早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（供需驱动不强但成本有强支撑，短期铝价下方空间有限） 美元指数延续强势，继续施压金属价格。周二LME三月期铝价收跌0.27%至2565美元/吨。国内夜盘窄幅震荡，沪铝主力合约轻微收低于20905元/吨。早间现货市场有一定分化，华东市场表现偏弱，前期在途货陆续到场，持货商积极甩货，下游有一定补库行为，总体成交一般。华东市场主流成交价格在21110元/吨上下，较期货升水20左右。华南市场到货不多，下游逢低补库行为较多，持货商则惜售挺价，交投活跃度提升。广东市场主流成交价格在20980元/吨上下。当前供需基本面无显著变化，减产、检修量尚小，产量仅小幅波动，进口量波动也不大。因此短期供应总体平稳。消费有一定韧性，部分终端市场有走弱的苗头，且对高铝价有明显负反馈，另外随着在途货陆续到场，显性库存企稳回升。短期铝价更多受宏观情绪以及上游氧化铝价格波动带来的成本抬升影响，有高位回落压力。短线建议谨慎操作，关注后期回调后反弹机会。 铜：★☆☆（宏观冲击，铜价破位下跌） 隔夜铜价延续跌势，主力2412合约收于74680元/吨，跌幅0.84%。特朗普胜选后，美元指数持续走高，另外市场担忧特朗普的相关政策将对国内经济造成冲击，市场担忧情绪攀升，昨日股市大跌。周五财政部明确使用地方政府债务限额10万亿元用于化债，但关于财政发力程度，赤字率未公布进一步明确。国内政策刺激力度不及预期，海外不确定性增加，铜价破位下跌，预计短期铜价或延续弱势。从基本面来看，近期铜终端需求出现回暖，国内库存回落，据SMM数据周末国内铜社会库存下降1.47万吨。10月国内铜产量延续下滑，在检修以及原料偏紧的影响下，11月产量或继续下降。铜价下跌将提振国内铜消费，而且废铜供应收缩也将增加铜消费，后续国内或延续降库，铜基本面利多因素在累积。关注宏观情绪稳定后，铜价低位建仓机会。 镍&不锈钢：★☆☆（低估值下，镍价下方空间有限） 隔夜镍价震荡走弱，主力2412合约收于125960元/吨，跌幅0.63%。受宏观冲击，有色普跌，镍价亦受拖累。目前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。镍价低估值下背景下，镍价下方空间有限，待宏观情绪好转，可关注反弹机会。虽然镍价下跌，但镍铁价格较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。但目前国内需求偏弱库存压力偏大，不锈钢价格承压。不锈钢下方空间有限，或呈现区间震荡运行。 锌：★☆☆ 昨日国内现货市场，现货换月至对2412合约报价，近月月差未缩窄下，现货升水延续高位，下游接货询价情绪不高，整体交投以贸易商为主，市场成交表现一般。基本面方面，锌市场供应短缺逻辑更为确立，海内外新增产能投放速度一再不及预期，TC整体维持低位。亏损加剧加原料紧张双重因素下，国内炼厂11月产量预计有超万吨回落，略超原先预期。需求方面，下游需求整体平稳，在北方环保限产影响下，上周镀锌开工仍有边际回升，据了解下游仍有压单、等待低价补库意愿。整体上，我们认为锌基本面支撑较强，此轮国内10万亿财政政策落地，中央加杠杆稳经济决心可见，我们对接下去需求仍持相对乐观观点。预计锌价后续下跌空间有限。关注本周美国CPI及就业数据指引。 铅：★☆☆（供需边际改善铅价筑底回升） 昨日国内现货市场，原生铅临近交割，市场流通货源有限，持货商挺价出货，散单交投转弱，再生继续维持平水原生。废电瓶价格稳中有小幅跟涨。供应方面，炼厂集中复产，10月电解铅产量达到年内高位，11月或持平；再生铅10月环比增3.78%，11月受环保影响或有下降。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工75.43%，较前一周基本持平，下游采购情绪好转。库存方面，截止本周一国内铅锭社库继续小幅累增至7.91万吨，刷新一年新高。整体来看，短期铅市过剩压力仍有边际减小，但整体供需矛盾不大，预计铅价或筑底回升，但上行高度或有限。 氧化铝：★★☆（现货依旧紧缺，强现货支撑强） 氧化铝期货夜盘先抑后扬，主力合约小幅收低于5238元/吨。早间现货市场仍以少量高价成交为主，市场流通货源依旧偏少，现货报价继续上调，均价上调至5480元/吨上下。随着新投产能逐步释放产量，国内运行产能总体呈上升态势，但北方环保扰动增多，阶段性环保限产使得产量有波动。近期下游电解铝再有新产能投放，另外铝厂氧化铝库存总体仍处于低位，备库需求持续强劲。而近期铝土矿供应担忧再起，因几内亚进一步冻结GAC矿山到港口的铝土矿运输。短期现货紧张的局势短期难扭转，现货价格易涨难跌。期货价格受资金影响较大，或剧烈波动。单边谨慎操作，关注近远月套利机会。 锡：★☆☆（消费有韧性，短期锡价区间震荡） 美元指数延续强势，继续施压金属价格。LME三月期锡价大跌3.22%至30200美元/吨。国内夜盘低开震荡，沪锡主力合约收低于251590元/吨。早间现货市场活跃度有所回升，下游逢低补库行为增多，贸易商也积极报价，冶炼厂挺价出货。现货升贴水则大幅走弱。目前国内冶炼厂运行总体平稳，产量变化不大，不过进口锡锭继续流入国内。供应总体增加。消费有一定韧性，但缺乏增长动力，对价格的敏感度高。短期市场供需矛盾不甚突出，价格缺乏趋势性驱动，维持震荡走势。短线建议区间操作为主。 铁矿石：★☆☆（交易逻辑回归现实，矿价或重回区间震荡） 昨日连铁先抑后扬，01合约收盘766，涨幅0.52%。短期在重要宏观事件落定后，盘面交易逻辑回归基本面。铁矿石整体供大于需格局下，价格上方长期存压，但是得益于近期海外发运及到港量低于预期，且需求端铁水有季节性减量诉求，需求下降对铁矿石价格压制有限，叠加港口库存压力缓解，铁矿石供应过剩问题暂时并不突出，且未来还有钢厂冬储补库预期接力，预计短期矿价在市场情绪释放后重回弱势区间震荡。 焦煤：★☆☆（基本面弱，期价震荡下跌） 周二焦煤期价小幅震荡，截至夜盘主力合约收盘价1286.0，涨幅0.23%。现货方面，山西中硫主焦煤1490，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1140，环比+10，金泉蒙5#精煤价格1420，环比-15，基差94，环比+40。上周会议结束后，宏观方向新增政策主要强调了化债方面的问题，基本符合预期，但对于市场前期预期的地产和消费增量政策刺激未作明确说明，尚需更多政策验证，市场短期交易主线重新回到产业逻辑。基本面方面，焦煤现货价格本周持续走弱，国产主焦煤和配煤价格同步下跌，港口澳煤和俄煤成交清单，后期陆续有新船到港，对高价询单较少。供应矿山开工维持高位，前期安检的矿山陆续恢复生产，洗煤厂开工回升，供给充裕；需求上，下游钢厂复产进入尾声，上周铁水日均产量铁水234.06万吨，环比-1.41万吨，采购谨慎。从盘面来看，宏观会议落地后，市场重回产业逻辑，短期有回调压力，但焦煤主力合约一直处于贴水状态，产业缺乏套利或套保空间。而且到12月市场对地产和消费刺激政策仍有期待，预计下方在前轮低点附近有支撑。 焦炭：★☆☆（周内有第三轮提降预期） 周二焦炭期价窄幅震荡，截止夜盘主力01合约收盘1929，涨幅0.08%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1720，环比-10。基差-50，环比+83。宏观方面落地以后，市场回归产业逻辑。第二轮提降全面落地，焦化厂开工相对稳定，需求上铁水日均见顶回落，钢厂压缩原料利润，成本端煤价走弱，需求端钢厂利润下行，钢材价格走弱，焦炭作为中间环节整体价格中枢下移。库存方面下游焦化厂和钢企季节性累库，短期库存压力不大，但港口方面累库明显，价格率先下跌。盘面主力合约略有升水，周内有第三轮提降预期，短期有回调压力。中期来看，到11月底焦炭有冬储预期，下方空间也相对有限。 玻璃：★☆☆（关注市场情绪以及现货出货情况） 昨日现货均价1399（-1）元/吨，沙河成交灵活为主。产线上，周内两条产线点火，此外11月底存一条600吨/日产线放水计划。当前整体日熔维持在15.84万吨。需求上看，多数地区处于赶工期，整体需求好于今年前期。近日整体投机情绪较上周有所下滑，但华南地区产销依旧维持良 好，华东产销尚可，主产地相对回落。上周厂库依旧维持去库状态，整体库存环比减少213.6万重量箱，其中除东北地区累库以外，华南地区上周去库幅度最大，华中次之。近期玻璃原片厂库存压力已得到连续性缓解，其中华北、华中、华东以及东北地区厂库库存均接近/低于去年同期。后续仍需持续跟踪供应端冷修情况（随行业利润修复或出现放缓），尤其是地产终端需求实质性修复情况。当前主要刺激点依旧在于地产端政策力度、实际执行强度（若持续性得到推进，玻璃将得到进一步支撑）。中短期盘面预计依旧震荡偏强为主，但需注意企业套保进展。此外随着主力逐渐推进、接近给出天然气利润位置（近期沙河天然气价格有所上调，成本上移），多单需要谨慎对待。宏观会议/政策上基本符合预期，但仍需关注后续推动进展。 纯碱：★☆☆（注意资金动向及消息面影响） 近期碱厂现货价格依旧大稳小动、坚挺为主，贸易商报价灵活。上周个别装置有所波动：青海昆仑、发投因原盐品质问题及锅炉故障，降负生产，本周内河南金山设备检修、减量运行。上周纯碱产量继续维持小幅下滑趋势，但当前供应端依旧处于历史同期高位。需求方面，整体依旧不温不火，上周轻碱端表需较好于重碱，下游玻璃厂采购依旧以刚需为主，此外亦伴有期现商投机性需求。周一口径厂库库存出现累库拐点，库存下滑3.12万吨，其中重碱端去库较多（-3.18万吨）。当前库存绝对水平依旧位于历史同期高位区间。总的来讲，纯碱长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，需求端对于高供应的承接相对乏力，从而对碱价长期形成较大的压制；当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限，因此整体供给过剩格局仍难改，但短期基本面有一定边际改善迹象出现。宏观会议/政策基本符合预期，预计纯碱依旧偏震荡运行的，但需注意在情绪消化后，或宏观后续政策不及市场预期的情况下，将再度回归基本面弱势现实中去。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂产线装置动向。 原油：★☆☆（油价偏弱震荡） 美联储卡利表示若通胀在12月之前意外上升，这可能会暂停降息；巴尔金表示，如果通胀压力上升或就业市场转弱，美联储已作好应对准备；据调查显示，10月美国消费者一年通胀预期降至四年来最低，昨日美元指数继续强势上涨，铜油等大宗商品继续回调，近期市场消息明显偏少，原油进入横盘震荡阶段。OPEC11月报连续第四个月下调是石油需求增量，预计2024年和2025年全球石油产品需求增量分别为182万桶/日和154万桶/日，此前的预估分别为193万桶/日和164万桶/日。10月OPEC原油产量环比增加46.6万桶/日至2653万桶/日，主要受利比亚产量恢复推动。其中，伊朗原油产量环比减少6.8万桶/日至326万桶/日；伊拉克原油产量环比减少6.6万桶/日至407万桶/日；利比亚原油产量环比增加55.6万桶/日至110万桶/日；沙特原油产量环比增加0.4万桶/日至897万桶/日；阿联酋原油产量环比减少0.2万桶/日至295.5万桶/日；科威特原油产量环比减少1.4万桶/日至241.7万桶/日。地缘方面，据最新消息，以色列表示，在黎巴嫩将不会停火，将继续全力打击真主党，也门胡塞武装称袭击美军航母。短期油价维持区间偏弱震荡，关注即将公布的美国经济数据以及特朗普等政策。 动力煤：★☆☆（强冷空气周末抵达，或拉动日耗回升） 产地价格大稳小动，供给高位持稳，电厂需求偏弱，非电及民用暂稳，贸易户采购情况未有改善。港口价格弱稳，市场活跃度继续下降，成交冷清。进口煤价格持稳，外盘报价坚挺，补空单需求尚可，价格支撑强。周末前，中东部整体偏暖，用电需求支撑不强。周末起强冷空气达到， 全国大部气温将由近期异常偏高转为偏低。非电需求有所转弱，甲醇开工持稳，而尿素产量下降，部分建材面临环保停减产。主要省市电厂库存持续走高，内陆及