早盘 | 早盘提示
早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（出口政策冲击下，短期内外比值继续调整） 多头减持，隔夜外盘铝价回落。LME三月期铝价跌1.73%至2610.5美元/吨。国内夜盘低开反弹，沪铝主力合约收于20480元/吨。早间现货总体表现尚可。华东市场下游有赶订单补货的行为，贸易商接货积极性也较好，持货商则挺价惜售，市场成交增加。主流成交价格在20540元/吨上下，较期货升水80左右。华南市场表现稍逊色，下游刚需少采，补库积极性不高，持货商积极出货换现。广东主流成交价格在20450元/吨上下。国内取消铝材出口退税政策使得内外比值大幅调整，内外比值走弱修复部分政策对出口带来的冲击。受成本不断攀升影响，近期再有个别电解铝厂计划减产，新投产能也有所放缓。不过总体影响仍较小，产量变化不大。而进口稳中有增。短期出口政策继续影响内外比值波动，沪铝或继续震荡调整。短线谨慎操作。 铜：★☆☆（美元指数回落，铜价小幅回升） 隔夜铜价走高，主力2412合约收于74030元/吨，涨幅0.37%。隔夜美元指数大跌提振铜价。此前因特朗普胜选后，美元指数快速攀升；叠加国内财政不及预期，铜价大幅下跌。但从基本面来看，铜价回落提振国内需求，而且废铜供应收缩也将增加铜消费，国内去库加快。10月国内铜产量延续下滑，在检修以及原料偏紧的影响下，11月产量降幅将扩大，国内或延续降库。铜基本面利多因素在累积。预计短期铜价或低位震荡运行，后续关注宏观情绪稳定后，铜价低位建仓机会。 镍&不锈钢：★☆☆（LME持续累库，镍价反弹受限） 隔夜镍价震荡运行，主力2412合约收于124690元/吨，跌幅0.02%。昨日镍铁价格回落10至1000元/镍，LME镍库存增加4722吨。全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库；叠加宏观对有色板块的拖累，镍价不断走弱。不过目前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。镍价低估值下背景下，镍价下方空间有限，待宏观情绪好转，可关注反弹机会。虽然镍价下跌，但镍铁价格较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。但目前国内需求偏弱库存压力偏大，不锈钢价格承压。不锈钢下方空间有限，或呈现区间震荡运行。 锌：★☆☆（供需矛盾仍在累积关注锌价关键支撑） 隔夜锌价表现坚挺，沪锌主力2412合约收于24740元/吨，涨幅0.10%。昨日国内现货市场，上海地区去库较多，整体现货升水上行，天津、广东地区接货氛围也不错。LME现货再度回归大幅升水，进口亏损再度扩大，国内进口压力缓解。基本面方面，锌市场供应短缺逻辑持续给予锌价支撑，周度TC维持低位。亏损加剧加原料紧张双重因素下，国内炼厂11月产量预计有超万吨回落，略超原先预期。需求方面，上周镀锌及压铸锌合金开工有显著回升，地产相关终端订单有明显好转。下游虽仍有畏高情绪，但锌价下挫，下游补库行为增加，原料库存回升。此轮中央加杠杆稳经济的积极的政策决心可见，年内仍有政策调整空间，我们对后续需求仍持相对乐观观点。库存方面，继续大幅交仓压力下降，后续国内外或步入同步去库阶段。整体上，我们认为锌基本面支撑仍在增强，后续下跌空间有限，建议维持低多或正套逻辑。 铅：★☆☆（铅价延续震荡走势） 隔夜铅价维持震荡，沪铅主力2412合约收于16775元/吨，涨幅0.06%。昨日国内现货市场，沪铅下探后回升，持货商普遍挺价，原生贴水小幅收窄，再生铅现货继续偏紧，继续普遍报平水甚至部分倒挂。废电瓶价格持稳为主。供应方面，河南等地天气预警解除，安徽等地再生铅有复产。月度来看，10月电解铅产量达到年内高位，11月或持平；再生铅10月环比增3.78%，11月受环保影响或有下降，12月安徽地区部分炼厂也透露计划检修。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工75.47%，继续较前一周基本持平，下游蓄企询价补库积极性尚可。库存方面，截止本周一国内铅锭社库继续小幅累增至8.50万吨，但增幅放缓。短期来看，铅市过剩压力仍有边际减小，但整体供需矛盾不大，建议仍区间操作为主。 氧化铝：★★☆（现货短缺仍难解，期价获现货支撑） 氧化铝期货夜盘低开短暂跳水后震荡反弹，主力合约收于轻微收低于5235元/吨。早间现货市场继续高位少量成交，个别电解铝厂采购现货，贸易商也有买货交长单的行为，现货价格继续上涨，均价上涨至5600元/吨以上。近期海外现货成交价格再度飙升，国内出口量也有所增加，这限制国内供应的增加。而国内暂无更多新产能投放，产量缓慢爬升为主。虽然近期再有个铝厂减产，但总体减量仍较小，且西北地区铝厂备库仍远未完成，需求依旧强劲。短期供应短缺的局势仍难改变，现货价格维持上涨态势，并给予期货价格支撑。短线建议近远月套利操作为宜。 锡：★☆☆（供需矛盾暂不大，锡价震荡企稳） 美元指数高位回落，隔夜外盘金属多数收涨。LME三月期锡价涨1.49%至28955美元/吨。国内夜盘低开高走，沪锡主力合约收高于243250元/吨。早间现货市场总体表现一般，前期集中补库后下游接货热情下降，刚需少采为主。冶炼厂依旧挺价。现货升贴水高位回落。短期供需难有大幅变化，缅甸复产仍无期，锡矿供应延续紧张态势，不过冶炼厂暂无明显减产发生，另外进口量较大。而消费总体有韧性，但总体有趋弱态势，且对价格有较大敏感性。短期供需对价格驱动仍有限，宏观主导市场情绪，锡价或筑底且有所修复。 螺纹热卷：★☆☆（关注今日发改委新闻发布会） 昨日成材价格低开高走，价格震荡偏强。目前处于宏观政策真空期，市场走势回归基本面驱动。螺纹方面，钢厂螺纹产量环比微增，产量变化不大。需求方面，螺纹表需环比回升，台风天气结束，南方工地恢复赶工。北方由于降温影响，需求环比季节性走弱。整体上，螺纹需求将进入季节性走弱阶段。库存方面，螺纹库存环比回升，库存继续累积，近期螺纹库存累积幅度不大。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是产线检修所致。热卷库存压力缓解后，部分钢厂铁水开始流回热卷，预计后期热卷产量将维持回升。需求方面，国内热卷需求韧性仍在，热卷需求持稳。库存方面，热卷库存回落，库存表现向好。当前宏观真空期，成材走势回归基本面，当前基本面维持偏弱，但下方空间不大，预计短期价格震荡偏弱，关注后续是否有新的宏观政策预期炒作。 铁矿石：★☆☆（短期铁矿石或将继续区间震荡） 昨日连铁大幅反弹，01合约收盘761，涨幅3.40%。宏观会议和政策真空期、市场交易逻辑回归产业。铁矿石基本面的大框架仍是供大于需，价格上方长期存压。短期来看，淡季铁水产量同比处于高位，铁矿石刚需有支撑，供应端，近期海外发运季节性增量可控、内矿产能利用率难以提升，铁矿石累库情况好于预期。因此，短期铁矿石供应过剩问题并不能主导行情，且后续还有钢厂冬储补库预期接力，预计铁矿石延续“上有顶、下有底”的区间震荡行情。 焦煤：★☆☆（现货承压，期现收基差） 周一焦煤期价小幅上涨，截至夜盘主力合约收盘价1283，涨幅0.9%。现货方面，山西中硫主焦煤1460，环比-10，甘其毛都蒙5#原煤1090，环比-20，金泉蒙5#精煤价格1420，环比-0，基差-118.5（以蒙5#精煤为标准），环比-6.5。进入宏观政策真空期后，基本面偏弱。现货端，焦煤价格延续下跌趋势，蒙煤通关回到历史高位，口岸库存压力较大，港口澳煤和俄煤成交清淡，贸易商对高价抵触心理较强。供应矿山开工维持高位，前期安检的矿山陆续恢复生产，洗煤厂开工稳定，供给充裕；需求上，下游钢厂复产进入尾声，铁水日均产量235.94万吨，环比+1.88万吨，短期有韧性。从盘面来看，宏观会议落地后，现货市场偏弱，短期有回调压力，但焦煤主力01合约一直处于贴水状态，而且从时间节奏来看，市场对地产和消费刺激政策仍有期待，月底冬储预期暂不能证伪，短期承压但下方空间不大，期现开始收敛基差。 焦炭：★☆☆（第三轮提降落地，期价区间震荡） 周一焦炭期价震荡回涨，截止夜盘主力01合约收盘1935，涨幅0.99%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1690，环比-20。基差-70，环比-35。周一第三轮提降落地，焦化厂开工相对稳定，需求上周铁水日均周内复产，但预计本周还是回继续回归下行趋势，下游钢材价格一般，盈利率走低，钢厂有进一步压缩原料利润的动力，成本端煤价走低，焦炭作为中间环节整体价格中 枢下移。库存方面本周各环节均有去库，短期库存压力不明显。盘面来看，本周第三轮提降落地，短期偏弱，但到月底焦炭有冬储需求，下方提降空间也相对有限，盘面窄幅震荡。 玻璃：★☆☆（关注市场情绪变化） 昨日玻璃现货价格均价1401元/吨（-2），沙河地区今日价格下滑较多。产线上，上周有两条产线点火，共计日产能1700吨，一条产线冷修，涉及日产能700吨。当前整体日熔小幅提升至15.85万吨。需求方面，近期整体现货市场拿货情绪有所降温，华南地区相对产销维持尚可，沙河、湖北主产地投机情绪及出货均下滑较多。上周厂库去库速度进一步放缓，整体去库158.3万重量箱，区域上：上周依旧仅东北地区维持累库，华北、华东去库相对较多。当前沙河、华中、华东以及东北地区同期库存水平低于去年同期，西南、华南库存相对来讲库存压力相对较大。后续仍需持续跟踪供应端冷修情况（随行业利润修复出现放缓），尤其是地产终端需求实质性修复情况。此外上方在接近给出天然气利润附近位置强压，在当前基本面相对较好、供需矛盾不突出的情形下，下方仍有一定支撑，因此中短期盘面预计依旧偏震荡为主，关注政策面消息以及年底南方赶工情况。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 近期碱厂现货价格依旧大稳小动、坚挺为主。当前共计6家氨碱厂降负荷运行，此外部分联碱厂也有降负运行情况（其中包含产能相对较大的金山），因此上周产量上继续维持下降趋势，周度减量1.51万吨。需求方面，订单维持一定刚需，产销维持，整体成交偏灵活为主，更多仍为按需拿货，进行适量的补库。此外下游玻璃厂纯碱库存天数有小幅增加。周一口径，纯碱再度环比周四去库1.04万吨，但整体绝对库存量仍居于高位。总的来讲，纯碱长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，需求端对于高供应的承接相对乏力，从而对碱价长期形成较大的压制；当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限，因此整体供给过剩格局仍难改，但短期基本面有一定边际改善迹象出现。预计纯碱依旧偏震荡运行的，但需注意在情绪消化后，或宏观后续政策不及市场预期的情况下，将再度回归基本面弱势现实中去。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂产线装置动向。 动力煤：★☆☆（市场弱势运行，后半周气温或回暖，日耗支撑转弱） 产地供给维持高位，大集团外购价下调，坑口价格小幅松动，非电及民用需求相对平稳，贸易户偏观望。港口价格窄幅下行，市场情绪悲观，贸易商出货压力增加，下游刚需采购，整体成交依然僵持。进口煤价下调，进口商报价回落，利润倒挂加剧，虽然补空单需求仍有，但终端采购积极性不高。本轮冷空气已深入华南地区，冷高压影响范围覆盖中东部大部地区，日耗季节性回升。后半周北方冷空气影响趋于结束，气温止跌回升，全国大部地区的气温又会转为较常年偏高水平。非电需求有所转弱，化工开工稳中小降，部分建材面临环保停减产。主要省市电厂库存持续走高，内陆及沿海地区近期均有累库。主要省市电厂库存持续走高，沿海地区库存小幅去化，内陆地区继续累库。铁路及产地发运高效，港口调入高位运行；近期多封航，下游低日耗拉运需求不大，北港小幅累库。上旬气温偏暖，日耗驱动不强，但强冷空气影响下，小雪节气前后，日耗驱动将回归至季节性增长趋势，煤价将止跌趋稳，但强供给和高库存压制下，煤价上行驱动有限。 工业硅：★☆☆（行业供需双减，供给端过剩格局未有转变；产业政策面及宏观面扰动大，建议区间谨慎操作） 周一工业硅主力合约收盘价12400，幅度12380，幅度+0.12%，涨15，单日减仓2027手；现货价格弱稳，再生硅价格下调，市场交投偏僵持，业者看空
