农产品早报

2024-11-15 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 豆粕主力合约周四震荡回落，美豆因USDA11月月报单产下调底部抬升，因仍实现丰产及南美丰产预期较高、贸易战预期不利销售等限制涨幅。周四豆粕华南现货随盘下跌，全国基差（-10，60）小幅下跌。今日大豆油厂开机60.36%，成交13.31万吨一般，提货水平一般。USDA月报较大幅度下调单产，仍同比增产800万吨，南美天气也仍然正常，不过仍属于边际调好，市场信心或有所提振，对美豆的影响或许是底部抬升但仍承压的格局。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，预报显示直到未来两周美豆中南部降雨较大，但收割已过94%，预计无影响。巴西2024111000Z预报显示未来两周累积降雨量较好，播种进度预计加快，阿根廷主产区也将迎来大量降雨。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 巴西目前看降雨恢复较好，带动市场预期未来将有大供应存在，且预期呈现近年来首次供应或远大于需求的格局，不过美豆调低单产抬升了底部。季节性上受到巴西四季度出口较少支撑，目前美豆处于震荡偏空格局。美国大选特朗普胜出，贸易战情绪推涨国内豆粕，也意味着今后豆粕波动率将会增大。特朗普关税措施至少也应在1月正式就任之后，叠加四季度巴西可出口量不多，逢低做多头寸考虑03、05及09等豆粕合约，而考虑全球大豆丰产形势，榨利较高时则考虑止盈或做空。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据ITS及AMSPEC，马棕11月前10日出口环比下降14-15%左右。SPPOMA预计同期马棕产量环比下滑3.49%。 2、11月14日讯，美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告对未知目的地出口销售17.6万吨大豆，于2024/2025年度交货。3、欧洲议会周四投票通过了将欧盟零毁林法规（EUDR）的实施推迟12个月，并通过了一系列修正案以削弱该法律。 周四油脂回落后震荡，盘面多空交织。棕榈油方面印尼库存偏低，建库需要产量恢复及出口需求抑制，且减产季节叠加B40预期对印尼产量恢复的考验更大。特朗普提名泽尔丁担任EPA署长，因其国会任职期间对85%的环境法案予以反对，未来美国生物柴油对豆、菜油需求受到考验。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+70（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+200（+20）元/吨，华东菜油基差01+50（0） 元/吨。 【交易策略】 受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。近期马棕出口高频数据环比下滑，具有对环境法案极不支持态度历史的EPA新署长也对远期油脂需求蒙上阴影，预计近期油脂震荡调整为主。此外高频数据显示马棕11月减产，进入棕榈油减产季节，考虑到印尼库存偏低及新季B40带来的生物柴油增量，油脂可能会有反复。 白糖 【重点资讯】 周四郑州白糖期货价格下跌，郑糖1月合约收盘价报5869元/吨，较之前一交易日下跌62元/吨，或1.05%。现货方面，广西制糖集团新糖报价为6100-6250元/吨，下调40-50元/吨；云南制糖集团陈糖报价6200元/吨，新糖报价6250元/吨，报价持稳；加工糖厂主流报价区间为6400-6580元/吨，部分下调20-30元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差231元/吨。期价尾盘下挫，刺激部分点价糖成交，低库存终端择机补库，基差贸易商成交略有回暖；广西制糖集团新糖上市加快，以顺价销售为主，成交一般。 外盘方面，周四原糖期货价格反弹，原糖3月合约收盘报21.61美分/磅，较上一个交易日上涨0.45美分/磅，或2.13%。在上日触及近两个月低点后，市场出现逢低承接买盘，但美元走强继续施压糖价。巴西航运机构Williams周三发布的数据显示，截至11月13日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为62艘，此前一周为55艘。港口等待装运的食糖数量为227.91万吨，此前一周为208.84万吨。 【交易策略】 有消息称海关总署对泰国糖制品进口管控升级，引发周一盘面价格大幅增仓上涨，但消息真实性有待确定，且管控糖浆和预拌粉进口关键在于关税或者强制性禁止等行政措施，条文并非禁止进口，又并未提高关税，只是督促提高安全规范性。预计短线郑糖高位宽幅震荡，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周四郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报14030元/吨，较前一交易日下跌15元/吨，或0.11。现货方面，新疆棉疆内库31级双29成交到厂价多在14450-15000元/吨，报价持平；内地库21/31双29级/单30成交到厂价15450-15650元/吨，报价持平。当前纺织下游需求略显乏力，纺企成品销售进度略显迟滞，成品价格持稳且利润缩减，纺企对皮棉原料随用随购为主。新疆机采棉收购指数6.30元/公斤，较前一日下跌0.03元/公斤。 外盘方面，周四美棉期货价格震荡，ICE美棉花3月合约收盘报70.63美分/磅，较前一交易日下跌0.41美分/磅，或0.58%。巴西国家商品供应公司（Conab）周四公布的数据显示，巴西2024/25年度棉花产量预估为370.41万吨，同比增加0.1%，2023/24年度为370.14万吨。巴西2024/25年度棉花种植面积预估为200.78万公顷，同比增加3.3%，2023/24年度为194.42万公顷。 【交易策略】 从宏观来看，国内人大常委会批准6万亿元债务限额，为近年来力度最大化债举措，有利于刺激居民消费，在美国实施贸易加税前，短期影响为中性偏乐观。但特朗普再次当选美国总统后中美贸易关系可能 会再次紧张，利空棉花消费。由于增产叠加消费旺季已过，短期在生产成本线以上会面临较大的套保压力。 鸡蛋 【现货资讯】 国内蛋价昨日多数下滑，幅度不大，黑山落0.1元至4.1元/斤，馆陶落0.04元至4.2元/斤，货源供应相对稳定，市场走货一般，局部仍不快，业者参市心态理性，出货心态较积极，预计今日全国鸡蛋价格部分稳定，部分下滑。 【交易策略】 可淘老鸡偏多叠加鸡龄偏高，但蛋价仍处高盈利区间，侧面证明新增供应有限，且产蛋率一般，尽管需求回落，但短期现货受备货预期和蔬菜替代支撑，或暂难大跌，盘面远期提前交易低成本和高补栏，但容易受高基差反复拉扯，短期维持观望或短多思路，中期留意淡季合约的上方压力。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价多数下行，局部持平，河南均价持平于16.4元/公斤，四川均价持平于16.43元/公斤，北方市场养殖端挺价情绪松动，散户出栏积极，而南方市场养殖端继续走量居多，降温天气延迟，腌腊需求未启动，需求端暂无利多因素支撑，今日猪价或多数下滑为主。 【交易策略】 现货驱动向下，前期市场持续讲供应恢复和成本下降的故事，远月提前被交易至成本附近，当前处现货下跌的兑现期，空头逢低回补导致盘面的跟跌动能较弱，但也暂未获得明显的上行动能，低估值下市场尚有交易旺季消费的预期，留意现货企稳或跌价不及预期后近月合约的下方支撑，长期看供应恢复与低估值之间博弈，区间交易为主。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn