数据总结
- 供给：本周螺纹小样本产量增加7.08万吨至251.15万吨，热卷小样本产量减少0.9万吨至304.39万吨。高炉铁水日均增产1.33万吨至235.69万吨，独立电弧炉产能利用率微升至66.1%。长流程钢现金含税利润收缩至+71.77元/吨，电炉平电利润转亏-127.18元/吨，谷电利润+38元/吨。环保预警及利润下滑导致高炉复产放缓，电炉日耗仍超52万吨。
- 需求：螺纹表需减少14.34万吨至243.5万吨，热卷表需增加1.31万吨至320.06万吨。水泥开工率环比下降2.13%，旺季需求见顶。1-9月固定资产投资增速扩张，但房地产拖累明显，制造业支撑强劲，基建投资除电力外小幅下滑。9月汽车产量下降1.88%但出口增长22.7%，家电排产偏强。钢材出口同比增长26%，海外需求及高炉复产缓慢提供支撑。
- 库存：螺纹厂库增11.92万吨，社库降4.27万吨，总库存增7.65万吨；热卷厂库降1.61万吨，社库降14.06万吨，总库存降15.67万吨；五大材总库存降13.23万吨。
逻辑分析
钢材产量上行但利润分化，螺纹增产热卷减产。整体去库放缓，螺纹转向累库。需求随天气转凉下滑，旺季见顶。平电利润亏损叠加环保预警，增产节奏放缓，基本面恶化，钢价压力增大。预计下跌空间存在，但受政策及大选因素影响，趋势或震荡偏弱，下方支撑在前低附近，远月强于近月。
交易策略
- 单边：维持震荡走势
- 套利：做空1-5价差继续持有
- 期权：建议观望
国内外宏观
- 加拿大允许企业申请减免自中国进口关税
- 中国5年期LPR下调至3.6%
- 钢坯出口创2006年新高，进口下降
- 太阳能、风电装机容量同比增长显著
- 9月全社会用电量同比增长8.5%
- 美国初请失业金人数22.7万人
- 欧元区10月制造业PMI初值45.9
- 9月新增社融同比下滑31%，M1-M2增速创历史新低
- 1-9月固定资产投资增速+3.4%，房地产投资下降10.1%
- 11月人大常委会会议决定召开时间
研究结论
钢材基本面恶化，需求下滑，库存转向累库，价格压力增大。预计钢价下跌空间存在，但短期受政策及大选因素影响或震荡偏弱，下方支撑在前低附近，远月强于近月。
