盘面回顾
- 豆粕收盘价2928元/吨，周跌1.26%，持仓15合约未移仓，期限结构contango，斜率略减。
- 01基差-21元/吨，较上周增6元/吨；月差105元/吨，较上周减58元/吨。
- 美湾大豆升水109美分/蒲式耳，巴西大豆升水172美分/蒲式耳，均较上周下调。
- 美湾大豆至中国到岸完税价4690.91元/吨，巴西大豆至中国到岸完税价3813.07元/吨，均较上周上涨。
供应端
- 大豆到港191.75万吨，累计7380.75万吨，同比降0.31%。
- 美豆产区无干旱地区占比17%，中度干旱57%，重度及以上干旱24%。
- 沿海油厂开工率63.73%，较上周增3.56%。
- 国内油厂产量132.23万吨，累计5908.39万吨，同比降0.7%。
- USDA报告单产意外大幅下调，产量和期末库存跟随下调，但市场未认可其抵消关税负面影响的作用。
需求端
- 大豆盘面压榨利润175.44元/吨，较上周增41.78元/吨；现货压榨利润-178元/吨，较上周减304.75元/吨。
- 能繁母猪存栏517.56万头，增2.03万头；商品猪存栏3654.24万头，增9.62万头。
- 油厂五日移动平均提货量181100吨，减178吨。
- 豆粕市场采购情绪转淡，下游提前防备导致采购力度和持续度欠佳；美元强势，农产品相对低位，关注工农强弱转换。
库存
- 豆粕油厂库存71.8万吨，较上周减16.4万吨；饲料企业库存8.54万吨，增0.23万吨。
- 仓单数量27586张，较上周减6106张。
- 巴西豆粕库存1897650吨，环比降0.1%；阿根廷豆粕库存628891吨，环比降11.97%；美国豆粕库存413414短吨，环比增29.8%。
- 05合约持仓维持近五年高位，01合约持仓快速下降，多空转战05合约，库存压力仍需较长时间消化。
走势评级与策略建议
- 豆粕走势评级：震荡。
- 单边：做多豆粕05合约。
- 套利：跨期01-05合约反套。
- 期权：看涨比率价差策略继续持有：买M2501-C-3100&卖3*M2501-P-3150；新开仓可做扩波动率：买M2501-C-3000&买M2501-P-3000。
风险提示
- 天气异常影响大豆生长收获。
- 出口政策变化造成供给紧张。
