行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

精进电动机构调研纪要

2024-11-12 发现报告机构上传

核心观点与关键数据

公司概况：精进电动科技股份有限公司是全球新能源汽车电驱动领域的领先企业，专注于高中端市场的电驱动核心零部件、总成和系统研发，产品覆盖乘用车和商用车。公司在驱动电机、电力电子、汽车传动、软件控制和系统集成方面拥有先进的技术研发实力，并通过精益的质量管理确保产品品质。公司总部位于北京市朝阳区，在上海、山东、河北、美国底特律设有研发中心或生产基地，并在上海证券交易所科创板上市（股票代码688280）。
收入增长：2024年前三个季度的营业总收入已超过2023年全年总收入。主要原因是：
- 新能源汽车电驱动系统收入增长：乘用车和商用车电驱动系统收入均有较大幅度上升。乘用车方面，主要得益于2023年末投产的国内项目逐渐放量以及2024年新投产的国内乘用车产品拉动；商用车方面，主要得益于国内外客户需求增长。
- 技术开发与服务收入增长：主要原因是前三个季度完成客户验收并达到收入确认标准的项目数量增加。
2024年增长来源：2024年的增长主要来自：
- 2023年进入量产的项目：包括配套奇瑞超级混动平台的产品（多款车型）、一汽的纯电动和混动车型、上汽的混动车型、海外斯特兰蒂斯集团的三合一系统总成（多款车型）。
- 2024年新投产的项目：包括配套北汽越野的增程式电驱动系统总成（两款越野车型，含碳化硅技术）、明年年初将量产配套广汽的三合一系统（平台级产品）。

行业分析

上市企业类型：
- 第一类：主机厂（如比亚迪乘用车），自产自供。
- 第二类：电机制造跨界企业（如卧龙、方正、大洋），拓展至新能源汽车电驱动系统领域。
- 第三类：电力电子为主营业务的企业，拓展至新能源汽车电驱动系统领域。
- 第四类：精进电动，专注于新能源汽车电驱动系统，目前上市企业中唯一此类。
商用车板块：
- 已完成重型商用车高性能大直径扁线电机样机开发和交付。
- 开发了高抗振扁线电机系列产品，面向轻、中、重卡电动桥市场。
- 推出第三代硅基IGBT控制器，具有更高的抗干扰能力和更强的功能。
- 开发了2000-3500牛米的二合一、三合一电驱系统，并已形成量产能力。
- 预计2024年商用车业务将有所增长。
- 今年3季度将投产销往欧洲、配套大众商用车的800V碳化硅(SiC)控制器。
未来供应模式：
- 商用车：第三方供应驱动系统仍是主流模式，主要原因是订单分散、品种多，且商用车传统上多采用集成和主要零部件的业务模式。
- 乘用车：主机厂自供和第三方供应商都将存在，两种模式各有优势。主机厂自供便于供应链管理和产品优化，第三方供应具有规模优势和成本优势。新势力车企多采取外采模式，传统车企自供模式较多。

海外与境内业务发展

精进电动采取国内、国外市场并进的发展策略，目前业务占比约4成（海外）和6成（境内），总量较为平衡。
两个市场具有互补性，例如2023年海外乘用车业务增长弥补了国内乘用车业务的不足，2024年前三季度的国内业务增长是主要驱动力。
公司利用领先技术、研发能力和国际化团队，积极拓展国内外市场。国内市场聚焦优质项目和头部客户，国外市场以美国底特律研发和生产基地为桥头堡，持续扩大运营规模，增加海外业务收入。