性上涨后再度受挫，图形上整体向下破位，当前市场仍为弱驱动与低估值之间博弈，悲观预期下市场支撑较弱，但绝对低位也较难凝聚看空的共识，维持弱震荡的判断，观望为主，中期留意消费启动后下方支撑。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 图8:菜籽月度进口（万吨） 图7:大豆月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn