沪镍月报：月内宏观利好，盘面价格有所上涨

核心观点与关键数据

• 期货市场：月初受宏观利好影响价格处于高位，但随着市场情绪消化，精炼镍价格持续回落，月末跌破高冰镍一体化生产成本，收于124610元/吨。
• 宏观情绪：月内宏观情绪回落，月末美国PCE回落，经济表现强势，市场加注降息25BP。
• 现货市场：镍价持续回落，基本面驱动有限。10月镍矿价格下跌，但配额量级不及预期，下行趋势缓和。镍价回落带动成交好转。
• 库存情况：内外交割库均累库，库存水平较高，交割压力持续增加，限制镍价上涨。

研究结论

• 产业链基本面：目前产业链基本面无显著变化，但价格波动增加，下游对镍价判断存在较大不确定性，主要受宏观不确定性影响。
• 价格支撑：当前价格主要靠产业成本支撑，下跌空间有限。
• 中长期展望：产能仍表现过剩，精炼镍价格缺乏有力支撑。

操作建议

• 短线操作，价格参考区间122000-138000。

库存数据

• 国内社会库存：41526吨
• 仓单库存：27004吨
• 现货库存：10122吨
• 保税区库存：4400吨
• 全球镍库存：188346吨
• LME镍库存：146820吨

其他关键指标

• 佛山不锈钢库存：306100吨（减少12,900吨）
• 无锡不锈钢库存：604700吨（减少3,900吨）
• 沪伦比：未在报告中详细分析