煤炭周报：日耗提升旺季特征初显，关注板块估值提升

日耗提升旺季特征初显，关注板块估值提升 2024年11月16日 ➢日耗提升旺季特征初显，关注板块估值提升。本周产地煤价涨跌互现，港口煤价延续下滑。展望后市，供给端，我国原煤日均产量连续两月环比增长后，10月出现环比下降。据国家统计局，2024年10月，全国原煤产量41180万吨，同比增长4.6%，日均产量1328万吨，环比下降3.8%；1-10月全国原煤产量38.92亿吨，同比增长1.2%。据CCTD分企业产量数据，10月晋陕蒙新产量环比增速分别为+0.3%/+3.1%/+4.4%/+0.5%。发运及库存端，大秦线周均运量环比上升0.8%至123.0万吨，唐呼线周均运量环比上升7.7%至24.3万吨，均维持中高位水平。受恶劣天气影响，本周部分港口出现封航，调出明显减量，秦皇岛港未受影响调出较为正常，但港口库存整体仍有所增量，截至11月15日北方港口库存2635.8万吨，周环比上升134.9万吨(+5.4%)，同比下降105.0万吨(-3.8%)。后续天气转冷，用煤需求逐步释放将加速港口去库。需求端，电煤需求方面，电厂日耗加速提升，11月14日当周二十五省电厂周均日耗526.9万吨，周环比上升18.3万吨(+3.6%)，同比下降6.0万吨(-1.1%)，库存可用天数周环比下降1.7天至24.5天，高于去年同期0.6天。非电需求方面，化工耗煤需求环比小幅减量、同比延续高增速，截至11月15日当周化工行业合计耗煤654.79万吨，同比增长8.5%，周环比下降0.7%。我们认为，当前时点电厂日耗加速提升，化工耗煤维持高增速，发运成本高位、贸易商挺价下港口煤价下行空间有限，看好旺季需求释放后煤价上涨。板块投资方面，动力煤基本面稳中向好+业绩稳健+高股息，有望迎来估值提升行情，建议重点关注回调较多的动力煤弹性标的。 推荐 维持评级 分析师周泰执业证书：S0100521110009邮箱：zhoutai@mszq.com 分析师李航执业证书：S0100521110011邮箱：lihang@mszq.com 分析师王姗姗执业证书：S0100524070004邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理卢佳琪执业证书：S0100123070003邮箱：lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭周报：日耗进入上行通道，关注板块估值提升-2024/11/092.煤炭周报：旺季将临煤价稳中向好，关注板块估值提升-2024/11/023.煤炭周报：看好后市煤价上涨，动力煤板块业绩环比表现亮眼-2024/10/264.煤炭周报：节后调整基本结束，看好后续煤价上涨-2024/10/195.煤炭周报：冬储释放叠加政策利好提振非电需求，煤价易涨难跌-2024/10/13 ➢投资建议：1）弹性标的迎估值修复，建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华和陕西煤业。3）煤化或煤电一体成长型标的，建议关注中煤能源和新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 ➢风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................3 2.1本周煤炭板块表现.............................................................................................................................................................................52.2本周煤炭行业上市公司表现.............................................................................................................................................................6 表格目录..................................................................................................................................................................20 1本周观点 日耗提升旺季特征初显，关注板块估值提升。本周产地煤价涨跌互现，港口煤价延续下滑。展望后市，供给端，我国原煤日均产量连续两月环比增长后，10月出现环比下降。据国家统计局，2024年10月，全国原煤产量41180万吨，同比增长4.6%，日均产量1328万吨，环比下降3.8%；1-10月全国原煤产量38.92亿吨，同比增长1.2%。据CCTD分企业产量数据，10月晋陕蒙新产量环比增速分别为+0.3%/+3.1%/+4.4%/+0.5%。发运及库存端，大秦线周均运量环比上升0.8%至123.0万吨，唐呼线周均运量环比上升7.7%至24.3万吨，均维持中高位水平。受恶劣天气影响，本周部分港口出现封航，调出明显减量，秦皇岛港未受影响调出较为正常，但港口库存整体仍有所增量，截至11月15日北方港口库存2635.8万吨，周环比上升134.9万吨(+5.4%)，同比下降105.0万吨(-3.8%)。后续天气转冷，用煤需求逐步释放将加速港口去库。需求端，电煤需求方面，电厂日耗加速提升，11月14日当周二十五省电厂周均日耗526.9万吨，周环比上升18.3万吨(+3.6%)，同比下降6.0万吨(-1.1%)，库存可用天数周环比下降1.7天至24.5天，高于去年同期0.6天。非电需求方面，化工耗煤需求环比小幅减量、同比延续高增速，截至11月15日当周化工行业合计耗煤654.79万吨，同比增长8.5%，周环比下降0.7%。我们认为，当前时点电厂日耗加速提升，化工耗煤维持高增速，发运成本高位、贸易商挺价下港口煤价下行空间有限，看好旺季需求释放后煤价上涨。板块投资方面，动力煤基本面稳中向好+业绩稳健+高股息，有望迎来估值提升行情，建议重点关注回调较多的动力煤弹性标的。 港口煤价下滑，产地煤价涨跌互现。煤炭资源网数据显示，截至11月15日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于840元/吨，周环比下跌8元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于712元/吨，周环比下跌5元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于730元/吨，周环比上涨5元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于655元/吨，周环比下跌4元/吨。 重点港口库存上升，电厂日耗加速提升，可用天数下降。港口方面，据Wind数据，11月15日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1434万吨，周环比上升43万吨。据CCTD数据，11月14日二十五省的电厂日耗为553.4万吨/天，周环比上升39.9万吨/天，高于去年同期12.1万吨/天；可用天数24.5天，周环比下降1.7天，高于去年同期0.6天。 下游采购谨慎，焦煤价格短期承压。本周焦煤供应小幅增量，需求端日均铁水产量235.94万吨，环比增加1.88万吨，但受钢材价格持续下跌、淡季市场情绪悲观、焦炭有三轮降价预期影响，焦钢企业采购谨慎。短期焦煤价格承压，后续关注及淡季钢材需求。 国内产地焦煤价格下跌，海外焦煤价格稳中有升。据煤炭资源网数据，截至11月15日，京唐港主焦煤价格为1640元/吨，周环比持平。截至11月14日，澳 洲峰景矿硬焦煤现货指数为220.45美元/吨，周环比下跌0.25美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌19元/吨，灵石肥煤周环比下跌50元/吨，长治喷吹煤周环比下跌30元/吨，柳林低硫、山西高硫、济宁气煤周环比持平。 钢厂控量采购，焦炭三轮提降开启。本周原料煤价格让利下焦企利润尚可，受部分地区环保政策限制，供应小幅收紧；需求端铁水产量周环比回升，但因进入钢材消费淡季，成材价格下行、成交不足，且焦炭三轮降价有落地预期，钢厂原料采购意愿不足。短期焦炭价格偏弱运行，后续关注上下游价格走势及钢材成交情况。 焦炭价格暂稳。据Wind数据，截至11月15日，唐山二级冶金焦市场价报收于1700元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦报收于1535元/吨，周环比持平。港口方面，11月15日天津港一级冶金焦价格为1910元/吨，周环比持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）弹性标的迎估值修复，建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华和陕西煤业。3）煤化或煤电一体成长型标的，建议关注中煤能源和新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至11月15日，本周中信煤炭板块周跌幅3.4%，同期沪深300周跌幅3.3%，上证指数周跌幅3.5%，深证成指周跌幅3.7%。 资料来源：wind，民生证券研究院注：本周时间区间为2024年11月11日-11月15日 截至11月15日，中信煤炭板块周跌幅3.4%，沪深300周跌幅3.3%。各子板块中，其他煤化工子板块跌幅最小，周环比持平；焦炭子板块跌幅最大，跌幅7.8%。 资料来源：wind，民生证券研究院注：本周时间区间为2024年11月11日-11月15日 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周中国神华跌幅最小。截至11月15日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：中国神华下跌0.12%，中煤能源下跌0.93%，金瑞矿业下跌1.53%，冀中能源下跌1.76%，苏能股份下跌1.81%。 本周宝泰隆跌幅最大。截至11月15日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：宝泰隆下跌13.04%，安源煤业下跌11.62%，安泰集团下跌10.39%，陕西黑猫下跌8.99%，美锦能源下跌8.32%。 资料来源：wind，民生证券研究院注：本周时间区间为2024年11月11日-11月15日 资料来源：wind，民生证券研究院注：本周时间区间为2024年11月11日-11月15日 3本周行业动态 11月11日 11月11日，中国煤炭资源网报道，受制于俄罗斯铁路公司（RZD）铁路网运输的系统性问题，俄罗斯的煤炭出口正在加速下滑。CCAAnalysis消息显示，2024年1-9月，俄罗斯煤炭出口量减少1500万吨，同比减少9.3%。据预测，到2025年这种下降趋势将继续下去。另据Kpler船舶追踪数据，今年1-10月份，俄罗斯海运煤出口量累计1.32亿吨，同比降15.32%。其中，10月份出口量同比降12.47%。 11月11日，中国煤炭资源网报道，印度mjunction平台发布数据显示，今年4-9月份，印度煤炭进口量为1.406亿吨，较上年同期的1.303亿吨增长7.8%。9月份，印度煤炭进口量为2160万吨，同比下降10.09%。其中，非炼焦煤进口量为1324万吨，同比下降11.02%；炼焦煤进口量为339万吨，同比下降26.14%。4-9月份，印度国内煤炭产量为4.53亿吨，较上年同期的4.28亿吨增长6%。 11月11日，中国煤炭资源网报道，中国台湾海关初步统计数据显示，2024年10月份，中国台湾煤炭进口量为423.42万吨，较上年同期的489.57万吨减少13.51%，较前一月的594.53万吨下降28.78%，创今年3月份以来低位，同时也是至少2003年以来同期新低。 11月11日，中国煤炭资源网报道，澳大利亚格拉斯通港口公