公募基金工具化组合跟踪周报：关键事件落地，海内外权益市场表现积极

证券研究报告|公募基金周报 关键事件落地，海内外权益市场表现积极公募基金工具化组合跟踪周报（2024.11.10） 投资要点 分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com 本周随着众多关键事件落地，特朗普美国大选获胜，美联储降息25基点，人大常委会细化化债政策等等，无论是海外美股市场还是A股市场，都以积极反应为主，中证全指本周收涨6.9%，标普500本周收涨4.7%。在快速上涨行情中，常青低波基金组合的稳健属性具有天然劣势，但依旧保持一定的绝对收益水平；股基增强基金组合表现较优，但受到本周行业表现差异影响，小幅不及基准。 研究助理：黄浩邮箱：huanghao@cnhbstock.com 销售服务电话：021-20515355 工具组合配置观点： 本周海内外权益均表现强势，前期我们给出的布局建议初获成果，当前市场对于几大关键事件的博弈告一段落。经过短时间对于关键事件落地结果的交易后，会逐渐回归到更长期逻辑的投资上。A股方面，市场热情仍处于未降温状态，对未来财政政策的力度仍保持积极预期的态度，未来仍有表现的机会，我们认为股基增强基金组合有望在之后的行情中拥有更强的收益获取能力，常青低波组合保持稳健特性，维持稳中有进步伐。海外方面，当前少数风险点集中在科技龙头企业增长持续性以及人工智能的迭代进程上，同时还有部分政策面的短期扰动，中期维度上，特朗普上任后对于美国企业的支持以及除半导体行业外仍有大量的优质科技公司提供投资价值，我们仍看好中期海外市场的配置价值。 相关研究报告 1、《权益基金组合双双超额，静待关键事件落地结果—公募基金工具化组合跟踪周报（2024.11.01）》2024-11-05 2、《海内外权益市场稳中有进，逢低布局迎关键节点—公募基金工具化组合跟踪周报（2024.10.25）》2024-10-293、《成长风格行情扩散，中小盘基金业绩 突 出 — —主 动 权益 基 金 策略 双 周 报20241028》2024-10-284、《A股权益波动后企稳反弹，关注海内外权益布局机会—公募基金工具化组合 跟 踪 周 报 （2024.10.18）》2024-10-225、《波动环境中低波组合显稳健优势，高性价比有望延续—公募基金工具化组合跟踪周报（2024.10.11）》2024-10-15 权益基金组合方面，常青低波基金组合本周录得涨幅，收益2.112%，表现低于基准，但绝对收益水平上得到保证。本周权益市场表现较强，领涨的行业主要是计算机、国防军工以及非银金融等，稳健属性板块存在一定轮动特征，本周表现靠后，常青低波基金组合在相关板块中配置比例较低，反之，股基基准在相关行业配置比例较高。此轮行情仍处于波动较大的区间内，行业轮动快，把握投资机会难度增大，稳健属性板块有望持续获得风险偏好较低的资金的青睐，常青低波组合依旧是获取更高风险收益比的更优选择。股基增强基金组合在进攻性上表现更优，收益3.675%，股基增强基金组合配置比例较高的行业包括机械、医药、基础化工以及电子等，相关行业本周表现处中游水平。当前市场处于轮动较快，对于部分消息面较为敏感的时期，难有持续性较好的风格或者行业，增强组合持续保持相对较好的进攻性，表现与基准相近。未来随着行情持续性改善后，更具成长性且高性价比的公司、行业有望获得更高收益，组合所筛选的善于行业内挖掘个股的基金产品同样有望获得表现机会。 现金增利基金组合本周取得0.033%的收益，优于比较基准中证货币基金指数，超额收益不断累积，今年以来累计获得超额收益0.177%。 海外权益配置基金组合本周收涨，录得收益3.216%，本周美股的主要驱动力来源于美国总统大选结果落地，市场给予积极态度，叠加美联储如期降息25bp，美联储主席讲话也在一定程度上缓解市场对于未来通胀反复的担忧。短期内的重要事件大多落地，中长期来看，在人工智能带来半导体需求持续高增，其他行业科技公司新品层出不穷，前期大幅波动的风险点逐渐减弱，美股有望在快速科技增长以及风险消化确定性提高的共同作用下，开启新一轮行情，全球化投资仍具有较强的分散化配置价值。 风险提示： 本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 内容目录 1.1.常青低波基金组合.............................................................................................................................................................41.2.股基增强基金组合.............................................................................................................................................................41.3.现金增利基金组合.............................................................................................................................................................51.4.海外权益配置基金组合.....................................................................................................................................................5 2.1.常青低波基金组合.............................................................................................................................................................62.2.股基增强基金组合.............................................................................................................................................................72.3.现金增利基金组合.............................................................................................................................................................72.4.海外权益配置基金组合.....................................................................................................................................................8 图表目录 图1： 常青低波基金组合净值曲线........................................................................................................................................6图2： 股基增强基金组合净值曲线........................................................................................................................................7图3： 现金增利基金组合净值曲线........................................................................................................................................7图4： 海外权益配置基金组合净值曲线................................................................................................................................8 1.工具化基金组合构建思路 权益市场日新月异，行业逻辑在不断转变，热门题材概念层出不穷，对主动权益基金的传统价值成长风格分类的适用性在逐渐降低，为了满足在不同市场环境下以及不同风险偏好的基金投资者的选基需求，我们通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池，帮助基金投资者快速找到符合需求的基金标的。对于货币基金和债券基金等品种，我们也将采用量化选基的方法开发相关工具化组合，满足基金投资者在不同场景下的投资需求。 主动权益基金中，我们结合基金持仓维度因子以及净值维度因子，构建具有低波属性的基金组合策略，满足基金投资者在市场风险较高的环境下的防御需求，同时也适合期望收益稳定的风险偏好适中的权益基金投资者，低波动特征帮助投资者在权益投资中获得长期稳定收益回报。 作为权益基金策略的补充，我们以寻找更高Alpha收益的基金为出发点，结合在行业均衡程度以及持仓风格暴露上的限制，构建风险波动特征与权益基金基准指数相近的基金组合策略，为风险偏好较高的基金组合投资者提供更具进攻性的选择，更好的在持有期获得超额收益。 货币基金中，我们基于货币基金多维特征因子，构建了货币基金筛选体系，能够在全市场货币基金中优选出收益表现更优秀的货币基金，帮助投资者更好地进行现金管理，优化短期闲置资金收益水平。 在QDII基金中，根据长短期技术指标，综合指数动量以及反转效应，对多个国家或者地区的权益指数进行筛选，选择指数相应的QDII权益基金构建海外市场精选组合，满足基金投资者在进行全球化配置过程中的QDII基金选择需求，方便布局海外权益市场。 1.1.常青低波基金组合 常青低波基金组合策略是在高权益仓位主动管理的基金中，以挑选具有长期稳定收益特征的基金为目标，寻找主动权益基金中的业绩“常青树”。 基金历史较长时间下的净值回撤和波动水平，能够反映基金经理的投资风格以及风险控制能力，这些风格特征有望在未来得到延续。我们在对主动权益基金的因子测试中，也得到了相近的结论，基金的最大回撤和波动率指标，在未来的延续性较为显著。在此基础之上，我们进一步增加了基金估值水平的限制，从净值表现和持仓特征两个维度下优选低波基金，构建具有低波动特征的主动权益基金组合。 1.2.股基增强基金组合 在权益基金组合策略的体系中，我们以进一步完善不同风险偏好的权益基金投资者的需求为目标，尝试构建风险波动等级较高且兼具进攻性的组合。 股基增强基金组合策略是在主动管理权益基金中，挖掘具有更强Alpha挖掘能力的基金经理进行配置。在对基金收益率指标研究的基础之上，我们深入分析基金收益的来源，对基金的配置行业收益和选股超额能力进行拆分，发现基金收益在剔除所配置行业的Beta收益后剩余的Alpha收益，具有显