10月金融数据显示,社会融资规模和信贷均同比少增,社融存量增速从8%降至7.8%。社融分项中,信托贷款和未贴现的银行承兑汇票同比多增,其余分项均同比少增;信贷方面,居民贷款同比首度回升,企业贷款同比少增,企业中长贷存量增速从11.6%降至11.4%。M1同比从-7.4%升至-6.1%,M2同比从6.8%升至7.5%。整体来看,企业信贷持续低位,但居民债务收缩压力边际缓和,实体融资收缩意愿仍然偏弱。研究结论认为,中期货币政策仍需继续宽松,考虑到财政政策年内新增力度不大,或有增量2万亿地方债用于置换隐性债务,但对债务增速推升有限,且长端债券收益率前期上行,债券配置窗口始终开放。风险提示包括海外货币政策超预期变化。