早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（消费趋弱但成本有支撑，铝价暂震荡调整） 美国10月通胀符合市场预期，美元指数延续强势，隔夜外盘铝价继续下跌。LME三月期铝价跌1.44%至2528美元/吨。国内夜盘偏弱震荡，沪铝主力合约收低于20755元/吨。早间现货市场两地继续呈分化态势，华东市场依旧疲弱，持货商趁现货升水加紧出货换现。贸易商接货积极性低，下游刚需少采为主。华东市场主流成交价格在20810元/吨上下，较期货升水40左右。华南市场依旧表现活跃，下游逢低补库行为积极，持货商惜售挺价，流通货源收紧。广东主流成交价格在20740元/吨上下。消费端有趋弱态势但仍有较强韧性，价格大幅回落刺激接货。近期检修伴随新投，运行产能总体变化不大，产量小幅波动，进口波动也不大。铝价更多受宏观预期驱动，另外原材料氧化铝价格波动对铝价仍有一定影响。短期铝价或阶段性震荡调整，下方空间或有限。短线谨慎操作。 铜：★☆☆（美元指数大涨，铜价承压回落） 隔夜铜价延续弱势，主力2412合约收于73960元/吨，跌幅0.34%。隔夜公布的10月份美国名义与核心CPI环比、同比增幅数据均符合市场预期，市场对美联储12月降息预期回升；但考虑到特朗普的政策，市场对2025年降息次数预期大幅下降，美元指数持续走高拖累铜价。而且市场担忧特朗普的相关政策将对国内经济造成冲击。上周财政部明确使用地方政府债务限额10万亿元用于化债，但关于财政发力程度，赤字率未公布进一步明确。国内政策刺激力度不及预期，海外不确定性增加，美元指数强势拉涨，铜价破位下跌，预计短期铜价或延续弱势。 镍&不锈钢：★☆☆（低估值下，关注镍价反弹机会） 隔夜镍价低开震荡运行，主力2412合约收于125160元/吨，跌幅0.56%。受宏观冲击，有色普跌，镍价亦受拖累。目前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。镍价低估值下背景下，镍价下方空间有限，待宏观情绪好转，可关注反弹机会。虽然镍价下跌，但镍铁价格较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。但目前国内需求偏弱库存压力偏大，不锈钢价格承压。不锈钢下方空间有限，或呈现区间震荡运行。 锌：★☆☆（基本面支撑强劲锌价逢低布多） 隔夜美国CPI符合预期，止步六连跌，美联储12月降息押注提升，而国内继续发布楼市税收优惠新政，锌价支撑强劲，沪锌主力2412合约收于24925元/吨，涨幅1.38%。昨日国内现货市场，午后锌价大幅跳水，下游点价增多，成交明显改善。基本面方面，锌市场供应短缺逻辑更为确立，海内外新增产能投放速度一再不及预期，TC整体维持低位。亏损加剧加原料紧张双重因素下，国内炼厂11月产量预计有超万吨回落，略超原先预期。需求方面，下游需求整体平稳，在北方环保限产影响下，上周镀锌开工仍有边际回升，据了解下游仍有压单、等待低价补库意愿。整体上，我们认为锌基本面支撑较强，此轮中央加杠杆稳经济决心可见，我们对接下去需求仍持相对乐观观点。预计锌价或稳步回升。关注今晚美国就业数据指引。 铅：★☆☆（短期供需矛盾不大铅价上行高度或有限） 隔夜前高附近沪铅明显受压，沪铅主力2412合约收于17115元/吨，跌幅0.35%。昨日国内现货市场，沪铅刷新一个月的新高，散单市场高价成交困难，再生铅高价下游观望为主，含税报贴50元/吨至平水。废电瓶价格继续小幅跟涨。供应方面，炼厂集中复产，10月电解铅产量达到年内高位，11月或持平；再生铅10月环比增3.78%，11月受环保影响或有下降。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工75.43%，较前一周基本持平，下游采购情绪好转。库存方面，截止本周一国内铅锭社库继续小幅累增至7.91万吨，刷新一年新高。整体来看，短期铅市过剩压力仍有边际减小，但整体供需矛盾不大，预计铅价或筑底回升，但上行高度或有限。 氧化铝：★★☆（供给端扰动大，现货强势给予期货支撑） 氧化铝期货夜盘短暂冲高后回落，主力合约收低于5211元/吨。早间现货市场仍以少量高价成交为主，部分贸易商及个别电解铝厂高价采购现货，成交价格高达5700元/吨。近期北方环保扰动增多，导致产量有波动。另外山东新投产能面临对应老产线关停的压力，增加供给端不确定性。而几内亚政府对GAC的冻结措施加剧海外供应的不确定性。国内外供应均脆弱。消费则随电解铝新产能投放继续增加，供应短缺的情况短期或有加剧的可能。因此短期氧化铝现货价格强势难改。期货价格则受资金、宏观等因素影响，短期或大幅波动。关注正反套机会。 锡：★☆☆（供给端预期待兑现，锡价或触底企稳） 美国10月通胀符合市场预期，美元指数延续强势，隔夜外盘锡价继续下跌，LME三月期锡价跌1.74%至29675美元/吨。国内夜盘弱势震荡，沪锡主力合约收于245980元/吨。早间现货市场成交活跃，下游逢低补库行为积极，贸易商出货量增加，冶炼厂依旧挺价。现货升贴水大幅回升。 终端消费总体表现稳中偏弱，不过价格大幅下跌刺激补库行为，下游及终端厂商对中长期消费抱有乐观预期。近期国内产量基本平稳，不过进口继续攀升预期，这主要因印尼出口的回升。近期矿端供应依旧紧张，不过冶炼厂尚无减产，个别冶炼厂甚至有复产的情况。另外缅甸佤邦有恢复锡矿开采的预期。在进口增加以及缅甸复产预期的打压下，锡价偏弱运行。不过预期有待兑现，锡价大幅回落后有望企稳。追空需谨慎。 铁矿石：★☆☆（交易逻辑回归现实，矿价波动率持续回落） 昨日连铁先强后弱，01合约收盘762.5，跌幅0.46%。近期是宏观会议真空期、市场交易逻辑回归产业，但当前铁矿石基本面亦无突出矛盾来辅助市场确定新方向，因此铁矿石价格区间窄幅震荡，波动率快速回落。具体来看，铁矿石整体供大于需格局下，价格上方长期存压，但是得益于近期海外发运及到港量低于预期，且需求端铁水有季节性减量可以解释，需求下降对铁矿石价格压制有限，叠加港口库存压力缓解，铁矿石供应过剩问题暂时并不突出，且未来还有钢厂冬储补库预期接力，预计短期矿价在市场情绪释放后重回弱势区间震荡。 焦煤：★☆☆（现货偏弱运行，期价窄幅震荡） 周三焦煤期价窄幅震荡，截至夜盘主力合约收盘价1284.5，跌幅-0.39%。现货方面，山西中硫主焦煤1490，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1140，环比+0，金泉蒙5#精煤价格1420，环比0，基差贴水。11月宏观预期已在盘面兑现，市场回归产业逻辑。基本面上，焦煤现货价格本周持续走弱，国产主焦煤和配煤价格同步下跌，港口澳煤和俄煤成交清淡，贸易商对高价抵触心理较强。供应矿山开工维持高位，前期安检的矿山陆续恢复生产，洗煤厂开工回升，供给充裕；需求上，下游钢厂复产进入尾声，上周铁水日均产量铁水234.06万吨，环比-1.41万吨，采购谨慎。从盘面来看，宏观会议落地后，现货市场偏弱，短期有回调压力，但焦煤主力01合约一直处于贴水状态，产业缺乏套利或套保空间，而且到12月市场对地产和消费刺激政策仍有期待，冬储预期暂不能证伪，跌幅有限，近期再度进入震荡行情。 焦炭：★☆☆（第三轮提降预期渐强） 01合约收盘1939，跌幅-0.15%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1720，环比-0。基差升水50左右。上周第二轮提降落地，焦化厂开工相对稳定，需求上铁水日均回落，钢厂压缩原料利润，成本端煤价走低，钢厂利润下行，焦炭作为中间环节整体价格中枢下移。库存方面下游焦化厂和钢企季节性累库，短期库存压力不明显，但港口方面累库压力大，成交弱。盘面来看，周内有第三轮提降预期，短期有回调压力，但到月底焦炭有冬储需求，下方空间也相对有限，期价偏震荡。 玻璃：★☆☆（投机情绪降温，预计本周去库速度大幅放缓） 昨日现货均价1400（+1）元/吨，沙河成交灵活为主。产线上，周内两条产线点火，此外11月底存一条产线放水计划。昨日整体日熔小幅提升至15.94万吨。需求上看，多数地区处于赶工期，整体需求好于今年前期。但近日整体投机情绪较上周有所下滑，仅华南地区产销依旧维持良好，主产地相对回落。上周厂库依旧维持去库状态，整体库存环比减少213.6万重量箱，其中除东北地区累库以外，华南地区上周去库幅度最大，华中次之。近期玻璃原片厂库存压力已得到连续性缓解，其中华北、华中、华东以及东北地区厂库库存均接近/低于去年同期。后续仍需持续跟踪供应 端冷修情况（随行业利润修复出现放缓），尤其是地产终端需求实质性修复情况。当前主要刺激点依旧在于地产端政策力度、实际执行强度（若持续性得到推进，玻璃将得到进一步支撑）。中短期盘面预计依旧震荡偏强为主，但需注意企业套保进展。此外随着主力逐渐推进、接近给出天然气利润位置（近期沙河天然气价格有所上调，成本上移），多单需要谨慎对待。注意近期政策动向。 纯碱：★☆☆（关注今日周度数据情况） 近期碱厂现货价格依旧大稳小动、坚挺为主，贸易商报价灵活。上周个别装置有所波动：青海昆仑、发投因原盐品质问题及锅炉故障，降负生产，本周内河南金山设备检修、减量运行。上周纯碱产量继续维持小幅下滑趋势，但当前供应端依旧处于历史同期高位。需求方面，整体依旧不温不火，上周轻碱端表需较好于重碱，下游玻璃厂采购依旧以刚需为主，此外亦伴有期现商投机性需求。周一口径厂库库存出现累库拐点，库存下滑3.12万吨，其中重碱端去库较多（-3.18万吨）。当前库存绝对水平依旧位于历史同期高位区间。总的来讲，纯碱长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，需求端对于高供应的承接相对乏力，从而对碱价长期形成较大的压制；当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限，因此整体供给过剩格局仍难改，但短期基本面有一定边际改善迹象出现。宏观会议/政策基本符合预期，预计纯碱依旧偏震荡运行的，但需注意在情绪消化后，或宏观后续政策不及市场预期的情况下，将再度回归基本面弱势现实中去。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂产线装置动向。 原油：★☆☆（油价维持区间震荡） 昨日油价延续震荡趋势。晚间公布的美国10月通胀数据整体符合预期，商品通胀和住房外的其他核心服务回落带动10月核心CPI环比小幅回落，但住房分项仍然保持韧性。10月核心通胀边际回落缓解市场对短期通胀大幅上行的担忧，联储12月继续降息的概率仍然较大。EIA11月报维持2024年全球石油需求增量100万桶/日不变，上调2025年全球石油需求增量10万桶/日至130万桶/日。维持2024年和2025年美国原油产量增量均30万桶/日不变；下调2025年美、布两油价格预测。凌晨公布的API数据显示，原油库减少77.7万桶，汽油库存增加31.2万桶，馏分油库存增加113.6万桶，关注晚间EIA周度数据。短期油价仍维持区间震荡，关注中东地缘缓解趋势以及特朗普政策落实情况。 动力煤：★☆☆（港口市场氛围疲弱，持续累库下，煤价窄幅松动） 产地供给高位运行，价格整体平稳，长协拉运及非电需求整体表现稳定，贸易户受港口行情影响，仍保持观望。港口价格继续窄幅松动，市场氛围冷清，部分贸易商让利出货意愿增加，但需求依然疲弱。进口煤价格持稳，外盘报价坚挺，汇率波动下进口成本上涨，补空单需求尚可。周末强冷空气将自西向东横扫我国大部地区，后续或将深入华南地区，全国大部气温将转为距平偏低，用电需求将得到一定提振。非电需求有所转弱，甲醇开工持稳，而尿素产量下降，部分建材面临环保停减产。主要省市电厂库存持续走高，内陆及沿海地区近期均有累库。产地供应充裕，长协拉运稳定，港口高位运行；下游拉运刚需为主，近期多封航，北港调出量维持在中位水平，港口小幅累库。近期天气端驱动弱于往年，日耗运行相对平稳，冬季需求释放前，煤价仍以弱稳为主。预计下半月，气温转冷趋势不变，而拉尼娜格局形成，冷冬预期依然有可能存在，下旬煤价支撑仍有，但供给端的强劲以及行业库存的高企，抑制煤价上方空间。 工业硅：★☆☆（现货市场交投相对平淡，旧仓单继续流向市场；