农产品早报

2024-11-14 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 豆粕主力合约周三震荡为主，美豆因USDA11月月报单产下调底部抬升，因仍实现丰产及南美丰产预期较高、贸易战预期不利销售等限制涨幅。周三豆粕华南现货随盘运行，全国基差（0，80）小幅下跌。今日大豆油厂开机59.08%，成交4.4万吨较差，提货水平较好。USDA月报较大幅度下调单产，仍同比增产800万吨，南美天气也仍然正常，不过仍属于边际调好，市场信心或有所提振，对美豆的影响或许是底部抬升但仍承压的格局。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，预报显示直到未来两周美豆中南部降雨较大，但收割已过94%，预计无影响。巴西2024111000Z预报显示未来两周累积降雨量较好，播种进度预计加快，阿根廷主产区也将迎来大量降雨。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 巴西目前看降雨恢复较好，带动市场预期未来将有大供应存在，且预期呈现近年来首次供应或远大于需求的格局，不过美豆调低单产抬升了底部。季节性上受到巴西四季度出口较少支撑，目前美豆处于震荡偏空格局。美国大选特朗普胜出，贸易战情绪推涨国内豆粕，也意味着今后豆粕波动率将会增大。特朗普关税措施至少也应在1月正式就任之后，叠加四季度巴西可出口量不多，逢低做多头寸考虑03、05及09等豆粕合约，而考虑全球大豆丰产形势，榨利较高时则考虑止盈或做空。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据ITS及AMSPEC，马棕11月前10日出口环比下降14-15%左右。SPPOMA预计同期马棕产量环比下滑3.49%。 2、当选美国总统唐纳德·特朗普（DonaldTrump）已提名李·泽尔丁（LeeZeldin）担任他的环保署署长，除其他事项外，他将负责管理可再生燃料标准。由于泽尔丁在担任议员期间反对了大部分环境法案，市场预期其对生物柴油的支持将会下降。 周三油脂高位回落，夜盘震荡，盘面多空交织。棕榈油方面印尼库存偏低，建库需要产量恢复及出口需求抑制，且减产季节叠加B40预期对印尼产量恢复的考验更大。特朗普提名泽尔丁担任EPA署长，因其国会任职期间对85%的环境法案予以反对，未来美国生物柴油对豆、菜油需求受到考验。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+70（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+180（0）元/吨，华东菜油基差01+50（+10）元/吨。 【交易策略】 受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。近期马棕出口高频数据环比下滑，具有对环境法案极不支持态度历史的EPA新署长也对远期油脂需求蒙上阴影，预计近期油脂震荡调整为主。此外高频数据显示马棕11月减产，进入棕榈油减产季节，考虑到印尼库存偏低及新季B40带来的生物柴油增量，油脂可能会有反复。 白糖 【重点资讯】 周三郑州白糖期货价格冲高回落，郑糖1月合约收盘价报5931元/吨，较之前一交易日下跌1元/吨，或0.02%。现货方面，广西制糖集团新糖报价为6200-6300元/吨，陈糖报价6250元/吨，个别下调20元/吨；云南制糖集团陈糖报价6200元/吨，新糖报价6250元/吨；加工糖厂主流报价区间为6400-6580元/吨，报价均持平。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差269元/吨。下游终端询价增加，但仍以刚需及急于提糖客户为主，市场整体观望气氛较浓，成交量不高。 外盘方面，周三原糖期货价格下跌，原糖3月合约收盘报21.16美分/磅，较上一个交易日下跌0.2美分/磅，或0.94%。巴西甘蔗行业协会（Unica）公布报告显示，10月下半月，巴西中南部地区糖产量共计178.5万吨，较之前一年同期下滑24.30%，但超出市场预期。S&PGlobalCommodityInsights的调查显示，糖产量预期为169万吨。 【交易策略】 有消息称海关总署对泰国糖制品进口管控升级，引发周一盘面价格大幅增仓上涨，但消息真实性有待确定，且管控糖浆和预拌粉进口关键在于关税或者强制性禁止等行政措施，条文并非禁止进口，又并未提高关税，只是督促提高安全规范性。预计短线郑糖高位宽幅震荡，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周三郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报14045元/吨，较前一交易日持平。现货方面，新疆棉疆内库31级双29成交到厂价多在14500-15000元/吨，报价持平；内地库21/31双29级/单30成交到厂价15500元/吨，报价持平。当前纺企成品销售价格略有下跌，销售进度略显迟滞，随着后续订单有转弱迹象，纺企对皮棉原料随用随购为主。新疆机采棉收购指数6.33元/公斤，较前一日持平。 外盘方面，周三美棉期货价格震荡，ICE美棉花3月合约收盘报71.04美分/磅，较前一交易日下跌0.13美分/磅，或0.18%。美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至2024年11月10日当周，美国棉花收割率为71%，前一周为63%，去年同期为64%，五年均值为63%。 【交易策略】 从宏观来看，国内人大常委会批准6万亿元债务限额，为近年来力度最大化债举措，有利于刺激居民消费，在美国实施贸易加税前，短期影响为中性偏乐观。但特朗普再次当选美国总统后中美贸易关系可能会再次紧张，利空棉花消费。但由于增产叠加消费旺季已过，短期在生产成本线以上会面临较大的套保压力。 鸡蛋 【现货资讯】 昨日国内蛋价多数稳定，黑山4.2元/斤，馆陶4.24元/斤不变，供应相对稳定，市场走货一般，局部显慢，业者参市心态理性，出货心态较积极，预计今日全国鸡蛋价格部分稳定，部分下滑。 【交易策略】 可淘老鸡偏多叠加鸡龄偏高，但蛋价仍处高盈利区间，侧面证明新增供应有限，且产蛋率一般，尽管需求回落，但短期现货受备货预期和蔬菜替代支撑，或暂难大跌，盘面远期提前交易低成本和高补栏，但容易受高基差反复拉扯，短期维持观望或短多思路，中期留意淡季合约的上方压力。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价涨跌互现，震荡运行，河南均价落0.06元至16.4元/公斤，四川均价持平于16.43元/公斤，北方市场部分养殖端出栏积极性放缓，但市场成交一般，南方市场生猪供应充足，下游低价收购居多，市场供强需弱，今日猪价或主线趋稳，部分窄幅调整。 【交易策略】 现货驱动向下，前期市场持续讲供应恢复和成本下降的故事，远月提前被交易至成本附近，当前处现货下跌的兑现期，空头逢低回补导致盘面的跟跌动能较弱，但也暂未获得明显的上行动能，低估值下市场尚有交易旺季消费的预期，留意现货企稳或跌价不及预期后近月合约的下方支撑，长期看供应恢复与低估值之间博弈，区间交易为主。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：ECMWF、五矿期货研究中心 图8:菜籽月度进口（万吨） 图7:大豆月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn