宏观大类日报：10月金融数据略超预期，关注后续政策传导

核心观点

• 美国大选：特朗普可能执政，政策主张对外加税、对内减税、制造业回流等，长期影响包括推升通胀、强美元、利好黄金。
• 国内地方化债：6万亿元债务限额、8000亿专项债化债额度、2万亿棚户区改造隐性债务偿还，2028年前需消化隐性债务降至2.3万亿元。
• 货币政策：央行坚持支持性货币政策，M2增速回升，M1增速首次回升，个人住房贷款增长好转，显示信贷市场扩张迹象。
• 美国降息：美联储降息25bp，释放略偏鹰信号，2025年底降息计价下调至87bp，降息周期中衰退样本商品承压，黄金仍能跑赢整体商品。

关键数据

• 地方化债：2028年前需消化隐性债务从14.3万亿元降至2.3万亿元。
• 金融数据：M2增速7.5%，M1增速首次回升，个人住房贷款增长好转。
• 社会融资规模：前十个月增量27.06万亿元，同比少增4.13万亿元。

研究结论

• 商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性；黑色板块受政策情绪支撑，有色存在供应偏紧支撑，原油维持偏空配置，农产品油脂板块表现最强，黄金短期需警惕调整风险。
• 股指期货：买入套保。
• 风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 央行行长潘功胜提出完善应对股票市场异常波动政策工具，维护金融市场平稳运行。
• 央行坚持支持性货币政策，加大调控强度，提高调控精准性。
• 金融数据显示M2增速回升，信贷市场扩张迹象明显。
• 宏观经济政策转向消费与投资并重，重视消费。