市场资讯日报：美联储动向引关注，外资巨头加仓中概股，特朗普团队欲动自动驾驶规则

2024年11月18日港美股研究·资讯日报 美联储动向引关注，外资巨头加仓中概股，特朗普团队欲动自动驾驶规则 一、全球投资焦点 美联储古尔斯比：将继续参照9月点阵图，接近中性利率时应放缓脚步 美联储官员古尔斯比表态将继续参照9月点阵图来考虑降息事宜。他强调在接近中性利率时应放缓脚步，倾向于不要径直迈向中性利率。同时，古尔斯比指出，通胀数据必须持续改善，一旦开始看到通胀进程出现逆转，就必须确认这是否只是短暂波动。近几周，这方面并无太大变化。然而，当前通胀略高于目标水平，若此情况持续，长期通胀水平将会过高。 目前，美联储12月不降息风险加剧，美国国债市场因交易员准备迎接特朗普的回归以及美联储可能放缓降息步伐而连续两个月低迷，几乎抹去了2024年的涨幅。上周五，大量买家入场，原因是10年期国债收益率自5月份以来首次升至4.5%。美国经济复苏的迹象以及特朗普胜选将带来更快通胀的预期，令债券市场遭受重创。据CME“美联储观察”，美联储到12月降25个基点的概率约为60%。 数据来源：Wind；数据日期：2024年11月18日国信证券（香港）财富研究部整理 XIAXiaodongSFCCENo.：BLA385+85228996772xiaxd@guosen.com.hk 另一方面，外资巨头纷纷出手，中概股成为加仓新目标。近日，美股机构投资者披露第三季度持仓情况（13F），中国资产成为海外资金的加仓对象。曾豪言“买入一切中国资产”的华尔街对冲基金大佬大卫・泰珀旗下Appaloosa资管、索罗斯基金、《大空头》原型迈克尔・伯瑞旗下Scion资管、橡树资本、拥有百年历史的资管巨头柏基投资以及知名私募高瓴资本等，都在投资组合中提高了中概股的占比。 此外，有消息人士透露，美国候任总统特朗普的过渡团队成员告诉顾问，他们计划将完全自动驾驶汽车的联邦框架作为交通部的优先事项之一。若新规则能让无人驾驶汽车成为可能，特斯拉首席执行官马斯克将直接受益。目前的联邦法规对那些希望大规模部署没有方向盘或脚踏板的汽车的企业构成重大障碍，而特斯拉正是其中之一。 华生股市前瞻系列之四：市场反弹与反转的四个标志 本来做完前段相关股市的政策分析，这个月已经转入债务问题的专题研究。周五人大常委会会议和财政部部长关于财政增量政策的安排宣布以后，很多人来问我对后市怎么看。我已经多次说过，我只是在做政策研究的极个别时候会对市场的前景做一点方向性判断，其他大多数情况下我一样不懂和无知。但不少人又说对我最近写的文章没全看懂，各家转载用的标题也是各取所需，让人搞不清楚我的观点认为市场到底是反弹还是反转。所以我再补充几句为 注：以上数据均来官方披露、公司资料，国信证券（香港）研究部整理请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容 这段股市问题的研究告一段落。 其实我最近几篇文章的观点还是很明确的。国庆节前股市狂飙突进，市场情绪过于亢奋。所以我在节日假期中发文主要强调的是在相关政策宣布之后，市场前景看好，但是疯牛行情不可持续最终必然会导致暴跌，那样结果受伤损失的往往还是跟风追进的广大散户投资者。10月份股市回调，上证指数在3200点一线徘徊，一些人开始对市场前景产生怀疑，我在10月25日中证报组织的上市公司高质量论坛上重申我关于以上证为代表的股市仍然有在节前3350点左右高位再上升10%一20%的空间。至于股市再进一步的发展是反弹还是反转，则取决于一系列政策是否落实到位。在此前系列文章的分析中，我把一揽子经济增量政策理解和分解为四支箭。如果一定要更明确地说，我觉得这四支箭能否准确中的也就是市场今后反弹或反转的四个标志： 一，一揽子经济增量政策的出台是三年以来股市下行后多次反弹失败的一个方向性转折点。其中特别是货币信贷政策对股市的支持会使以上证指数为代表的股市在节前水平上再上升10%一20%。这也是我迄今第一次对市场的具体点位作出判断。其原因并不是我也变成了算命先生，而是经济学家尽管判断力有限，预测性往往更差，但至少可以在给定约束条件下做算账先生。简单的计算表明，以高股息绩优公司为主的上证指数在2.25%的不限量货币信贷资金的支持下，股息与利息之间的套利空间就足以支撑这个上升空间。当然也需要值得指出的是，这支撑的主要是绩优的高股息公司。由市场乐观情绪推动的普遍特别是既无业绩支撑又无发展前景的公司的炒作性上涨，如果缺乏其他因素的支持则难免会迟早回落。同时，随着货币信贷支持与证券监管部门配合落实政策到位，股息与信贷利息之间的差距逐步收窄之后，那时也就是主要由货币政策推动的股市反弹进入尾声的标志。 二，解决地方政府债务问题的财政化债政策是推动市场向好的另外一个重要动力。这次公布的化债方案，重点是用力度很大的专项债置换地方的高利息负债，会显著缓解部分地方债务和利息负担的燃眉之急。地方财力的宽松也会有助于三保（即保基本民生、保工资、保运转）的落实以及有可能帮助地方归还部分企业欠款，有利于缓解三角债链条。不过，显然这还需要今后进一步的政策支持去解决地方政府工程项目和平台类公司的巨额企业拖欠款，因为这是活跃经济打通市场堵点的关键部分。一旦有强有力的措施解决企业的拖欠款问题则说明地方债务存量开始真正化解，从而会有力推动经济和需求复苏。这也将是本次股市拐点向更大级别的市场强劲反弹转化的标志。 三，股市要真正长期走稳走好，还是要以经济基本面和企业盈利的不断提升为前提。民营经济现在无论是营收、利润、增加值、进出口贸易、科技创新更不用说就业等方面，今天都在国民经济中占据绝大部分比重，是国民经济名副其实的生力军和主力军。在国家和国资国企为主导的背景下，确立民营经济在国民经济中现实的主体地位和主力军作用，解放思想、实事求是、与时俱进地相应调整我们的理论、政策和相关法律法规，将是我们能够应对国内国际各种挑战的关键，也是市场能否从反弹最终进入反转的标志。 四，在今后5一10年内为几亿农民工及其家属在就业地城镇提供廉租公租房，是最大的民生工程和人力资本投资，同时是持续启动内需的关键，也是在出生率下降和老龄化加剧的情况下，解决房地产市场失衡问题的治本之策。目前农民工省吃俭用将储蓄花在他们长期乃至新生代农民工永远回不去的家乡，是巨大的资源错配和浪费，也使巨大的潜在国内需求长期被压抑。几亿农民工是当代中国产业工人的主体，也是任何城市特别是大城市生活中不可或缺的第三产业服务人员。他们几十年来为国家的城市化和现代化建设作出了巨大的贡献和牺牲。但长期以来，我们的一些政策乃至部分城市户籍居民还是把他们视为外来移民和流动人口。而实际上，过去几乎所有城里人历史上都是农村人到城里来找工作谋生活而自然融入城市落户的居民，只不过这个自然融入过程在上世纪50年代后期实行城乡分割的户籍制度之后才被中断。在中国现代化的过程中破除这个城乡二元结构，逐步让农民工及其家属享受城市 港美股研究·资讯晨报 户籍居民的国民待遇，是他们应当享有的权利和我们不可推卸的责任。 安居才能乐业，有家才有生活。农民工及其子女家属融入城市的最大障碍在于缺乏长期稳定和相对体面的安居之所。实际上，在1998年的房改之前，几乎所有城市户籍居民长期居住的都是公租房。考虑到农民工及其家属长期以来受制于安居问题，绝大部分不得不家庭分居、子女留守、故而尚具有一定的流动性。因此，为几亿农民工及其家属从提供廉租公租房起步、将来再为他们进行房改切合中国国情。可以认为，这一浩大工程的起步既会是楼市完全止跌企稳的坚实基础，也是股市趋势性反转进入长期波浪式牛市的标志。 有人问为什么我对经济和市场的前景还是充满信心，我想这是因为从历史上看，改革和开放往往都是问题和挑战倒逼的。纵观人类几千年的文明史，充满了饥荒、动乱、战争和革命，代价高昂。但是从整个东亚地区各国来看，最终人均收入和人民的生活水平提高甚少。而二次战后几十年来，大多数东亚国家都通过变革开放实现了不同程度的经济起飞。中国更是通过改革开放从一个落后的发展中国家一跃成为世界第二大经济体。正如印度总理莫迪当面对俄罗斯总统普京所说，今天的时代不再是战争的时代。那么是一个什么时代呢？我想其实是一个国家变革、民族自强和相互竞争竞赛的时代。任何国家不进则退。因此，所有的困难和内外挑战最终都会转化为改革开放的压力和动力。曾经沧海难为水，除却巫山不是云。我们没有任何理由悲观失望、躺平旁观。 二、港/美股回顾 1、港股市场数据： 指数表现 港股三大指数午后涨幅回落，恒生指数（恒指）尾盘转跌，最终微幅收跌0.05%。恒生科技指数涨0.22%，结束连跌行情，盘中一度冲高至1.7%。国企指数（国指）小幅上涨0.1%。本周，恒指累跌6.28%，国指累跌6.45%，恒生科技指数累跌7.29%。 板块与个股表现 大型科技股涨跌各异，网易大涨超12%，快手涨近3%，百度涨1.54%；京东跌近2%，阿里巴巴和腾讯均有跌幅。煤炭股午后拉升明显，中国神华涨5%；黄金股：表现强势，中国黄金国际大涨13%，国泰航空涨超8%；电信股、海运股、电力股多数维持上涨行情；中资券商股午后跌势扩大，招商证券收跌超7%，中国银河、中金公司、中信建投均跌超5%；内房股、汽车股多数走低，吉利汽车跌超5%，万科企业跌近3%且录得6连跌。 游戏软件：网易大涨超12%，飞鱼科技涨超6%，心动公司、网龙、中手游等跟涨。 行业展望：游戏新品稳步推出，头部影片有望陆续定档2025年春节档及其他重要档期，内容供给释放或助力游戏、影视板块业绩修复。广告板块业绩或随消费复苏继续修复，出版板块有望延续业绩稳健及高股息特征，AI或继续全面赋能传媒各子行业降本提效、拓展全新变现模式，传媒游戏板块行情或迎来估值、业绩共。 煤炭股：南戈壁涨超26%，中国秦发涨超6%，中国神华、中煤能源等跟涨。 行业分析：2024Q3动力煤价格略有波动，焦煤季度长协价在9月份出现下调，煤价弱稳的背景下，煤炭公司业绩分化，但部分权重公司业绩超预期，带动Q3板块整体业绩环比改善。 港美股研究·资讯晨报 电力股 大唐发电：涨超3%，中广核新能源、龙源电力、大唐新能源涨超2%，华润电力、电能实业等跟涨。南下资金净买入：9.22亿港元，其中港股通（沪）净卖出15.16亿港元，港股通（深）净买入24.38亿港元。 美股市场数据： 美股三大指数集体收跌，纳指跌2.24%，本周累跌3.15%；标普500指数跌1.32%，本周累跌2.08%；道指跌0.7%，本周累跌1.24%。其中，纳指、标普500指数均创9月份以来最大单周跌幅，道指创10月下旬以来最大单周跌幅。 大型科技股多数下跌，亚马逊、Meta跌超4%，英伟达跌超3%，微软、英特尔跌逾2%，苹果、奈飞、谷歌跌超1%；特斯拉涨超3%。迪士尼涨超5%，Palantir涨超11%，创收盘历史新高，该公司即将被纳入纳斯达克。 纳斯达克中国金龙指数收涨0.82%，热门中概股多数上涨，京东涨近5%，名创优品、理想汽车涨超2%，蔚来、新东方涨超1%。阿里巴巴、爱奇艺跌超2%，哔哩哔哩、知乎跌超1%。 3、纳斯达克金龙中国指数表现： 三、欧美市场一览 美国债市：国债涨跌互现，10年期利率一度升至4.5%吸引买盘 2年期国债利率下跌4.15个基点，报4.3033%5年期国债利率下跌1.75个基点，报4.3068%10年期国债利率上涨0.4个基点，报4.4394%30年期国债利率上涨3.02个基点，报4.6170% 外汇市场：彭博美元指数上周五回落，仍连续第七周上涨，创下2月以来最长周连涨纪录。日圆领涨G-10货币 彭博美元指数下跌0.2%，报1,285.7欧元/美元上涨0.09%，报1.0540美元美元/日圆下跌1.26%，报154.30日圆英镑/美元下跌0.38%，报1.2618美元美元/瑞郎下跌0.29%，报0.8876瑞郎 港美股研究·资讯晨报夏晓东，+85228996772，xiaxd@guosen.com.hk 美元/加元上涨0.21%，报1.4090加元澳元/美元上涨0.12%，报0.6462美元纽西兰元/美元上涨