【每日研报20240725】美债收益曲线变陡降息在即，科技股拖累美股创2022以来最差

市 场 综 述 美 国 三大 股指 全线 收跌，道 指跌1.25%报39853.87点 ，标普500指数 跌2.31%报5427.13点 ，纳 指 跌3.64%报17342.41点。美 元指 数跌0.08%报104.36，非 美货 币多 数 上涨，离 岸人 民币对 美元 涨263个 基点 报7.2632。国 际油 价全 线上 涨，美 油9月 合约 涨0.7%，报77.50美 元/桶 。布油10月 合 约涨0.66%，报80.60美 元/桶 。COMEX黄金 期 货跌0.41%报2397.5美 元/盎 司 ，COMEX白 银期 货 跌0.86%报29.08美 元/盎 司。LME期 铜跌1.26%报9050.5美 元/吨。ICE10月原 糖期 货合 约收跌1.40%报17.91美 分/磅 ，ICE12月期 棉期 货合 约 收跌0.90%报68.65美 分/磅 。 消 息 回 顾 【日本首相岸田文雄表示，日本政府计划秋季向特别国会提交法案，支持下一代半导体的国产化。岸田文雄称，日本需要维持对本土人工智能和芯片的投资。】 【加拿大央行降息25个基点至4.5%，为连续第二次降息，符合市场预期。加拿大央行还暗示，随着通胀担忧减弱，未来将进一步降息。】 【美国、英国和欧盟的监管机构日前签署联合声明，旨在通过公平公开的竞争释放人工智能技术所能提供的机遇，并制定了维护公平竞争和保护消费者的共同原则。】 【日本劳动省已决定在本财年将全国平均最低工资提高约5%，达到每小时1054日元（约合6.85美元），创下历史最高涨幅。日本政府已设定新目标，计划在2030年代中期将最低工资提升至每小时1500日元。】 【美国7月标普全球制造业PMI初值49.5，创7个月新低，预期为51.7，前值51.6；服务业PMI初值56，创28个月新高，预期55，前值55.3；综合PMI初值55，创27个月新高，预期53.9，前值54.8。】 【美国6月新屋销售环比意外下降0.6%，折合年率61.7万套，连续第二个月下降，为去年11月以来最低，市场预期增至64万套。房屋库存可售9.3个月，为2022年10月以来最长。】 【欧元区7月制造业PMI初值从前值45.8微降至45.6，触及七个月低点，低于预期的46.1。服务业PMI初值降至51.9，预期为由52.8升至53。综合PMI初值降0.8点至50.1，为2月以来最低。德国、法国制造业PMI均进一步萎缩。】 【英国7月制造业PMI初值51.8，预期51.1，6月终值50.9；服务业PMI初值52.4，预期52.5，6月终值52.1；综合PMI初值52.7，预期52.6，6月终值52.3。】 【日本7月服务业PMI初值53.9，6月终值49.4；制造业PMI初值49.2，6月终值50；综合PMI初值52.6，6月终值49.7。】 观 点 汇 总 美 元 指数 截 至 周四 ，美 元指 数跌0.08%报104.36，非美 货币 多 数上 涨，欧元 兑美元 跌0.02%报1.0852，英 镑兑 美元 涨0.13%报1.2923，澳 元兑 美元跌0.26%报0.6598，美元 兑 日元 跌1.39%报153.42。 昨 日 ， 经 济 数 据 公 布 显 示 美 国7月 初 值 的 标 普 全 球 制 造 业PMI下 降 了2.1点 至49.5， 远 低 于预 期 ， 系 自2023年12月以 来 首 次 跌 破50.0的荣枯 分 界 线 ， 表明 制 造 业部 门 的 疲 软 。相 比 之 下，7月初 值的 标普 全球 服务 业PMI上 升了0.7点 至56.0，与预 期相 左。综 合PMI产 出指 数本 月初 值上升 至55.0， 为2022年4月 以 来 的 最 高水 平 。6月 美 国 新 房 销售 违 背 预期 下 降 了0.6%至617,000，持 续 受到 高抵 押贷 款利率 和 高房 价的 影响 。 非 美 国家 货币 方面 ，欧元 受 到周 三疲 弱的 欧元区PMI报告 和市 场对 欧洲 央 行在9月下 次会 议上 降 息 预期 增 加的 影 响保 持 下 行趋 势 。日 元 方面 ， 由 于投 资 者在 下 周的 日 本 央行 利 率会 议 前平仓 空 头 套利 交 易， 美 元兑 日 元 跌至 两 个月 多 以来 的 最 低点 ， 市场 预 计鹰 派 的 货币 官 员将 收 紧政策 。 往 后 看 ， 美 国 制 造 业PMI和 新 房 销 售 报 告 的 疲 软 是 主 要 的 利 空 因 素 ， 但 服 务 业 数 据 仍 显 韧性 。 短期 美元 指数 横向波 动 震荡 。 S&P500 截 至7月25日 ，标 普500指 数 下跌2.31%至5427.13点 ；迷你 标普500主力 合 约下 跌2.12%至5483.25点 。美 股三 大股 指 全线 大幅 下跌，纳指 领 跌。个 股方 面，由于 投 资者 对AI未 来前 景感 到怀 疑，科技 股集 体 大幅下 挫，科技 股七 巨 头指数 下 跌5.9%，后 续英 伟达 、微 软、苹果 也将 相继公 布 财 报。 美 股此 前 大幅 上 涨 后， 市 场需 要 更强 劲 的 业绩 来 支撑 当 前估 值 ， 而随 着 二季 度 财报的 相 继披 露， 美股 波动预 计 放大 。策 略上 ，建议 轻 仓逢 高沽 空。 富 时 中国A50 截 至7月24日 ，富 时中 国A50指数 下跌0.32%至12001.10点 ；新交 所富 时A50期指 主力 合约下 跌0.34%至11986点。在 三中 全会 结束 后，政 策 改革 利好 已经 落地，但 改革 政策 还未 真正对 经济 基 本 面起 到 提振 ； 后续 进 一 步的 稳 增长 政 策有 望 在 月末 的 政治 局 会议 中 提 出； 当 下投 资 者信心 仍 较为 脆弱 ，市 场风险 偏 好较 低， 流动 性拐点 尚 未出 现。 策略 上，建 议 短线 轻仓 逢高 沽空。 铜 观 点 ：隔 夜COMEX铜 震荡 走 弱，报收4.079美 元/磅 ，涨跌 幅-1.97%。国 际方 面，美国7月标 普 全球 制造 业PMI初 值49.5，创7个 月新 低，预 期 为51.7，前值51.6。欧 元区7月制 造业PMI初值 从 前 值45.8微降 至45.6， 触 及七 个 月低 点 ，低 于 预 期的46.1。 海 外制 造 业 发展 受 阻。 国 内方面 ， 国 有大 行 启动 新 一轮 存 款 降息 ， 工商 银 行、 农 业 银行 官 宣下 调 存款 利 率 ，其 中 活期 利 率下调5个 基 点， 不同 期限定 期 下调 幅度 在10-20个 基 点。 库存 方面 ， 截至7月24日 ，LME铜 库存 为241750吨 ，环 比+5050吨 ；COMEX铜 库存12638短 吨，环比+ 479短 吨 ；SHFE每日 仓单221016吨 ，环比-3036吨 。美 元指 数 震荡 下跌 ，最 低触及104.12，最 终收 跌0.13%，报104.34。基 准的10年 期美 债收 益率 收报4.2930%，两 年期 美债收 益 率收 报4.4430%。操 作 建议，纽铜 主力 合约轻 仓 震荡 偏弱 交易 ，仅供 参 考。 黄 金 消 息 面 ：昨 日 公布 的 美国7月 标普 全 球制 造 业PMI初 值录 得49.5， 创7个 月 新 低， 远 低于 预期 的51.7及前 值51.6；服 务 业PMI初 值56则 创28个 月新 高，综合PMI初 值55，同样 创27个 月 新高 。 由 此可 见 全球 制 造业 复 苏 进程 相 对受 阻 ，侧 面 暗 示商 品 需求 或 有所 回 落 ，整 体 或使 商 品价格 持 续 承 压 。 美 国6月 新 屋 销 售 环 比 意 外 下 降0.6%， 折 合 年 率61.7万 套 ， 连 续 第 二 个 月 下 降 ，为 去 年11月以 来最 低，市 场 预期 增至64万 套。房 屋 库存 可售9.3个 月，为2022年10月 以来 最长， 侧 面反 映整 体地 产市场 供 给仍 相对 充足 。 外 盘 持仓 方面 ：截 至7月24日 ，SPDR Gold Trust黄 金ETF持仓 量为841.74吨， 较上 一交 易 日增 加1.74吨 。 往 后 看 ，短 期 内制 造 业经 济 活 跃度 回 落或 使 商品 需 求 相对 承 压， 整 体价 格 水 平或 将 相对 回落 ， 贵 金属 价 格或 相 对失 去 上 涨动 力 多于 高 位震 荡 。 操作 上 建议 ， 日内 观 望 为主 ， 请投 资 者注意 风 险控 制。 资料来源：wind、瑞达国际 原 油 国 际 原 油 市 场 小 幅 反 弹 ， 布 伦 特 原 油9月 期 货 合 约 收 盘 价 报81.71美 元/桶 ， 涨 幅0.9%； 美国WTI原 油9月 期货 合约收 盘 价报77.59元/桶，涨 幅0.8%。美囯 服务 业PMI好 于预 期，市场 预期美 联 储 年 内 降 息 两 次 ， 市 场 关 注 美 国GDP及PCE数 据 ， 美 元 指 数 小 幅 回 落 。 欧 佩 克 联 盟 部 长 级会 议 同 意 将 自 愿 减 产 措 施 延 长 至9月 底 ， 将 集体 性 减 产 措 施 延 长 至2025年 结 束 ； 布 林 肯 表 示 以色 列 和 哈马 斯 之间 长 期寻 求 的 停火 即 将实 现 ，中 东 地 缘局 势 缓和 ； 中国 需 求 放缓 忧 虑有 所 升温，EIA美国 原油 及成 品油库 存 下降 ，加 拿 大野 火加 剧 供应 中断 的担 忧 ，市 场 权衡 夏季 需求 及地缘局 势 ，短 线原 油期 价呈现 宽 幅震 荡。技术 上，SC2409合 约考 验585区域 支 撑，短线 呈现 宽幅震荡 走 势。 操作 上， 建议短 线 交易 为主 。 ICE棉 花 洲 际 交易 所(ICE)棉花 期货 周 三延 续跌 势，受天气 有 利预 期提 振供 应。交 投 最活 跃的ICE 12月 期 棉收 跌0.83美 分或0.90%， 结算 价报68.65美 分/磅 。 据 美 国 农 业 部(USDA)报告 显 示 ，2024年7月5-11日 ，202324年 度 美国 陆 地 棉 出 口 签 约 量6174吨，是营 销年 度最低 点 ，较 前周 下降50%，较 前4周 平均 水平 下 降76%。2023/24年度 美国陆 地 棉出 口装 运量25674吨，较 前周 下 降30%，较 前4周平 均水 平下 降33%。当周 美国 棉花 出口签 约 及装 运均 减少 ，出口 销 售数 据相 对疲 软，利 空 棉市 。 美 棉 主力 价格 关注 上方压 力78.0美 分/磅，下方支 撑65.0美 分/磅。建议12月ICE期棉 短期观 望 。 图8：ICE棉花期货主力合约日走势图 ICE原 糖 洲 际 期货 交易 所（ICE）原 糖 期货 周三 连续 第七个 交 易日 下跌 ，触 及20个 月 低点 ，受 累于 北半 球 食 糖 供应 过 剩前 景。 交 投 最 活跃 的ICE 10月 原 糖 期 货合 约 收盘 收跌0.25美分 或1.40%， 结算 价 每磅17.91美分 。 巴 西6月下 半月 产糖 同比 增 加20%，且 制糖 比例 有 所提 升，供应 增加仍 施 压糖 市。巴西 航运机 构Williams发 布 的 数据 显 示 ， 截 至7月17日当 周 巴 西 港 口 等 待 装 运食 糖 的 船 只 数 量 为87艘 ，此 前 一周 为89艘。港口等 待 装运 的食 糖数 量为425.44万 吨，此前 一周为390.24万吨 。当 周等待装 运 出口 的食 糖船 只数量 继 续减 少， 但等 待装运 糖 数量 仍较 大。 美 糖 主力 价格 关注 上