密封条国资龙头，产销两旺价值稳健

浙江仙通：深耕汽车密封条领域三十年，成为内资龙头

核心观点： 浙江仙通专注于汽车密封条行业三十年，已成为中国本土汽车密封条行业龙头。公司拥有强大的自主研发能力，技术优势显著，实现90%模具自制，并成为首个量产无边框密封条的内资企业。公司盈利能力优于同业，成本管控能力突出，毛利率和净利率处于行业领先水平。公司地处仙居，聚集众多专业人才，且人工成本较低，员工结构稳定。在手订单充沛，且多为新能源汽车订单，有助于营收稳步增长。

关键数据：

• 成立于1994年，专注汽车密封条行业三十年。
• 产品细分种类丰富，配套客户包括一汽大众、上汽大众、东风日产、吉利汽车、长安汽车等国内汽车厂商。
• 2024年前三季度合计营收8.42亿元，同比+14.61%，归母净利润1.29亿元，同比+33.24%。
• 工装模具自制率达到90%以上，产品良品率高于行业平均水平。
• 2024年Q1-Q3销售毛利率为31.14%，销售净利率16.47%。
• 2024年预计承接新定点项目同比翻倍，绝大部分为新能源汽车项目。

研究结论： 公司凭借其技术优势、成本控制能力和稳定的客户关系，有望在未来几年实现持续增长。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.89/2.41/3.04亿元，同比分别+25.08%/+27.65%/+26.20%。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 汽车行业市场波动风险。
• 固定资产规模大幅增加的经营风险。
• 原材料供应和价格波动风险。
• 产能利用率下降和毛利率波动的风险。