光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报

光 期 能 化： 能 源 策 略周 报 3、供应方面，美国在飓风拉斐尔来袭之前，能源生产商关闭了美国墨西哥湾超过23%的石油产能。然而，关于飓风轨迹和强度的最新预测降低了拉斐尔飓风对石油生产造成的风险，风暴在周五减弱为二级飓风，预计供应将快速恢复。美国石油和天然气钻机总数持稳于585座，与去年同期相比钻机总数减少31座，比例为5%。美国原油产量周度为1350万桶/日，美国石油行业的预期仍是稳步提升产量。 4、EIA库存数据来看，截止2024年11月1日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.14881亿桶，比前一周增长354.1万桶；美国商业原油库存量4.27658亿桶，比前一周增长214.8万桶；美国汽油库存总量2.1128亿桶，比前一周增长41.2万桶；馏分油库存量为1.15809亿桶，比前一周增长294.7万桶。原油库存比去年同期低1.86%；比过去五年同期低5%；汽油库存比去年同期低2.73%；比过去五年同期低2%；馏分油库存比去年同期高7.23%，比过去五年同期低6%。从原油到成品油全面累库，意味着需求的表现较为疲软。 5、需求方面，市场关注国内需求的提振程度。数据显示，2024年10月份，中国进口原油4469.6万吨，环比下降1.7%，同比下降8.7%；1-10月份，中国累计进口原油45707.4万吨，同比下降3.4%。随着近期国内政策的不断出台及落地，市场对于中国需求的预期不断改善，不过当前数据看存在一定的滞后性，叠加季节性淡季，需求预期难有大幅提振。因而全年国内原油进口及加工量同比表现为负增长。国外来看，美国总统大选带来新的政策预期提振经济，延缓需求下滑的速度。 6、综合来看，短期油价表现为涨跌节奏切换，情绪市表现明显，但中期来看油价仍有一定承压。 总结 1、供应方面：由于来自欧洲的低硫燃料油套利货减少，预计12月新加坡燃料油市场库存会明显降低。截至11月4日当周，新加坡燃料油库存录得1802.3万桶，环比前一周增加266.9万桶（17.38%）；富查伊拉燃料油库存录得832.5万桶，环比前一周减少49.8万桶（5.64%）。 2、需求方面：海关数据显示，2024年1-9月中国保税船用燃料油进口数量为335.6万吨，同比增长16.41%。随着安装脱硫塔船舶数量的增加，高硫船燃加注需求量不断攀升，支撑前三季度保税船用燃料油进口量同比大幅增长。预计2024年中国保税船用燃料油全年进口量在450-500万吨。 3、成本方面：本周OPEC+决定将原定于11月底到期的约220万桶/日的自愿减产措施进一步延长至12月底，OPEC+方面还表示今年产量超出配额的相关国家将会在2025年9月之前完成补偿性减产义务。此外，美国安全和环境执法局表示，美国墨西哥湾约17%（超过30万桶/日）的原油产量因飓风拉斐尔而关闭。宏观方面，特朗普宣布在2024年总统选举中获胜，其对于传统化石能源的支持或在未来从产量层面给油价带来压力，不过其对于伊朗和委内瑞拉相对强硬的态度也将影响全球原油市场边际供应。此外，美联储在11月议息会议上如期降息25个基点，放缓降息步伐符合市场预期，同时声明重申就业和通胀的风险大体均衡、支持充分就业。短期油价或维持区间震荡，等待进一步驱动。 4、策略观点：本周，国际油价先扬后抑，新加坡燃料油价格先涨后跌。从基本面看，低硫燃料油市场结构走坚，高硫燃料油市场维持稳定。低硫方面，受新加坡稳定的下游需求以及11月西半球至新加坡的套利流入量减少的支撑，亚洲低硫燃料油市场结构走强。目前东西方的套利窗口打开，但欧洲市场低硫燃料油供应异常紧张，预计11月西半球的套利到货量比10月减少约30万吨。同时，近期科威特Al-Zour炼厂多数燃料油出口至富查伊拉，流入新加坡的船货减少。高硫方面，亚洲高硫燃料油市场短期内多将保持区间波动，来自中东地区的供应减少或将冲抵俄罗斯货物流入量增加的影响。此外，高硫燃料油与原油价差贴水收窄，将抑制炼厂高硫燃料油原料端的需求。预计短期高、低硫绝对价格仍将跟随油价波动，此前LU-FU价差已出现走扩迹象，预计在四季度高硫需求走弱、低硫供应收紧的背景之下该价差向上仍有一定空间。 沥青：供应增加，需求基本收尾 总结 1、供应方面：百川盈孚对国内92家主要沥青社会库统计，本周社会库存率为20.08%，较上周下降0.62%；本周国内炼厂沥青总库存水平为30.17%，较上周下降0.7%；近期炼厂产量持续提升，本周国内沥青厂装置总开工率为27.87%，较上周上升0.05%。根据隆众对96家企业跟踪，2024年10月国内沥青总产量为231.1万吨，环比增加30.85万吨，增幅15.41%；同比下降65.54万吨，降幅22.09%。 2、需求方面：近期北方需求基本收尾，南方需求也难有增量。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共38.4万吨，环比减少18.2%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为13.2%，环比降低0.1%，同比下降2.9%。 3、成本方面：本周OPEC+决定将原定于11月底到期的约220万桶/日的自愿减产措施进一步延长至12月底，OPEC+方面还表示今年产量超出配额的相关国家将会在2025年9月之前完成补偿性减产义务。此外，美国安全和环境执法局（BSEE）表示，美国墨西哥湾约17%的原油产量因飓风拉斐尔而关闭。BSEE表示，受飓风拉斐尔影响，能源生产商已经关闭超过30万桶/日的石油生产。近期美国原油产量继续上升，达到创纪录的1350万桶/日。宏观方面，特朗普宣布在2024年总统选举中获胜，其对于传统化石能源的支持或在未来从产量层面给油价带来压力，不过其对于伊朗和委内瑞拉相对强硬的态度也将影响全球原油市场边际供应。此外，美联储在11月议息会议上如期降息25个基点，放缓降息步伐符合市场预期，同时声明重申就业和通胀的风险大体均衡、支持充分就业。短期油价或维持区间震荡，等待进一步驱动。 4、策略观点：近期部分炼厂12月合同释放，炼厂挺价意愿也偏强。不过当前沥青产量增加但需求下降明显，市场情绪整体较为悲观。供应端，随着炼厂利润的修复，11月国内沥青排产小幅增加，供应方面整体较为充足，尽管库存仍在去化，但后续去库脚步或逐渐放缓。11月中上旬，北方地区仍有赶工收尾支撑，但是支撑幅度逐渐减弱，南方地区多为平稳需求为主。预计在沥青供需端缺乏明显驱动的背景之下，绝对价格和裂解价差整体以偏弱为主，关注年末冬储需求。 目录 3、库存方面：美国原油库存当周增加成品油库存分化，汽油、馏分油库存均有所累库SC交割库存边际增加 4、价格方面：原油价格表现为反弹 5、关注的风险因素：关注地缘因素的进一步影响，国内政策落地的情况 能化品种周度表现 资料来源：WIND,光大期货研究所 1.1全球石油供需平衡表：11月及12月供应或仍存在缺口 1.2全球石油供需平衡表：需求的环比变化大于供应端 资料来源：EIA光大期货研究所 2.1供应：OPEC新一轮会议或将延迟增产，10月月度产量增幅显著 2.2 OPEC成员国：沙特月产量平稳，伊拉克、阿联酋产量微降，利比亚产量恢复 资料来源：Bloomberg,光大期货研究所 2.3 OPEC成员国：尼日利亚产量小幅上升，科威特小幅下降，其余保持平稳 资料来源：Bloomberg,光大期货研究所 2.4伊朗原油10月产量缓慢爬升至336万桶/日 资料来源：Bloomberg光大期货研究所 10月伊朗的产量为336万桶/日。在伊以冲突升级以来，市场密切关注伊朗的态度，以及以色列对于伊朗的袭击是否涉及石油设施等，当前在美国大选结果悬而未决，伊以双方均有所克制，地缘未能进一步激化，因而对地缘的溢价不断反复。 2.5 OPEC主要成员国剩余产能及产能利用率：减产协议继续延期，克制产量或为最优解 资料来源：Bloomberg光大期货研究所 从目前的OPEC整体剩余产能来看，变化仍较小，其中沙特的产能利用率为75%，伊朗产能利用率为88%，伊拉克产能利用率为86%，阿联酋产能利用率为68%。11月3日欧佩克声明表示，沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼将220万桶/日的自愿减产措施延长一个月，至2024年12月底。这是目前欧佩克选择中的最优解，为了平衡市场份额与油价。 2.6波斯湾国家原油出口：总出口量同比下降4%，多成员国出口数量月度变化不一 资料来源：Bloomberg光大期货研究所 截至10月数据显示，波斯湾地区的出口总量月度同比下降4%至1546.6万桶/日，全年月均进口量为1600万桶/日。其中伊朗出口10月减少47万桶至133万桶/日，伊拉克出口为336万桶/日，科威特月度出口量144万桶/日，沙特月度出口599万桶/日，阿联酋327.5万桶/日，尼日利亚月度出口为153万桶 2.7美国原油产量创年内新高达到1350万桶/日，月均产量同比增幅为2% 资料来源：Bloomberg光大期货研究所 资料来源：Bloomberg光大期货研究所 截至11月1日，美国原油产量周度为1350万桶/日。今年以来，美国的产量一直在攀升，尽管速度不如以往那样迅猛，因为页岩油生产商誓言将股东回报置于产量增长之上。尽管如此，这个全球最大产油国的增长轨迹对市场产生了重大影响，市场普遍预计明年将出现供应过剩。 飓风拉斐尔即将来袭，能源生产商在周五之前关闭了美国墨西哥湾超过23%的石油产能。然而，关于飓风轨迹和强度的最新预测降低了拉斐尔飓风对石油生产造成的风险。根据美国国家飓风中心的最新报告，本周在古巴留下破坏痕迹的风暴在周五减弱为二级飓风。数据显示，截至11月8日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数持稳于585座。与去年同期相比，钻机总数减少31座，或5%。本周石油钻机数持平为479座；天然气钻机数持平为102座。 2.8美国原油进出口格局为：单周出口降幅较大，净进口量上升 截至11月1日数据显示，美国原油进口624万桶/日，较上周增加26万桶/日；周度出口为285万桶/日，较上周减少141.1万桶/日；美国原油净进口量为339万桶/日，比前一周增加167.6万桶。EIA近期在报告中表示， 资料来源：Bloomberg,光大期货研究所 2.9美国原油出口周度大幅下降 EIA指出，虽然美国炼油能力有所增长，但国内汽油消费量却没有增加，这使得美国有更多汽油可供出口。2023年美国汽油消费量与2010年持平，比2018年的峰值低40万桶/日。数据显示，2023年美国石油产品平均出口量达到创纪录的610万桶/日，比2022年增长2.5%。 3.1全球石油需求预测：EIA、OPEC、IEA对2024年原油需求增速继续下调 资料来源：EIA、OPEC、IEA光大期货研究所 3.2需求：海外裂解价差有所恢复 资料来源：Bloomberg,光大期货研究所 3.3需求：汽油裂解价差与柴油裂解价差低位小幅企稳 资料来源：Bloomberg,光大期货研究所 3.4美国需求：原油产量引申需求小幅下降12万桶至1943万桶/日，各油品产量引申需求季节性下降 资料来源：Bloomberg,光大期货研究所 3.5全球原油需求展望：美国炼厂开工率在90.5%附近，欧洲开工率恢复至84% 资料来源：Bloomberg,光大期货研究所 3.6欧洲各国炼厂加工量情况：稳中有降 资料来源：Bloomberg,光大期货研究所 3.7中国需求：1-10月原油进口累计同比下降3.4%，降幅扩大 中国海关总署公布的数据显示，海关总署数据显示，2024年10月份，中国进口原油4469.6万吨，环比下降1.7%，同比下降8.7%；1-10月份，中国累计进口原油45707.4万吨，同比下降3.4%。 国内开工率方面，地炼开工率小幅回落至50.41%，整体仍处于低位水平。 资料来源：Bloomberg,光大期货研究所 3.8成品油1-9月汽油柴油产量同比下降，煤油产量同比上升