先进制造系列：培育钻石行业框架

核心观点

• 培育钻石与天然钻石性质一致： 培育钻石是在实验室中人工模拟天然钻石结晶过程培育的真钻石，拥有与天然钻石完全相同的物理、化学性质和晶体结构，并已获得国际权威机构（GIA、IGI、HRD）和国内NGTC的认可。
• 产业链分布： 中国是培育钻石毛坯的主要生产商，HPHT法产能集中；印度是主要加工地；美国是最大消费市场。
• 消费需求： 全球钻石珠宝市场消费需求稳步增长，天然钻石供给减少，为培育钻石带来较大成长空间。培育钻石在价格和可持续性上有明显优势，有望以低价激发更多市场需求，顺应悦己消费的兴起。
• 工业需求： 人造金刚石在磨、削、切、割等工业领域应用广泛，未来发展空间在于技术进步带来的下游应用拓展；金刚石在声光电热上的属性可用于功能材料，CVD法更符合功能要求，通过降本有望广泛应用。

关键数据

• 2020年全球培育钻石毛坯产量600-700万克拉，其中HPHT法和CVD法各占50%，中国生产其中的约300万克拉，90%以上使用HPHT法。
• 2020年全球钻石珠宝销售额约为650亿美元，中国钻石渗透率对标美国有一倍以上的渗透空间。
• 2020年印度加工钻石占全球的95%，可用印度钻石进出口数据反映钻石行业情况，2021年4-10月进出口数据分别为6.6亿美元、7.3亿美元，已超过2020年全年。
• 预计宝石级培育钻毛石市场空间达到400亿元。

研究结论

• 培育钻石行业进入爆发期，产业链上下游毛利率较高，中游较低。
• 培育钻石在消费端和工业端均有较大发展空间。
• 受益标的：HPHT法毛石生产商（力量钻石、中兵红箭、黄河旋风）、CVD法毛石生产商（四方达、沃尔德）、毛石生产设备厂家（国机精工）。