农产品早报

2024-11-18 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 豆粕主力合约周五夜盘低位震荡，美豆因USDA11月月报单产下调底部抬升，因仍实现丰产及南美丰产预期较高、贸易战预期不利销售等限制涨幅，周尾因美豆油上涨获得支撑。周六豆粕现货稳定。上周大豆油厂压榨194.37万吨，本周预计压榨197.87万吨，上周成交、提货均环比下滑，饲料企业库存天数上升，同比略高。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，预报显示直到未来两周美豆中南部降雨较大，但收割已过94%，预计无影响。巴西2024111000Z预报显示未来两周累积降雨量较好，播种进度预计加快，阿根廷主产区也将迎来大量降雨。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 巴西目前看降雨恢复较好，带动市场预期未来将有大供应存在，且预期呈现近年来首次供应或远大于需求的格局，不过美豆调低单产抬升了底部。季节性上受到巴西四季度出口较少支撑，目前美豆处于震荡偏空格局。美国大选特朗普胜出，贸易战情绪推涨国内豆粕，也意味着今后豆粕波动率将会增大。特朗普关税措施至少也应在1月正式就任之后，叠加四季度巴西可出口量不多，逢低做多头寸考虑03、05及09等豆粕合约，而考虑全球大豆丰产形势，榨利较高时则考虑止盈或做空。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、ITS数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为713182吨，较上月同期出口的803252吨减少11.21%，据AMSPEC同期环比减少6%。SPPOMA预计同期马棕产量环比下滑3.49%。据SGS前15日马棕出口环比下滑16%。 2、11月15日讯，美国2024/2025年度大豆出口净销售为155.5万吨，前一周为203.7万吨；2025/2026年度大豆净销售0万吨，前一周为0万吨； 周五油脂高开后回落，盘面多空交织。棕榈油方面印尼库存偏低，建库需要产量恢复及出口需求抑制，且减产季节叠加B40预期对印尼产量恢复的考验更大。特朗普提名泽尔丁担任EPA署长，因其国会任职期间对85%的环境法案予以反对，未来美国生物柴油对豆、菜油需求受到考验，然而国内取消部分改性植物油退税又对美豆油形成利多。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+70（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+200（+20）元/吨，华东菜油基差01+50（0）元/吨。 【交易策略】 受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。近期油脂价格触及高位后因特朗普任命对环境法案不太友好的泽尔丁为EPA署长等利空影响有所调整，豆菜油调整幅度更大。棕榈油因11月前15日马棕高频出口数据仍较好，国际市场买兴或印尼库存偏低状况可能仍在维持棕榈油的较高价格，且当前进入棕榈油减产季节，印尼库存偏低及新季B40带来的生物柴油增量对产量、库存的考验更大，油脂可能会有反复。 白糖 【重点资讯】 周五郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖1月合约收盘价报5864元/吨，较之前一交易日下跌5元/吨，或0.09%。现货方面，广西制糖集团新糖报价6060-6220元/吨，下调40-70元/吨；云南制糖集团陈糖报价6160元/吨，新糖报价6200元/吨，下调40-50元/吨；加工糖厂主流报价区间6350-6550元/吨，部分下调20-50元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差196元/吨。新糖上市压力增加，制糖集团报价连日下调，贸易商新糖报价SR01+30-50元/吨，一口价5900-6080元/吨，市场以消化低价糖源为主，集团成交情况清淡。 外盘方面，周五原糖期货价格震荡，原糖3月合约收盘报21.62美分/磅，较上一个交易日上涨0.01美分/磅，或0.05%。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至11月13日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为62艘，此前一周为55艘。港口等待装运的食糖数量为227.91万吨，此前一周为208.84万吨。 【交易策略】 有消息称海关总署对泰国糖制品进口管控升级，引发周一盘面价格大幅增仓上涨，但消息真实性有待确定，且管控糖浆和预拌粉进口关键在于关税或者强制性禁止等行政措施，条文并非禁止进口，又并未提高关税，只是督促提高安全规范性。预计短线郑糖高位宽幅震荡，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周五郑州棉花期货价格下跌，郑棉1月合约收盘价报13955元/吨，较前一交易日下跌75元/吨，或0.53。现货方面，新疆棉疆内库31级双29成交到厂价多在14400-14950元/吨，报价下跌50元/吨；内地库21/31双29级/单30成交到厂价15400-15600元/吨，报价下跌50元/吨。当前纺织下游需求略显乏力，纺企成品销售价格持稳且利润缩减，对皮棉原料随用随购为主。 外盘方面，周五美棉期货价格下跌，ICE美棉花3月合约收盘报68.93美分/磅，较前一交易日下跌1.7美分/磅，或2.41%。美国农业部（USDA）周五公布的出口销售报告显示，截至11月7日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增3.53万吨，较之前一周减少33%，较前四周均值减少18%。 【交易策略】 美棉的出口矛盾愈发严重，2024/25年度以来，美棉的出口目标持续下调，但美棉的出口签约进度一直远落后于往年同期，未来美棉出口量仍有下调空间，即美棉的供需平衡表有进一步恶化的可能。国内方面，新棉上市量大幅增加，本年度新疆棉花总产量再度上调，国内市场供应充裕。并且随着旺季结束，纺织企业淡季新增订单有所减少，纺纱利润缩减，部分中小纺企有累库现象，使得下游产业链开机率环 比持续下滑。预计短期在生产成本线以上会面临较大的套保压力。 鸡蛋 【现货资讯】 周末国内蛋价稳定为主，局部略跌，黑山大码蛋持平于4.2元/斤，馆陶落0.07元至4.13元/斤，供应正常，局部小鸡产量增多，消费处于淡季，蔬菜价格持续回落，对蛋价支撑力度一般，预计本周蛋价整体稳定为主，局部略微回落。 【交易策略】 需求阶段性高峰已过，供应呈小增趋势，现货驱动往下，但暂无大跌风险，盘面估值不高，远月处深度贴水状态，一方面未来供应仍呈增多趋势，且老鸡延淘利空现货，另一方面成本端仍有反复，且远期贴水已部分兑现了前期的悲观预期，季节性看未来边际利空增多，后期留意反弹后抛空机会，暂不推荐追空。 生猪 【现货资讯】 周末国内猪价延续跌势，河南均价落落0.2元至15.98元/公斤，四川均价落0.23元至16.05元/公斤，下游屠宰端高价接货仍较谨慎，批发市场到货量尚可，白条价格稳定，难以对毛猪价格形成支撑，养殖端情绪面惜售涨价后，今日或有转稳动作。 【交易策略】 利多匮乏，供强需弱下现货整体表现偏弱，盘面贴水被不断收敛，期货试探性上涨后再度受挫，图形上整体向下破位，当前市场仍为弱驱动与低估值之间博弈，悲观预期下市场支撑较弱，但绝对低位也较难凝聚看空的共识，维持弱震荡的判断，观望为主，中期留意消费启动后下方支撑。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn