期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 作者：吉明 王佳博 袁玮 黄帆帆 谢晨 蒋一星 电话：（0510）82758631 E-mail：glqhyfb@126.com 从业资格号：F3024328 F0287487 F0290488 F3013178 F3025453 F3025454 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。  钢市：反弹动力渐弱，维持震荡格局 供需两弱下，钢价继续承压；期价超跌反弹，短期震荡格局不变。  动力煤：反弹衰竭，逢高做空 下游需求看淡，煤价维持偏空思路。  铜：调整仍将持续 全球铜矿供应存在不确定因素，中国经济平稳运行，春季上涨概率提升。  铝：触及支撑位 调整继续 现货市场惨淡状况略有改善，高成本仍将支撑铝价。等待春季需求增加，铝价高概率将有回升。  白糖：印度题材外盘大涨 抛储压力内盘震荡 由于消费疲软，一季度国内糖价依旧会维持一个宽幅振荡、小幅攀升的格局，不具备趋势行情，建议观望。  棕榈油：库存反弹 价格承压 由于目前库存水平较低，棕榈油现货大幅下挫的概率较低，期货市场需要关注南美大豆第一批上市后的市场反应。  PTA：紧跟原油步伐 维持做多思路 国内PTA产能偏低及国内消费需求大，PTA价格有望逐步上涨。  甲醇：MTO需求助力 甲醇看涨 后期甲醇制烯烃将主导甲醇上涨行情，维持多头思路。  黄金：延续震荡反弹格局 金价在连续下跌后出现反弹，短期延续震荡，可逢低介入。  股指：维持震荡走势 节前资金情绪偏于谨慎，短期震荡走势延续。 独立申明 期市周度观察 摘 要 报告日期：2017年1月6日 报告作者 研究报告·热点周评 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 1 - 发现价值 创造价值 钢市：反弹动力渐弱，维持震荡格局 供需两弱下，钢价继续承压；期价超跌反弹，短期震荡格局不变。 1、市场表现 今日螺纹钢1705合约收于2912元，周涨幅45元。本周螺纹暂别前期跌势，开启小幅反弹。 技术上，主力1705合约周线MACD指标即将形成死叉，且本周缩量上涨，表明市场做空动力不减。日K线亦呈现振荡下行的态势；若是调整契形，那么，这种调整将为春季的反弹留下伏笔。 2、影响因素及分析 根据中物联数据，16年12月钢铁行业PMI指数为47.6，较上月下降3.4%，结束两个月的升势后，再度跌至50的荣枯线以下，行业景气再陷低迷。钢铁PMI指数分项中，冬季淡季叠加环保压力，钢厂开工率下降，生产指数已回落至6个月的低位；下游需求持续放缓，工地开工走弱叠加贸易摩擦加剧，新订单指数和新出口订单指数跌至50以下，再回收缩区间。钢价下行压力继续。 据中钢协数据，16年12月中旬重点钢企粗钢日均产量为165.56万吨 ，环比上一旬减少5.68万吨，下降3.32%，创8月上旬以来的新低。截止12月中旬末，重点钢企钢材库存为1272.96万吨，比上一旬减少8.85万吨，下降0.69%。在钢材市场供需两弱的环境下，库存下降幅度不及减产幅度，表明钢材供大于求的局面仍在。 成本方面，时值下游生产淡季，焦炭价格持续走低，截至5日，唐山地区二级冶金焦价格为1985元，较上周下降110元；厂商看淡后市，补库需求较弱，钢厂库存焦炭可用天数维持在7.5天，较去年同期下降一天；铁矿石价格指数为77.95，较上周下降1.7美元。整体来看，钢材成本仍处于持续走弱的基本面中。 3、结论及策略 从目前角度看，产需均处于弱势当中，且成本出现下滑，由此，在春节之前，市场可能处在一种弱势调整当中，前景似乎暗淡。 然而，节后，一些积极的因素或将体现。宏观经济呈回暖态势，生产因资金充足而加码采购；与此同时，2017年钢铁行业将继续施行“供给侧改革”，并且，因环保压力，一些落后产能亦会受到限制。如此，在需求回升，供给有限的情况下，螺纹钢仍将走出一波上涨行情。（吉明 谢晨） 动力煤：反弹衰竭，逢高做空 下游需求看淡，煤价维持偏空思路。 1、市场表现 今日动力煤主力1705合约收于508元，周涨幅4.6元； 技术上，主力1705合约结束上周跌势，开启小幅反弹，日线来看，缩量上涨，周五收出高位十 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 2 - 发现价值 创造价值 字星，表明反弹动力衰竭。本周成交量下降，持仓量、成交量均下降，资金流出明显。 2、影响因素及分析 近日，发改委、能源局发布了《煤炭工业发展“十三五”规划》。计划淘汰过剩落后产能8亿吨/年左右，通过减量置换和优化布局增加先进产能5亿吨/年左右，预计到2020年，煤炭产量39亿吨。山西地区也鼓励煤企继续合并重组，表明17年煤炭行业去产能的力度持续。 动力煤现货方面，截至1月4日，环渤海动力煤价格指数（5500大卡下水煤）为593元/吨，结束了连续八期的下行后，与上期持平。煤价止跌企稳，主要是部分煤矿放假停产，导致的供应量相对减少所致。港口库存方面，由于北方港口遭遇大雾天气，秦皇岛、曹妃甸港口均出现了封港情况。截至5日，秦皇岛港口库存煤炭为719.5万吨，较上周增加6.5万吨。 下游需求方面，截至1月6日，沿海六大电厂合计日均耗煤量67.2万吨，较上周减少4.5万吨，较去年同期增加8万吨。入冬以来，电厂耗煤量持续增加，预计下游需求将随着春节的到来达到峰值。六大电厂库存煤炭环比持平，截至6日，电厂库存可用天数为16.06天，较上周增加0.47天。前期煤价持续处于下降通道，电厂采购积极性不高，短期内无大量补库的需求，煤价承压继续。 3、建议及策略 从基本面来看，动力煤现货价格偏弱，电厂库存煤炭可用天数位于正常区间，煤价下行背景下，下游采购积极性较低。而用煤高峰预计出现在1月中旬，短期供需平衡，预计后期的需求将继续放缓，煤价下行的压力仍在，建议空头思路继续。 目前动力煤反弹动力衰竭，建议前期空单继续持有，空仓者可逢高做空，短期目标490。（谢晨） 铜：调整仍将持续 全球铜矿供应存在不确定因素，中国经济平稳运行，春季上涨概率提升。 一、市场表现 本周沪铜呈现震荡偏弱的走势，主力1703合约收于45350元，周下跌150元。 技术上，沪铜1703合约上方受到20天均线压力，存在小幅回落的可能，但预计调整深度有限。难以跌破支撑线43200元。 二、影响因素及分析 周三外电消息显示，因薪资问题，智利Escondida矿工人或于今年2月份举行罢工。Escondida矿是全球最大铜矿，一旦停产将对全球铜矿供应产生重大冲击。与此同时，非洲第二大矿山Konkola铜矿因罢工而陷入停产状态，罢工原因同样是因为薪资问题。当前资方已面临运营成本攀升、效益下滑等问题，预期劳资双方谈判进程缓慢，短期内铜矿复产难以实现。 SMM调研数据显示，12月中国铜杆企业开工率66.98%，同比减少2.69%，环比减少6.05%。铜杆开工率小幅下滑符合季节性淡季影响预期，笔者对今年一季度铜需求仍保持乐观的态度。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 3 - 发现价值 创造价值 库存方面，周四LME全球铜库存30.2万吨，环比上周四下降2.7万吨。上周SHFE铜库存上升1.2万吨至14.7万吨。国外库存已大幅下降，但国内库存仍有回升，表明春季采购尚未开始，上涨行情仍需等待。 中国12月财新制造业PMI为51.9，服务业PMI为53.4，均高于前值，为今年最高水平。四季度中国经济好于前三季度，经济状况持续回暖。预期今年一季度PMI将稳定于荣枯线之上，经济增速将保持平稳。 本周美元指数连续两天大幅下跌，离岸人民币因此暴涨，盘中突破6.8关口。但随着美联储加息周期的迈出，以及外汇储备下降，此次人民币升值只是一次暂时性的突发事件。长期而言，人民币贬值压力依旧巨大。 不过，从技术的角度看，美元有望经历一次阶段性调整，这将有利于铜价的春节行情。 三、结论与操作建议 从大的方面看，一季度我国宏观经济将保持平衡回升，且资金面因生产采购而显得充足；与此同时，全球精铜的供给处于相对偏紧的状态。若是南美出现罢工，那么，会给春季上涨再添动力。 从当前技术角度看，沪铜主力合约受20日均线压制，铜价继续调整的概率偏高，建议观望。 从中长期角度看，若此次调整能够持续一段时间，那么在2、3月份，沪铜上涨动力将十分强劲，届时将是狙击上涨行情的好时机。（吉明 蒋一星） 铝：触及支撑位 调整继续 现货市场惨淡状况略有改善，高成本仍将支撑铝价。等待春季需求增加，铝价高概率将有回升。 一、市场表现 本周沪铝呈现震荡偏弱的走势，主力1703合约收于12510元，周下跌330元。 技术上，沪铝1703合约已经位于强支撑线12500元，多次触及但未有效突破，再次深度下跌难以实现，但也未出现上升迹象。 二、影响因素及分析 周二外电消息显示，美国铝业将暂时关闭旗下一氧化铝精炼厂。因铝土矿供应短缺，该精炼厂氧化铝年产量为220万吨。虽然停产对全球氧化铝市场影响有限，但从侧面反映出全球铝土矿供应偏紧，价格难以下跌。高成本将支撑铝价。 现货方面，今日A00铝全国成交集中12650-12690元，对当月合约平均升水10元。下游采购商临近年末放假，采购积极性不高，但整体成交相对于前段时间的惨淡情况有所好转。预计随着春季采购的到来，现货市场将重回繁荣，提振铝价。 库存方面，周四LME全球铝库存222.2万吨，环比增加3.9万吨。周四国内电解铝主要库存34.3万吨，较上周四增加1.9万吨。受库存回升影响，近期铝价难以出现涨势。但整体而言，当前库存仍 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 4 - 发现价值 创造价值 处于历史低位，一旦需求增加，将刺激铝价上涨。 宏观方面，美元指数连续两天大幅下跌，此次下跌可认为是对前期非理性高估特朗普利好美国经济的一次修正。从技术上看，美元阶段性回调或已开始，美元下跌将提振铝价。 三、结论与操作建议 当前，受季节性淡季影响，现货市场依旧惨淡。但从技术上看，沪铝1703合约已止跌企稳，再次难以出现深度回调。 短期而言，建议以观望为主。中长期而言，等待春季采购开始，沪铝出现回升迹象，方可布局中线多单。（蒋一星） 白糖：印度题材外盘大涨 抛储压力内盘震荡 市场表现 本周郑糖呈现窄幅振荡走势，周K线收小阴线。主力1705合约报6791元/吨，下跌35元/吨，1709合约报6823元/吨，下跌7元/吨。 影响因素及分析 广西糖网消息，截至1月6日，广西已累计91家糖厂开榨，同比增加11家，已开榨糖厂设计日榨产能为64万吨/日，同比