全球批发银行：力争维持骄人业绩

核心观点与关键数据

• 批发银行业务表现：2020年全球批发银行业务取得骄人业绩，营收同比增长7%，股本回报率达到12%。这主要得益于近十年对资本市场和投行业务的结构性调整，提升了资产负债表使用效率，增强了市场波动捕捉能力。
• 驱动因素：有利的宏观形势和政策环境是驱动因素之一，但更关键的是批发银行对交易银行业务的价值释放，特别是经常性费率收入和以服务为基础的业务模式。
• 估值差距：批发银行与非银机构在估值上存在显著差距，非银机构市盈率是全球银行业的两倍或四倍。银行可通过加强信息披露、提升中长期回报等措施缩小差距。

研究结论与建议

• 未来展望：预计批发银行业务将继续维持亮眼的业绩表现，全周期股本回报率将介于8-13%之间，高于疫情前的9-10%。营收在其他情景下也可望保持或超出2017-2019年区间水平。
• 战略建议：
  • 保持投资规模并管控风险：在资本市场和投行业务领域，保持投资规模的同时，高效配置资本到高增长业务领域，如电子交易、私募市场、责任投资和数字化资产。
  • 优化交易银行业务：转向经常性费率模式，审慎管理负债和存款定价，加强交叉销售，以弥补2020年利率下降带来的损失。
  • 转型服务模式：借助“银行即服务”（BaaS）、“企业对消费者”（B2C）、“消费者对企业”（C2B）等机遇，以及纵向行业生态系统，提升批发业务价值。
  • 整合嵌入式支付资产：对支付资产进行“取舍”选择，通过整合促进增长和扩大规模，或进行资产剥离。
• 竞争格局：交易银行业务竞争加剧，新选手通过API平台以更低成本获取市场份额。银行需通过规模、地域和创新保持竞争优势，成功者与落后者的全周期股本回报率差距预计为6%。

关键数据

• 收入波动性：2010-2020年收入增长率的标准偏差为5%-13%。
• 市值变化：2017-2020年，非银机构市值增长121%，而全球大型银行市值下降16%。
• 股本回报率：预计企业与机构银行业务股本回报率约为12%，高于疫情前的9-10%。
• 成本控制：全球头部银行成本收入比低于60%，欧洲银行业高于70%。
• 市场规模：机构和个人支付业务潜在市场规模高达1.4万亿美元，非银机构已占据约20%市场份额。