供需偏弱，尿素出厂报价下跌为主

大宗商品研究所：张孟超投资咨询资格证号：Z0017786从业资格号：F030869542024年11月 第一章综合分析与交易策略 第二章基本面数据 1、概述 上周观点：贸易商及部分终端刚需补货，出厂报价窄幅反弹 本周观点：需求持续疲软，供应依旧高位，出厂报价延续弱势 2GALAXY FUTURES周末至今，国内主流地区尿素现货出厂报价窄幅波动，局部平稳，局部弱势下调，整体成交乏力。主流交割区出厂报价窄幅波动为主。市场情绪一般，工业复合肥开工率有所下滑，但原料库存充裕，刚需补货为主，农业需求刚性释放，贸易商低价拿货，高价抵制，主流厂家提价后，新单成交平稳，厂家收单量尚可，低价成交尚可，待发充裕，预计价格暂稳为主；交割区周边区域出厂价格窄幅波动为主，区内市场氛围表现平稳，交投尚可，农业刚需释放，随着期货震荡，期现商和贸易商高价抵制，低价采购，外发订单量尚可，厂家新单成交平稳，代发充裕，预计短期内出厂价暂稳为主。一方面，当前原料煤价格整体延续窄幅波动，尿素出厂报价区间弱势波动，煤制尿素现金流利润整体稳定，部分趋近成本，近期装置集中回归，日均产量维持18.6万吨附近，供应宽松，下游刚需观望，贸易商高价抵制，部分逢高出货，市场情绪转弱，厂家收单量下滑，整体成交转弱，待发充裕，预计后期出厂报价坚挺为主。另一方面，秋季肥结束，复合肥厂成品仍有积压，库存小幅下滑，但开工率连续回落，原料库存尚可，工业尿素需求大幅放缓，低价少量拿货，高价抵制，出口法检再次收紧，苏皖农业刚需释放，随着期货震荡，市场情绪表现降温，贸易商高价抵制，部分下游终端集中采购，整体下游需求对国内价格支撑力度暂稳。当前，国内供应整体稳定，日均产量维持在18.5万吨左右的高位水平。需求端，国内法检依旧严格，暂无出口可能性，不过中东地区局势依旧严峻，国际市场价格对国内有一定情绪性影响。华中、华北地区秋季肥结束，复合肥厂提货收尾，开工率降至低位，部分复合肥厂刚需拿货，农业零星刚需补货，整体需求对尿素支撑力度有限。美国大选落地，美联储降息25个基点，符合市场预期，但国内宏观刺激规模并无两点，国内大宗商品集体回调，尿素期货震荡为主，现货端市场氛围相对稳定，尿素企业库存持续累库，三方库亦持续累库，不过目前期货仍旧升水，期现商持续拿货套保，厂家收单平稳，待发充裕，短期暂无压力，不过随着现货价格反弹，下游及贸易商开始观望，部分开始出货，整体流向受限，同时东北冬储与淡储暂时均无大规模采购计划，预计下周期货盘面弱势下跌为主。 交易策略：单边，逢高做空；套利，观望；场外，观望 2、核心数据变化 供应-全国：2024年第45周(20241031-1106)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素85.47%，环比涨0.97%；气制尿素76.13%，环比跌8.13%。周期内新增2家煤制企业、3家气制企业停车，恢复4家煤制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率上涨、气制产能利用率下跌。 供应-山东：山东尿素产能利用率81.61%，环比涨0.49%。兖矿鲁南停车检修，其它企业基本正常生产，延续上周期装置变化。 需求-三聚氰胺：2024年第45周(20241101-110)，中国三聚氰胺产能利用率为61.12%，较上周减少0.23个百分点。 需求-复合肥：2024年第44周(20241101-1107)，本周国内复合肥产能利用率低位调整，据隆众资讯统计在28.64%，较上周增加1.73%。 需求-东北到货量：东北尿素到货量10.1万吨，较上周增加0.3万吨，环比涨3.06%。基于终端下沉缓慢，对于原料尿素采购积极性相对有限，多承储、刚需企业少量采购，到货量窄幅波动。 需求-复合肥尿素需求：山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量970吨，较上周增加520吨，环比涨115.56%。近期样本复合肥企业开工陆续提升，根据订单计划生产高氮肥、平衡肥和其它肥种，尿素用量提升，在原料采购方面持续逢低适量进行，保持一定的库存量。 需求-预收：尿素企业预收订单天数8.12日，较上周增加0.36日，环比增加4.64%。本周期国内尿素行情低位震荡，因期货价格升水现货，部分尿素企业订单逐渐增加，订单量较上周有所增加。 库存-企业：尿素企业总库存量136.31万吨，较上周增加11.17万吨，环比增加8.93%。本周期国内尿素企业库存继续上涨，其中西北、华北企业库存高位上涨，下游刚需继续转弱，供需面延续宽松化发展。。 库存-港口：港口样本库存量22.2万吨，环比减少0.1万吨，烟台港部分大颗粒零星货源进港，天津小颗粒零星离港转内贸。 GALAXY FUTURES估值：利润方面，晋城无烟块煤价格窄幅波动，榆林沫煤平稳，尿素现货价格震荡，固定床生产亏损130元/吨，水煤浆生产利润80元/吨，气流床生产利润200元/吨，盘面宽幅震荡，01期货合约升水现货60元/吨，15价差-75元/吨附近。 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 3、主流厂家出厂价 4、基差 5、区域价差 6、仓单与价差 7、尿素与甲醇期货价差 8、原料煤价格 9、生产利润 10、尿素/液氨、合成氨价差 11、尿素开工率 12、尿素产量 14、尿素库存 16、尿素与其他氮肥比值 19、尿素出口 20、家具 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超大宗商品研究所 从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn