豆粕周报：美元指数强势上涨，豆粕跟随商品回落

期货研究报告 2024 年 11 月 17 日 报告日期： 商品研究 报告内容摘要: 豆粕周报 供需逻辑：供给端：本周大豆到港191.75万吨，累计到港7380.75万吨，同比变化-0.31%。美豆产区无干旱地区占比17%，中度干旱地区占比57%，重度及以上干旱地区占比24%。沿海油厂开工率为63.73%，较上周变动3.56%。国内油厂本周产量为132.23万吨，累计产量为5908.39万吨，同比变化-0.7%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为175.44元/吨，较上周变动41.78元/吨。现货压榨利润为-178元/吨，较上周变动-304.75元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为517.56万头，较上月变动2.03万头，商品猪存栏为3654.24万头，较上月变动9.62万头，油厂五日移动平均提货量为181100吨，较上周变动-178吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为 71.8 万吨，较上周变动-16.4 万吨，豆粕饲料企业库存为 8.54 万吨，较上周变动0.23 万吨。仓单数量为 27586 张，较上周变动-6106 张。巴西豆粕库存最新一期数据为 1897650 吨，环比变化-0.1%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为628891 吨，环比变化-11.97%，美国豆粕库存最新一期数据为 413414 短吨，环比变化 29.8%。供给方面，巴西方面，产区天气维持政策，大豆播种进度快速提升。阿根廷方面，新作开始播种，全球大豆增产周期还在持续。南美种植同比加快同时美豆收获进度顺利导致美豆下跌。11 月供需报告中，美豆 2024/2025 年度预期产量为 44.61 亿蒲，市场预估 45.57 亿蒲，10 月为45.82 亿蒲，单产 51.7 蒲/英亩，市场预期 52.8 蒲/英亩，10 月单产 53.1蒲/英亩，期末库存 4.7 亿蒲，市场预估 5.32 亿蒲, 10 月 5.5 亿蒲。单产意外大幅下调导致产量和期末库存跟随下调。而从实际情况来看，本次报告调整意在抵消特朗普政府上台后对全球商品，尤其是针对东亚大宗商品加征关税所带来的负面影响，而明显市场对此并不买账。需求方面，之前市场传言本周将抛储200万吨，周一又传言取消抛储，官方公告本周四抛出仅9万吨。豆粕市场采购情绪转淡，主要由于下游提前有所防备，采购力度及持续度欠佳；未能驱动豆粕出现持续上涨。美元强势拉升，工业品高位掉头的迹象愈发凸显，农产品处于相对低位区，关注未来工农强弱可能发生的转换。库存方面，目前豆粕05合约持仓继续维持近五年高位，01合约持仓开始快速下降。可以看出多空在01合约上并没有爆发出大的趋势，双方都转战05合约。豆粕油厂库存最新一期为71.8万吨，为近五年次高水平，本周库存大幅去库，但库存压力仍需要较长时间消化。 走势评级：豆粕——震荡 谢长进从业资格证号：F03100117投资咨询证号：Z0017906联系电话：0571-28132528邮箱：xiechangjin@cindasc.com 王文超从业资格证号：F03111869联系电话：0571-28132528邮箱：wangwenchao1@cindasc.com 策略建议：单边：做多豆粕 05 合约。套利：跨期方面建议 01-05 合约反套 。 期 权 ： 看 涨 比 率 价 差 策 略 继 续 持 有 ： 买M2501-C-3100& 卖3*M2501-P-3150。新开仓可做扩波动率：买 M2501-C-3000&买 M2501-P-3000。 风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、盘面回顾................................................................................................................................ 3二、供应端.................................................................................................................................... 5三、需求端.................................................................................................................................... 7四、库存........................................................................................................................................ 8 图目录 图1：美湾大豆升贴水......................................................................................................................3图2：巴西大豆升贴水......................................................................................................................3图3：进口大豆到岸完税价..............................................................................................................3图4：进口大豆运费（单位：美元/吨）.........................................................................................3图5：CBOT大豆持仓情况..............................................................................................................3图6：CBOT豆粕持仓情况..............................................................................................................3图7：豆粕盘面走势..........................................................................................................................4图8：豆粕持仓情况..........................................................................................................................4图9：豆粕期限结构..........................................................................................................................4图10：豆粕01基差（广东）..........................................................................................................4图11：豆粕15月差..........................................................................................................................4图12：美国大豆出口检验量............................................................................................................5图13：美国大豆累计出口检验量....................................................................................................5图14：巴西大豆出口数量................................................................................................................5图15：巴西大豆累计出口数量........................................................................................................5图16：USDA大豆累计出口中国数量............................................................................................5图17：USDA大豆出口中国装船量................................................................................................5图18：大豆累计到港........................................................................................................................6图19：美国大豆产区干旱程度比例................................................................................................6图20：巴西大豆收割情况................................................................................................................6图21：阿根廷土壤最佳湿度占比....................................................................................................6图22：国内油厂周度产量................................................................................................................6图23：沿海油厂开工率....................................................................................................................6图24：大豆压榨盘面利润.......................