焦煤焦炭：三轮提降开启，震荡偏弱

核心观点

近期焦煤焦炭市场震荡偏弱，主要受终端盈利能力收窄、蒙煤进口量高企及市场情绪扰动影响。焦炭已开启第三轮提降，下游焦企推迟冬储补库，煤矿出货承压；蒙煤口岸库存回升，市场成交冷清。钢厂利润尚可但库存较高，控量采购，投机需求退市观望。外需下行挑战加剧，内需边际影响增强，市场提前交易贸易摩擦冲击。

关键数据

• 期货价格：焦煤JM2501合约收于1261元/吨，跌70.5元/吨；焦炭J2501合约收于1902元/吨，跌117.5元/吨。
• 基差：焦煤S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿基差73元/吨；焦炭港口折算仓单基差-51元/吨。
• 价差：焦炭-焦煤价差897元/吨。
• 现货价格：CCI山西低硫主焦S0.7 1606元/吨（-），中硫主焦S1.3 1450元/吨（-），高硫主焦S1.6 1423元/吨（-）。
• 钢厂报价：邯钢焦精煤2280元/吨（到厂含税），莱钢焦精煤2240元/吨（到厂含税）。
• 港口库存：秦皇岛港693万吨，曹妃甸港548万吨，国投京唐港202万吨。
• 焦化行业：110家钢厂焦炭库存466.73万吨，100家独立焦化厂焦炭库存46.57万吨。
• 技术分析：焦煤JM2501下方支撑1200元/吨，上方压力1500元/吨；焦炭J2501下方支撑1800元/吨，上方压力2200元/吨。

研究结论

煤焦价格在1200-1300元/吨区间或存在支撑，主要受成材需求驱动。钢厂仍有100余元即期利润，大规模减产阶段性难现，铁水对炉料支撑尚存，不宜过度悲观。后续需关注终端需求发力情况，建议区间操作。