早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（消费显弱，铝价震荡调整） 美元指数再创新高，隔夜外盘金属全线收跌，LME三月期铝价跌2.09%至2572美元/吨。现货市场表现欠佳，华东市场持货商积极出货换现，贸易商少量接货，下游压价采购，总体成交有限，主流成交价格在21480元/吨上下，较现货升水60左右。华南市场表现稍好，贸易商逢低接货为主，下游刚需少采，广东市场主流成交价格在21350元/吨上下。当前铝价对消费有一定抑制作用，旺季结束部分终端市场新订单也有下降态势，不过新能源汽车高增长带动下，铝消费出口大幅下降的可能性不大。供给端看，近期少数铝厂因原材料价格持续上涨而减产检修，与此同时也有铝厂启动新产能，总体运行产能实际变化不大，产量仅小幅波动。当前供需矛盾不大，随着在途货陆续入库，显性库存或止降。不过原材料氧化铝价格短期继续上涨的可能性大，继续推升电解铝成本，给予铝价下方强支撑。短线建议以回调后偏多对待思路为主。 铜：★☆☆（美元指数大涨压制铜价） 隔夜铜价走弱，主力2412合约收于75900元/吨，跌幅0.86%。近期美元指数大涨持续拖累铜价。周五财政部明确使用地方政府债务限额10万亿元用于化债，但关于财政发力程度，赤字率未公布进一步明确。会议后有色走弱，预计短期铜价或延续区间震荡运行。从基本面来看，近期铜终端需求出现回暖，国内库存不断回落，整体来看国内铜消费韧性较强，据SMM数据周末国内铜社会库存下降1.47万吨。10月国内铜产量延续下滑，在检修以及原料偏紧的影响下，11月产量或继续下降。11月中下旬国内炼厂将与海外矿山开启2025年度长单TC谈判，在铜矿原料供应偏紧的背景下，关注TC进展情况，或对铜价造成一定扰动。中期铜价重心仍有望继续上移。 镍&不锈钢：★☆☆（低估值下，关注反弹机会） 隔夜镍价震荡运行，主力2412合约收于128050元/吨，涨幅0.01%。近期镍价在低估值的驱动下反弹。目前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。镍价低估值下背景下，可关注反弹机会。虽然镍价下跌，但镍铁价格较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。但目前国内需求偏弱库存压力偏大，不锈钢价格承压。不锈钢下方空间有限，或呈现区间震荡运行。 锌：★☆☆（基本面支撑锌价表现抗跌） 隔夜多空博弈继续，沪锌主力2412合约收于24900元/吨，跌幅0.30%。昨日国内现货市场，上海地区普通国产报对2411合约贴水60-70元/吨附近，沪锌11月月差继续拉大，贸易商计划交仓增多，国内社库再度小幅累库。基本面方面，锌市场供应短缺逻辑更为确立，海内外新增产能投放速度一再不及预期，TC整体维持低位。亏损加剧加原料紧张双重因素下，国内炼厂11月产量预计有超万吨回落，略超原先预期。需求方面，下游需求整体平稳，在北方环保限产影响下，上周镀锌开工仍有边际回升，据了解下游仍有压单、等待低价补库意愿。整体上，我们认为锌基本面支撑仍在增强，此轮国内10万亿财政政策落地，中央加杠杆稳经济决心可见，我们对四季度需求仍持相对乐观观点。预计锌价后续下跌空间有限，建议继续维持逢低做多布局。关注本周美国CPI及就业数据指引。 铅：★☆☆（供需小幅改善铅价延续震荡筑底） 隔夜铅价延续震荡运行，沪铅主力2412合约收于16925元/吨，跌幅0.12%。昨日国内现货市场，原生铅散单成交欠佳，炼企仍计划交仓，部分市场现货紧张，下游逢低少量接货，再生原生仍有倒挂，江浙沪原生品牌对12合约报贴水40-20。废电瓶价格持稳。供应方面，炼厂集中复产，10月电解铅产量达到年内高位，11月或持平；再生铅10月环比增3.78%，11月受环保影响或有下降。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工75.43%，较前一周基本持平，下游采购情绪好转。库存方面，截止本周一国内铅锭社库继续小幅累增至7.91万吨，刷新一年新高。整体来看，短期铅市过剩压力减小，供需矛盾不大，预计铅价或震荡筑底。 氧化铝：★★☆（现货紧缺基本面暂难改，期货价格加剧波动） 氧化铝期货夜盘低开低走，主力合约小幅收低于5335元/吨。早间现货市场以少量高价成交为主，流通货源紧张的情况延续，现货报价进一步攀升至5400元/吨以上，个别电解铝厂招标成交价格涨至5600元/吨以上。氧化铝产量总体以缓慢爬升势头为主。阶段性检修等扰动抑制产量爬升速度。而消费维持强势，近期贵州再有10万吨电解铝产能投产，而铝厂氧化铝库存仍处于低位，备库需求强，现货供应缺口仍存，因此短期现货价格维持强势。期货受资金期现扰动大，或剧烈波动。操作上建议在价差收敛后正套适时操作。 锡：★☆☆（基本面缺乏驱动，锡价区间内波动） 美元指数再创新高，隔夜外盘金属全线收跌，LME三月期锡价跌1.79%至31205美元/吨。国内夜盘低开低走，沪锡主力合约收低于258440元/吨。早间现货市场交投冷清，下游观望居多，仅零 星采购，冶炼厂依旧挺价。现货升贴水小幅回升，不过后期盘面反弹，基差走弱。近期冶炼厂运行总体平稳，产量无显著变化。消费总体有一定韧性，但也缺乏增长动能。供需暂无显著矛盾。后期看，锡矿供应收紧，部分冶炼厂存在供应不足的预期，由于缅甸佤邦迟迟未恢复锡矿生产，后期锡矿供应存担忧。短期基本面缺乏驱动，而宏观影响降温的情况下，锡价以震荡调整为主。建议以区间操作为宜。 铁矿石：★☆☆（交易逻辑回归现实，矿价或将重回弱势区间震荡） 昨日连铁震荡偏弱运行，01合约收盘762，跌幅1.80%。短期在重要宏观事件落定后，盘面交易逻辑回归基本面，铁矿石整体供大于需格局下，价格上方长期存压。但是，得益于近期海外发运及到港量低于预期，且需求端铁水有季节性减量诉求，需求下降对铁矿石价格压制有限，叠加港口库存压力缓解，铁矿石供应过剩问题暂时并不突出，且未来还有钢厂冬储补库预期接力，预计短期矿价在市场情绪释放后重回弱势区间震荡。 焦煤：★☆☆（内外煤价下跌，期价震荡偏弱） 周一焦煤期价震荡收跌，截至夜盘主力合约收盘价1292.0，跌幅0.73%。现货方面，山西中硫主焦煤1490，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1140，环比+10，金泉蒙5#精煤价格1420，环比-15，基差94.5，环比+25。上周会议结束后，宏观方向新增政策主要强调了化债方面的问题，基本符合预期，但对于市场前期预期的地产和消费增量政策刺激未作明确说明，尚需更多政策验证，市场短期交易主线重新回到产业逻辑。基本面方面，焦煤现货价格走弱，国产主焦煤和配煤价格同步下跌，港口澳煤和俄煤成交清单，后期陆续有新船到港，价格走弱。供应矿山开工维持高位，前期安检的矿山陆续恢复生产，洗煤厂开工回升，供给充裕；需求上，下游钢厂复产进入尾声，上周铁水日均产量铁水234.06万吨，环比-1.41万吨，采购谨慎。从盘面来看，宏观会议落地后，市场重回产业逻辑，短期有回调压力，但焦煤主力合约一直处于贴水状态，产业缺乏套利或套保空间。而且到12月市场对地产和消费刺激政策仍有期待，预计下方在前轮低点附近有支撑。 焦炭：★☆☆（周内有第三轮提降预期） 周一焦炭期价收跌，截止夜盘主力01合约收盘1932.5，跌幅0.97%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1730，环比-40。基差-39.3，环比+50。宏观方面落地以后，市场回归产业逻辑。第二轮提降全面落地，焦化厂开工相对稳定，需求上铁水日均见顶回落，钢厂压缩原料利润，成本端煤价走弱，需求端钢厂利润下行，钢材价格走弱，焦炭作为中间环节整体价格中枢下移。库存方面下游焦化厂和钢企季节性累库，短期库存压力不大，但港口方面累库明显，价格率先下跌。盘面主力合约略有升水，周内有第三轮提降预期，短期有回调压力。 玻璃：★☆☆（关注市场情绪及消息面动向） 现货均价已涨至1400元/吨，较前日+14元/吨。产线上，周内两条产线点火，此外11月底存一条600吨/日产线放水计划。当前整体日熔维持在15.84万吨。需求上看，多数地区处于赶工期，整体需求好于今年前期。昨日沙河、华东产销尚可，华南良好，湖北相对偏弱，整体投机情绪较上周有所下滑。上周厂库依旧维持去库状态，整体库存环比减少213.6万重量箱，其中除东北地区累库以外，华南地区上周去库幅度最大，华中次之。近期玻璃原片厂库存压力已得到连续性缓解， 其中华北、华中、华东以及东北地区厂库库存均接近/低于去年同期。后续仍需持续跟踪供应端冷修情况（随行业利润修复或出现放缓），尤其是地产终端需求实质性修复情况。当前主要刺激点依旧在于地产端政策力度、实际执行强度（若持续性得到推进，玻璃将得到进一步支撑）。中短期盘面预计依旧震荡偏强为主，但需注意企业套保进展。此外随着主力逐渐推进、接近给出天然气利润位置（近期沙河天然气价格有所上调，成本上移），多单需要谨慎对待。此外宏观会议/政策上基本符合预期，但仍需关注后续推动进展。 纯碱：★☆☆（注意资金动向及市场情绪变化） 近期碱厂现货价格依旧大稳小动、坚挺为主，贸易商报价灵活。上周个别装置有所波动：青海昆仑、发投因原盐品质问题及锅炉故障，降负生产，本周内河南金山设备检修、减量运行。上周纯碱产量继续维持小幅下滑趋势，但当前供应端依旧处于历史同期高位。需求方面，整体依旧不温不火，上周轻碱端表需较好于重碱，下游玻璃厂采购依旧以刚需为主，此外亦伴有期现商投机性需求。周一口径厂库库存出现累库拐点，库存下滑3.12万吨，其中重碱端去库较多（-3.18万吨）。当前库存绝对水平依旧位于历史同期高位区间。总的来讲，纯碱长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，需求端对于高供应的承接相对乏力，从而对碱价长期形成较大的压制；当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限，因此整体供给过剩格局仍难改，但短期基本面有一定边际改善迹象出现。宏观会议/政策基本符合预期，预计纯碱依旧偏震荡运行的，但需注意在情绪消化后，或宏观后续政策不及市场预期的情况下，将再度回归基本面弱势现实中去。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂产线装置动向。 原油：★☆☆（油价偏弱震荡） 特朗普胜选，美元指数强势，中东地缘紧张情绪有所缓解，昨日油价持续回调，交易重回偏弱的基本面。需求端，目前全球需求处于消费淡季，预计进入12月，随着气温下降，全球需求有望好转；供应端，OPEC+仍在执行220万桶/日的自愿减产，目前推迟增产至2025年1月；美国页岩油增速缓慢。短期油价维持区间偏弱震荡，关注即将公布的美国经济数据、OPEC+政策以及特朗普上任后的政策。 动力煤：★☆☆（市场表现僵持，偏暖气温格局或维持至月中，日耗支撑弱） 产地供给高位持稳，坑口价格大稳小动，煤矿出货长协为主，民用及非电刚需采购，受港口行情影响，需求表现一般。港口市场仍在僵持，价格分歧暂难缓解。进口煤价格持稳，虽然近期补空单需求增加，但买卖双方报还盘差距尚存在一定差距，招投标报价积极性不强。副高强势，冷空气偏弱，预计15日前，全国大部地区气温仍将以波动上升为主，中东部多地气温将较常年同期偏高6℃至10℃，部分地方甚至偏高10℃以上，用电需求支撑不强。非电需求有所转弱，甲醇开工持稳，而尿素产量下降，部分建材面临环保停减产。主要省市电厂库存持续走高，内陆及沿海地区近期均有累库。铁路发运优惠力度下降，但发运依然处于高位；下游需求弱，拉运积极性低，北港库存保持高位累库。近期天气端驱动弱于往年，日耗运行相对平稳，冬季需求释放前，煤价仍以弱稳为主。立冬过后，气温转冷趋势不变，而拉尼娜格局形成，冷冬预期依然有可能存在，下旬煤价支撑仍有，但供给端的强劲以及行业库存的高企，抑制煤价上方空间。 工业硅：★☆☆（基本面宽松格局未变，现货价格出现松动；产业政策面及宏观面扰动大，建议区间谨慎操作） 周一工业硅主力2412合约收盘12425，幅度-1.19%，跌150，单日减仓6807手；现货价格松动，低牌号品种价