早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（基本面暂无明显压力，铝价或震荡企稳） 美元持续走强施压小，外盘金属延续弱势。LME三月期铝价跌0.18%至2523.5美元/吨。国内夜盘则震荡反弹，沪铝主力合约收高于20770元/吨。早间现货市场交投活跃，华东市场也由弱转暖，下游接货增多，持货商也由出货换现转为挺价，贸易商接货也较积极。华东市场主流成交价格在20630元/吨上下，较期货升水20左右。华南市场维持活跃状态，贸易商入市揽货，下游按需采购，总体成交较好。广东主流成交价格在20560元/吨上下。价格重心大幅回落后，消费表现出较大弹性。当前供需基本面实际变化不大，少量产能投放，产量波动较小。消费虽有积极性趋弱态势，但有较强韧性。短期宏观预期仍主导市场情绪。操作上建议关注宏观情绪改善后反弹机会。 铜：★☆☆（铜价下跌提振消费，基本面边际好转） 隔夜铜价底部反弹，主力2412合约收于73610元/吨，涨幅0.6%。特朗普胜选后，美元指数开始暴涨，而且其组建内阁持续扰动市场神经，市场对特朗普相关政策将对国内经济造成冲击的担忧情绪攀升；人民币大幅贬值，股市也有所回落。上周财政部明确使用地方政府债务限额10万亿元用于化债，但关于财政发力程度，赤字率未公布进一步明确。国内财政政策刺激力度不及预期，海外不确定性增加，美元指数压制，铜价破位下跌。从基本面来看，铜价回落提振国内需求，而且废铜供应收缩也将增加铜消费，国内去库加快，据SMM数据本周国内铜社会库存下降2.82万吨。10月国内铜产量延续下滑，在检修以及原料偏紧的影响下，11月产量或继续下降。后续国内或延续降库，铜基本面利多因素在累积。关注宏观情绪稳定后，铜价低位建仓机会。 镍&不锈钢：★☆☆（LME持续累库拖累镍价，但下方空间有限） 隔夜镍价延续跌势，主力2412合约收于123420元/吨，跌幅1.17%。昨日LME镍库存大幅累库3132吨，全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库；叠加宏观对有色板块的拖累，镍价不断走弱。不过目前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。镍价低估值下背景下，镍价下方空间有限，待宏观情绪好转，可关注反弹机会。虽然镍价下跌，但镍铁价格较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。但目前国内需求偏弱库存压力偏大，不锈钢价格承压。不锈钢下方空间有限，或呈现区间震荡运行。 锌：★☆☆（基本面支撑强劲锌价下跌空间有限） 隔夜美国就业数据好于预期，而后鲍威尔发言表示，美联储不“急于”降低利率，市场对降息押注再度回落，沪锌主力2412合约收于24640元/吨，涨幅0.72%。昨日国内现货市场，现货升水持稳，成交不如昨日。基本面方面，锌市场供应短缺逻辑更为确立，海内外新增产能投放速度一再不及预期，TC整体维持低位。亏损加剧加原料紧张双重因素下，国内炼厂11月产量预计有超万吨回落，略超原先预期。需求方面，下游需求整体平稳，在北方环保限产影响下，上周镀锌开工仍有边际回升，据了解下游仍有压单、等待低价补库意愿。整体上，此轮中央加杠杆稳经济决心可见，我们对接下去需求仍持相对乐观观点。锌基本面支撑下，预计锌价下跌空间有限。 铅：★☆☆（供需矛盾不大铅价上行乏力） 昨日国内现货市场，江浙沪原生铅报价贴水小幅收窄，报价坚挺，而下游观望情绪较浓，再生铅继续普遍报平水。废电瓶价格持稳偏强。供应方面，炼厂集中复产，10月电解铅产量达到年内高位，11月或持平；再生铅10月环比增3.78%，11月受环保影响或有下降，12月安徽地区部分炼厂也透露计划检修。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工75.43%，较前一周基本持平，下游采购情绪好转。库存方面，截止本周四国内铅锭社库继续小幅累增至8.43万吨，刷新年内新高。整体来看，短期铅市过剩压力仍有边际减小，但整体供需矛盾不大，预计铅价上行高度或有限。 氧化铝：★★☆（供给端不确定性大现货维持强势，期价震荡调整） 氧化铝期货夜盘先扬后抑，主力合约收涨于5188元/吨。早间现货市场少量高位成交的情况不变，个别电解铝厂刚需采购，贸易商也有接货交长单的行为。现货报价进一步上调，总体上涨至5500元/吨以上。北方进入采暖季，环保扰动的可能性增加。而近期国内无更多新投及复产产能，山东投放的新产能被要求关停置换的老产能，这或引发供应进一步收紧。与此同时海外市场供应同样脆弱，几内亚对GAC的措施其影响继续发酵。短期国内外供应短缺的情况仍难缓解，支撑现货价格继续走强。期货价格受资金行为以及宏观情绪影响，不过在现货持续上涨的支撑下，盘面下方空间或有限。单边谨慎操作。 锡：★☆☆（宏观主导，锡价或逐步筑底） 美元持续走强施压小，外盘金属延续弱势。LME三月期锡价跌2.53%至28925美元/吨。国内夜盘受拖累弱势运行。沪锡主力合约收低于241720元/吨。现货市场表现依旧火热，下游补库情绪高 涨，贸易商也有一定惜售情绪，冶炼厂维持挺价态势。总体成交有一定放量。现货升贴水大幅走强。近期国内产量变化不大，不过进口增加明显，市场流通货运充裕，而价格大幅下跌刺激消费回升，也反映消费存在韧性，对价格敏感度高。进口增加有一定压力，不过价格回落消费也有所回升，国内库存转降。近期市场仍受宏观悲观预期主导，另有缅甸佤邦限产的预期影响。但供需基本面未有明显走弱的情况下，预计锡价下方空间有限。建议待宏观情绪改善后逢低做反弹。 铁矿石：★☆☆（基本面矛盾不大，铁矿石区间震荡） 昨日连铁震荡偏弱运行，01合约收盘756，跌幅0.85%，现货跌幅相对较小，基差略有走扩。近期是宏观会议真空期、市场交易逻辑回归产业，但当前铁矿石基本面亦无突出矛盾来辅助市场确定新方向，因此矿价区间窄幅震荡，波动率下降。具体来看，铁矿石整体供大于需格局下，价格上方长期存压，供应端，近期由于台风天气到港偏低、内矿开工率难以恢复，短期供应压力低于预期；需求端，本周铁水产量回升、疏港保持高位，铁矿石需求表现尚可，但持续性由于季节性问题并不乐观。综合来看，近期铁矿石供应过剩问题暂时并不突出，且还有钢厂冬储补库预期接力，预计短期矿价在市场情绪释放后重回弱势区间震荡。 焦煤：★☆☆（上游库存压力逐渐显现） 周四焦煤期价震荡下跌，截至夜盘主力合约收盘价1263，跌幅-1.14%。现货方面，山西中硫主焦煤1490，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1140，环比+0，金泉蒙5#精煤价格1420，环比-0，基差-126。11月宏观预期已在盘面兑现，市场回归产业逻辑。基本面上，焦煤现货价格本周持续走弱，国产主焦煤和配煤价格同步下跌，港口澳煤和俄煤成交清淡，贸易商对高价抵触心理较强。供应矿山开工维持高位，前期安检的矿山陆续恢复生产，洗煤厂开工回升，供给充裕；需求上，下游钢厂复产进入尾声，铁水日均产量铁水235.94万吨，环比+1.88万吨，略有复产。从盘面来看，宏观会议落地后，现货市场偏弱，短期有回调压力，但焦煤主力01合约一直处于贴水状态，产业缺乏套利或套保空间，而且到12月市场对地产和消费刺激政策仍有期待，冬储预期暂不能证伪，下方空间不大。操作上，建议空单继续持有。 焦炭：★☆☆（各环节去库，第三轮提降延至下周） 周四焦炭期价震荡下跌，截止夜盘主力01合约收盘1892，跌幅1.54%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1710，环比-10。基差平水左右。上周第二轮提降落地，焦化厂开工相对稳定，需求上铁水日均周内复产，下游钢材价格不佳，压缩原料利润，成本端煤价走低，焦炭作为中间环节整体价格中枢下移。库存方面本周各环节均有去库，短期库存压力不明显。盘面来看，周内有第三轮提降预期延期至下周，短期偏弱，但到月底焦炭有冬储需求，下方1-2轮提降空间，跌幅也相对有限。 玻璃：★☆☆（本周主消区产销依旧良好，关注市场情绪变化） 昨日现货均价1401（+1）元/吨，部分企业成交灵活为主。产线上，本周有两条产线点火，共计日产能1700吨，一条产线冷修，涉及日产能700吨。当前整体日熔小幅提升至15.85万吨。需求方面，本周整体产销上，前半周相对较好，后续主产地拿货情绪有所削弱，尤其沙河地区，投机情绪下滑相对较多。在此情形之下，本周厂库去库速度进一步放缓，整体去库158.3万重量箱，区域上：本周依旧仅东北地区维持累库，华北、华东去库相对较多。当前沙河、华中、华东以及东 北地区同期库存水平低于去年同期，西南、华南库存相对来讲库存压力相对较大。后续仍需持续跟踪供应端冷修情况（随行业利润修复出现放缓），尤其是地产终端需求实质性修复情况。此外上方在接近给出天然气利润附近位置强压，在当前基本面相对较好、供需矛盾不突出的情形下，下方仍有一定支撑，因此中短期盘面预计依旧偏震荡为主，关注政策面消息以及年底赶工情况。 纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向） 近期碱厂现货价格依旧大稳小动、坚挺为主，贸易商报价灵活。当前共计6家氨碱厂降负荷运行，此外部分联碱厂也有降负运行情况（其中包含产能相对较大的金山），因此本周产量上继续维持下降趋势，周度减量1.51万吨。需求方面，订单维持一定刚需，产销维持，整体成交偏灵活为主，更多仍为按需拿货，进行适量的补库。此外下游玻璃厂纯碱库存天数有小幅增加。本周纯碱环比去库2.69万吨，当前已实现连续两周去库，但整体库存绝对水平依旧位于历史同期高位区间。总的来讲，纯碱长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，需求端对于高供应的承接相对乏力，从而对碱价长期形成较大的压制；当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限，因此整体供给过剩格局仍难改，但短期基本面有一定边际改善迹象出现。宏观会议/政策基本符合预期，预计纯碱依旧偏震荡运行的，但需注意在情绪消化后，或宏观后续政策不及市场预期的情况下，将再度回归基本面弱势现实中去。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂产线装置动向。 原油：★☆☆（短期油价延续震荡趋势） 昨日油价仍延续震荡趋势。IEA11月报上调2024年全球石油产品需求增量6万桶/日至92万桶/日，下调2025年全球石油产品需求增量1万桶/日至99万桶/日，预测明年全球供应过剩将超过100万桶/日，达到115万桶/日。晚间EIA周度数据显示，11月8日当周，美国原油产量环比减少10万桶/日至1340万桶/日，原油进口量环比增加26.9万桶/日至650.9万桶/日，原油出口量环比增加59万桶/日至344万桶/日，商业原油库存增加208.9万桶，汽油库存减少440.7万桶，馏分油库存减少106万桶，汽油隐含需求938.3万桶/日，偏中性，符合预期。短期油价仍维持区间震荡，关注中东地缘缓解趋势以及特朗普政策落实情况。 动力煤：★☆☆（市场弱势运行，氛围疲弱，周末冷空气或提振日耗） 前期因换工作面或检修暂停生产的部分煤矿恢复生产，供给整体保持高位。坑口价格小幅调整，发运主打长协，非电需求暂稳，贸易户维持观望。港口价格继续承压，部分贸易商让利出货意愿增加，但需求未有改善，业者多看空后市。进口煤价格上调，外盘报价坚挺，海运费及汇率抬高成本，贸易商利润倒挂加剧，但终端仍较大购买意向。冷空气强势，周末期间将逐步深入至华南地区，中东部多地气温将转为偏低，降至近期的谷底，用电需求将得到一定提振。非电需求有所转弱，甲醇开工持稳，而尿素产量下降，部分建材面临环保停减产。主要省市电厂库存持续走高，内陆及沿海地区近期均有累库。产地供应充裕，长协拉运稳定，港口高位运行；下游拉运刚需为主，近期多封航，北港调出量维持在中位水平，港口保持累库。上旬气温偏暖，日耗驱动不强，但强冷空气影响下，小雪节气前后，日耗驱动将回归至季节性增长趋势，煤价将止跌趋稳，但强供给和高库存压制下，煤价上行驱动有限。 工业硅：★☆☆（现货市场僵持，需求难有起色；产业政策面及宏观面扰动大，建议区间谨慎操作） 周四工业硅主力合约收盘价12400，幅度-0.8