玉米周度报告：出粮增多，企业压价明显

2024年11月10日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 国内方面，东华北地区受天气影响，存粮难度提升，持粮主题出粮增多，短期粮价存在压力，东华北深加工企业压价收购明显；截至10日，锦州港15水700容重收购价格为2100-2120元/吨，周环比跌20元/吨，东华北企业收购价格下调显著。不过，中储粮收购库点增多，稳价意图明显，且下周降温后有利于粮价企稳。需求方面，下游饲料企业经过一轮补库后，补库力度减弱，深加工需求受加工利润影响环比增加但同比略偏弱，总体需求有支撑但缺乏显著亮点，除非深加工主动快速补库。库存方面，北港累库速度较快，不过受南北顺价影响走货较好，而南港库存水平中性偏低。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372 外盘方面，11月USDA报告下调美玉米单产至183.1蒲式耳，产量和库存低于10月预估水平，叠加近期出口需求强劲缓，美玉米表现 偏 强 。 南 美 方 面 ，巴西 一 茬 玉 米 种 植 进度42.1%，高于同期40.2%，StoneX上调巴西二茬玉米产量至1.015亿吨，增幅8.4%，主要来自面积增加。截至10月31日，乌克兰谷物收割率达到91.2%，其中玉米收获1830万吨，乌克兰农业部预估新季产量2500万吨。 总体来看，短期国内主产区气温同比偏高，粮源储存难度提升，持粮主体出粮增多，企业压价收购明显，短期粮价受上量增加表现偏弱，不过预期下跌空间有限，关注后市储备收购力度和农户是否惜售。操作上，01/05可逢低多配思路不变。 关注点：气温情况、售粮情绪、政策收购等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：新粮上市期间，现货略偏弱.......................................31.2基差与价差：做空加工利润................................................4 2.1港口情况：贸易顺差，北港走货较好.........................................52.2进口情况：大麦库存连续4周下滑...........................................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：下游补库，饲企库存增加.........................................73.2深加工消费：需求同比偏弱，原料库存不高...................................8 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：新粮上市期间，现货略偏弱 截至11月10日，锦州港二等玉米收购价格2120元/吨，周环比跌20元/吨，吉林地区上量增多，因近期东北地区连续降雨天气，影响存粮，持粮主题加速出粮，整体东北现货偏弱，不过中储粮入市收购库点增多，稳价意图明显。华北地区企稳略偏高，潮粮保管难度大，基层农户和贸易商顺价出粮增多，深加工晨间到车辆多，企业压价收购明显，周末再跌20-50元/吨。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：做空加工利润 本周原料价格下跌且便宜，淀粉企业加工利润较好，淀粉继续累库，市场存在做空加工利润情况，米粉价差走缩。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：贸易顺差，北港走货较好 截至11月1日当周，北港发运72.4万吨，环比+12.8万吨，北港玉米库存246.5万吨（+55.6），同比高170万吨，北港高库存和当前上市量大将使企业收购价格存在压力；南港谷物出货量51.4万吨（+8.5），到货量58.4万吨（+1.9），南港谷物库存163.1万吨（+7），同比低28万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2进口情况：大麦库存连续4周下滑 截至11月1日当周，广东港大麦到港量3.2万吨，库存61.2万吨，环比-4.4万吨；广东港高粱到港量18.6万吨，库存69.3万吨，环比+7.8万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：下游补库，饲企库存增加 截至11月8日当周，全国饲料企业玉米库存天数为28.56天，环比增加0.62；华南地区饲料企业玉米库存天数为30.13天，环比减0.54天；东北饲料企业库存20.38天，环比减0.12天；华北饲料企业库存22.44天，环比增1.17天。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：需求同比偏弱，原料库存不高 截至11月8日当周，126家深加工企业玉米消费量为126.44万吨，环比增加2.54万吨，主要是淀粉加工利润修复开机提升使得需求增加，但酒精加工需求依旧拖累总体深加工需求（同比低4.19万吨）。全国96家样本企业玉米库存334.6万吨，环比下降6.4万吨，总体库存水平不高。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 国内方面，东华北地区受天气影响，存粮难度提升，持粮主题出粮增多，短期粮价存在压力，东华北深加工企业压价收购明显；截至10日，锦州港15水700容重收购价格为2100-2120元/吨，周环比跌20元/吨，东华北企业收购价格下调显著。不过，中储粮收购库点增多，稳价意图明显，且下周降温后有利于粮价企稳。需求方面，下游饲料企业经过一轮补库后，补库力度减弱，深加工需求受加工利润影响环比增加但同比略偏弱，总体需求有支撑但缺乏显著亮点，除非深加工主动快速补库。库存方面，北港累库速度较快，不过受南北顺价影响走货较好，而南港库存水平中性偏低。 外盘方面，11月USDA报告下调美玉米单产至183.1蒲式耳，产量和库存低于10月预估水平，叠加近期出口需求强劲缓，美玉米表现偏强。南美方面，巴西一茬玉米种植进度42.1%，高于同期40.2%，StoneX上调巴西二茬玉米产量至1.015亿吨，增幅8.4%，主要来自面积增加。截至10月31日，乌克兰谷物收割率达到91.2%，其中玉米收获1830万吨，乌克兰农业部预估新季产量2500万吨。 总体来看，短期国内主产区气温同比偏高，粮源储存难度提升，持粮主体出粮增多，企业压价收购明显，短期粮价受上量增加表现偏弱，不过预期下跌空间有限，关注后市储备收购力度和农户是否惜售。操作上，01/05可逢低多配思路不变。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析原油等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： 赵